【评论】银泰私有化 一块效益最大化的试验田

1月10日，阿里子公司与银泰创始人沈国军的全资公司，宣布联手启动银泰私有化进程，双方共同出资约177亿元人民币，溢价高达53.59%。

考虑到这是一家传统的百货业态企业，这代价实在不低。

阿里为何此时启动银泰私有化进程?它对于行业有哪些意义?

其实阿里主要就一个目的：它需要掌握一家能自主决策的百货业态企业，以便为其打造“新零售”模式提供一块落地的试验田。

称之为“试验田”，可能有人觉得有些轻视，并非如此。个人认为，阿里收购银泰，虽经历了投资到控股变化，私有化后应该还会控股，但这并不意味着，阿里从此要全面进军百货业务。就算阿里用互联网模式成功改造了银泰，后者也不可能在全国遍地开花。阿里不可能这么做，这与其开放平台的定位相悖。而且，相比一个庞大的平台，银泰的店数再扩充一倍，也难以匹敌。

“试验田”更深的意义是，银泰虽不会大规模遍地开花，但它现有的业态、模式及体量，可为阿里平台创新尤其新零售模式落地提供合适的样本。一旦运营有成效，沉淀为解决方案，阿里应该会将这一模式进一步复制。

那为什么一定要私有化呢?有人会认为阿里投资银泰已经有一段时间，如果是试验田性质，没有必要付出如此高溢价去私有化。但笔者认为，此举不但有必要，而且还很紧迫，主要基于以下两层考量：

首先，新零售模式的探索，面前没有参照物。阿里已置身于一个行业演进的无人区。它的探索既是自身发展的诉求，也是行业赋予它的责任。其探索隐含巨大的成本风险，也充满许多不确定性。但它已身不由己，没有退路。

在马云那里，纯电商不会有未来，新零售一定要融入线下生态。这意味着，阿里的探索，必须有实体单元做依托。而且，这个实体单元必须纳入阿里整体探索的风险体系，敢于承担，属于一种命运共同体。如果银泰保持着上市公司状态，考虑到市值管理，它需要兼顾太多投资人的利益，不可能完全融入一个充满风险的探索进程。

说白了，阿里就是需要一个能自主决策的实体盘子。银泰私有化应该早在它的计划当中，甚至包括接下来的高度控股，也符合逻辑。

你可能会说，当初阿里已投苏宁云商成了二股东，为何不利用后者的盘子呢?显然这不可行：一是阿里不可能左右苏宁的独立决策，想重金投资，盘子太大，代价过高，且以苏宁董事长张近东的个性，也不可能同意;就算张同意，也很难通过审核;二是阿里与苏宁合作，更多集中在3C品类、供应链与物流等层面，目前并非全品类、全业态，双方在底层数据、用户方面并没有真正融合。

其次，阿里零售事业正持续进行结构优化与转型。淘宝生态丰富，适合向生活方式转，天猫则强化对优质品牌商家与供应链的影响力。由于淘宝平台带有一定话题风险，在可见周期内，天猫规模化会继续成为主旋律。

因此，线下那些对于品牌商家具有整合力的百货业态，于天猫来说，就有一定的战略性价值。尤其是那些具有一定体量、在核心城市有所布局的资源。

考虑到京东的速度与冲击力，再加上上市公司市值管理的诉求，天猫不但需要规模，更需要模式更新。而且，就时间来说，已经相当紧迫。因此，可以这么说，面对一家传统企业，阿里愿意那么高溢价参与银泰私有化，应该是传递了一种迫切性，后者一定带有强烈的工具性用意。私有化之后，阿里应该还会有更多渗透行动。

截至这一消息公布，阿里面向新零售的线下资源拓展基本已告一段落，它相当完整，并具有结构魅力。其一系列布局背后的用意笔者解读为：

1.投资银泰，将其私有化之后，阿里在百货业态就有了更加核心的支撑，百货业态是大零售概念具有更大线下辐射力与品牌影响力的板块。银泰的体量恰到好处，它不断探索的精神，也有助于阿里未来沉淀下丰富的新零售经验，并可以影响到供应链、物流一端。而向下同样可以触发物流与庞大的用户群。这个融合进程，会将阿里过去17年的技术与商业积累释放出来。

2.投资苏宁，更多是一种战略性的博弈。双方从竞争对手变成联姻伙伴，消除了许多竞争压力，并且在供应链、品类拓展、流量、物流等方面可以产生集约化效应。当然，还有一层是，应对京东的冲击。

3.投资三江购物，成为二股东。这一布局侧重的是超市，考虑到商超的未来，可以说带有战略性意义。与之对比的是之前京东收购永辉，并与沃尔玛建立了战略合作。

所以，从线下实体板块资源的结构看，阿里基本上已经有百货、3C连锁、超市三大业态。加上它自己的整个淘系生态，可以说，其已经是中国乃至全球生态最多元、丰富的商业组织。这为马云提出的“五新战略”尤其是“新零售”，提供了拓展的基础与空间。

当然，新零售不可能是简单的物理汇聚，一定是要发生化学反应。它不是一蹴而就的事，真正形成一种可以复制的商业模式，一定会经历相当长一段时间。

马云与沈国军多年交好，阿里与银泰的合作前瞻性与深度远非其他案例所能比。行业里有许多线上线下合作的案例，但达到这样开放度与深度的极少见。甚至包括阿里与苏宁的联姻，都远不如这一案例更深入。笔者认为，如果没有共同的趋势判断、危机感，没有一种近似的价值观，没有开放的企业家精神，几乎不太可能出现这种合作。

去年6月，阿里完成对银泰商业的换股，正式成为银泰商业大股东。它的重视程度一眼便知：阿里CEO张勇亲自兼任银泰商业董事局主席。

说到银泰的战略价值，张勇曾说：“银泰是阿里巴巴进行零售商业线上线下融合创新的平台，在实体经济和数字经济融合时代，如果说阿里巴巴是空军，那么我们需要寻找一个陆军伙伴形成一体化力量，这个陆军伙伴就是银泰。”他还强调，阿里将从“人”(用户营销)、“货”(商品运营)、“场”(商场)三方面，帮助线下百货拥抱数字经济。

私有化势必能够进一步强化双方融合的效率，第一波强化通过“会员通”整合在线与线下的消费者数据，通过“服务通”优化消费者的购物体验，通过“货品通”来提升库存效率以至销售流转;第一波，将会形成真正意义上适应中国的新零售商业模式，为全面复制奠定基础。

(作者为夸克传媒创始人)