点睛丨万科：华润放手 股权之争迈出关键一步

事件：万科(000002.SZ;02202.HK)12日晚间公告，公司股东华润股份及其全资子公司中润国内贸易有限公司于2017年1月12日与地铁集团签署了《关于万科企业股份有限公司之股份转让协议》，华润股份和中润贸易拟以协议转让的方式将其合计持有的公司1,689,599,817股A股股份转让给地铁集团。转让完成后，华润股份和中润贸易将不再持有公司股份。

CBN点评：华润方面表示，华润集团转让所持有的万科股权是综合考虑自身发展战略和产业布局的需要，也是国有资产保值增值的需要;此次股权转让有利于万科健康稳定发展，有利于地方企业资源整合协同，是一个多方共赢的方式。

本次转让的股份总数约占万科总股本的15.31%，转让价格为371.71亿元，对应的每股交易价格为22.00元。与去年6月万科以发行股份对价方式引入地铁集团的方案相比，地铁集团付出的成本要更高。

我们认为，此次深圳地铁受让华润集团所持万科股份，可以看成是万科股权事件向最终解决迈出了第一步。考虑到引进深圳地铁之后，万科仍然不存在控股股东和实际控制人，但前期终止的与深圳地铁资产重组事项有望重启，公司有望在行业严厉调控的背景下通过深圳地铁获取持续不断的优质资源，持续享受深圳房地产市场的溢价空间。

需要提醒的是，股权之争局面依然复杂，未来走向有待观察，万科股权之争的不确定性仍将带来投资风险。毕竟尽管穆迪在今年1月份对万科地产(香港)有限公司的32亿美元中期票据计划授予暂行(P)Baa2的高级无抵押债务评级，但穆迪同时表示，若管理层和股东之间的争端迟迟未解决，该公司的运营和财务状况因此会受严重影响，或现有管理层离职，导致公司经营严重受损及财务与流动性状况恶化，万科的发行人评级有可能下调。

国金证券在对引入深圳地铁事件的评价中表示，2016年公司在股权争夺、部分管理人员动荡、合作伙伴终止合作、评级展望遭遇下调等负面影响之下依然实现了销售额超过3648亿的好成绩，而且全年权益拿地金额超过1200亿(四季度贡献52%)。公司股权争夺曾使得股票大幅波动，而且也频繁带动资本市场追逐险资概念股，本次溢价转让股权，有助于股价保持平稳，公司股权争夺事项对市场的影响趋缓。

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