首页 > 新闻 > 宏观

分享到微信

打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。

报告:应对“资产荒” 飞机、集装箱船舶租赁成细分资产新宠

第一财经 2017-01-15 13:13:00

作者:邵海鹏    责编:胥会云

中民投认为,在众多资产类别中,因相对低风险,且能提供稳定现金流,飞机和集装箱租赁正在成为细分资产中的新宠。

在国内面临“资产荒”的当下,飞机租赁、集装箱船舶租赁领域,正不断引起国际顶级投资机构的关注,成为细分资产的新宠。

1月14日,中国民生投资集团(中民投)旗下香港上市公司中民金融在北京发布飞机租赁和集装箱船舶租赁白皮书。这是中民投首次对外发布行业深度研究报告。

中民投资本总裁、中民金融副董事长刘天凛在发布会上称,2106年黑天鹅事件频现,今年将会挑战和机遇并存。中民投认为,已经进入深度全球化时代的中国,需要改变被动全球化的模式,积极整合全球资源为我所用,寻找全球化资产配置路径。在众多资产类别中,因相对低风险,且能提供稳定现金流,飞机和集装箱租赁正在成为细分资产中的新宠。

飞机租赁-方兴未艾的新兴资产类别

在经济不景气、人民币汇率疲软、利率走低的情况下,高投资收益的产品更显难得。由于该行业独特、优良的投资属性,白皮书提到,飞机租赁将成为投资者青睐的一种投资方式。

据白皮书显示,与其他资产类型相比,飞机租赁除了可以提供稳定的每月现金收益外,也可通过飞机交易,储备金利息等提升整体回报,该行业在1991-2015年间的平均回报率为6.3%,而且稳定性较高,收益波动率仅为5.5%,平均来讲,其股东权益收益率(ROE)可以达到14%以上,并且与主要指数的相关性也均小于45%。

当前全球航空客运市场是一个增长型行业,根据波音“2016-2035当前市场展望”中的预测,全球航空交通在此期间将以平均4.8%年增长率的速度增长。该白皮书预计,其需求量每15年就会翻番。

此外,飞机融资租赁增长潜力强劲。飞机租赁最早起源于1970年代,在1985年,7%的飞机是通过租赁获得,到1990年代中期,比例迅速增加到了20%。在1995-2015年间,飞机融资中出租人的重要性与日俱增,全球范围内由飞机租赁公司拥有的机队占比从20%逐步提高到42%。白皮书预计,到2020年,来自飞机租赁方的订单将会占到商用飞机总交付量的50%。

随着自贸区的设立和一系列的优惠政策落地,中国的飞机租赁行业经历了从无到有的一个阶段。白皮书称,作为全球最大的市场之一,未来20年(2015-2035年)中国占据了新飞机交付的16%的市场份额,另有24%的交付在临近中国的亚太地区。与目前主要的飞机租赁市场,如爱尔兰和新加坡相比,白皮书认为中国在税收政策、会计处理、产业链的完善及人才培养等方面仍有很大的进步空间。随着各方面的改善,行业将迎来蓬勃的发展期。

飞机租赁因为其独特的投资标的,需要投资者同时具有庞大的资金及经验丰富的专业团队支持,租赁基金可为投资者提供渠道。根据一般的基金架构,在合理使用杠杆资金的情况下,飞机租赁基金的内部收益率(IRR)可以接近15%,而且回报相对稳定。白皮书称,随着飞机租赁行业在中国的不断发展壮大,通过与信誉良好的租赁公司以及投资人建立联系,飞机租赁基金将会成为对境内投资者具有很强吸引力的美元资产投资标的。

集装箱船租赁——反周期的另类投资

集装箱航运业是航运业中较新的分支之一,是一种按照规定时间和航路,以集装箱为载体通过水路运输成品、半成品和部分大宗商品的服务。集装箱航运的发展伴随着经济全球化和国际贸易的兴起,第一批集装箱货物出现在20世纪50年代中期。

如今,从新兴市场运输到发达国家的消费品中超过90% 通过集装箱运输。在全球化的浪潮下,世界各国充分发挥比较优势专注于自身擅长领域,这促进了世界制造业的分工与合作,特别是发达地区把制造业转移至发展中地区,将制造业进行外包。

白皮书显示,历史上,集装箱航运市场的发展速度高于全球GDP的平均增速。1980-2008年集装箱贸易增长速度为同期GDP增长速度的2.7倍。不过,近年集装箱贸易增长速度已跌至同期GDP增长速度的1倍甚或更低。

这其中的原因在于,白皮书提到,制造业外包暂己饱和、全球经济增长放缓和运力过剩等周期性原因,集装箱航运业现在可能正处于历史上最艰难的阶段,大多数集装箱班轮公司在过去的七年中有六年处于亏损状态。集装箱运价指数已在底点徘徊五年。

不过,白皮书认为,随着行业整合出清、新船订单减少和旧船拆解增加,以及特朗普政府或为航运业带来的惊喜,相信集装箱航运业会在三年内走出低谷。当前行业底部已经形成,资产具备长线升值潜力。

集装箱船租赁是集装箱航运价值链中重要的一部分。其商业模式是,非经营船东,即集装箱船租赁公司,先买下船只,然后将整条船出租给集装箱班轮公司运营,按照船体规模和时间收取船租。

白皮书将集装箱船租赁视为一种可为投资者提供可观回报潜力的另类投资。其资产特征包括,全球化资产,具有高流动性,且易于搬迁,不受一个公司所在地区的客观经济条件约束。与国内投资者现有的投资产品组合有互补性,而且集装箱船属于纯美元资产,不会受到汇率波动影响。

值得关注的是,集装箱航运市场受到国际贸易波动的影响,是全球宏观经济形势的晴雨表,在经济周期的不同阶段会产生剧烈波动。据统计,集装箱船资产价格在行业景气和不景气的年份可以相差数倍,波动幅度远大于其他另类投资的资产。白皮书认为,如果未来全球经济整体复苏,意味着集装箱船资产可以得到数倍于当前价格的反弹,因而在经济周期低点投资航运业可以得到相比于其他行业更丰厚的回报。

白皮书认为,未来租赁需求增长或将高于货量增长。全球目前约半数规模的集装箱船队由租赁公司拥有。相对自有船,租赁船的占比经多年增长已成班轮公司主要运力来源。现阶段班轮公司资金紧张,资本支出受限,预计未来将更多地采取租赁的方式去取得其运营所需的船舶。其中,相比班轮公司,租赁公司的租金收入一般通过3至10年的长期合约锁定,现金流更稳定,盈利能力更强。在当前艰难的航运环境下,租赁行业受到的影响相对较小。同时租赁公司依靠其稳定的现金流,有更强的融资能力,租赁船的占比近年再现增长。

举报
第一财经广告合作,请点击这里
此内容为第一财经原创,著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权,不得以任何方式加以使用,包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部:021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com。

文章作者

一财最热
点击关闭