在瑞士达沃斯当地时间2017年1月17日下午,由世界经济论坛与第一财经联合举办的《全球成长型市场增长前景》(Global growth markets outlook)专场论坛上,美国Rock Creek集团创始人兼首席执行官Afsaneh Mashayekhi Beschloss,南非财政部长Pravin Gordhan,中国银监会前主席、香港中文大学全球经济及金融研究所BCT银联集团杰出研究员刘明康,阿拉伯联合酋长国abraaj集团创始人兼首席执行官Arif.M. Naqvi和美国哈佛肯尼迪政府学院国际金融体系教授Carmen.M.Reinhart共同探讨了在2017年的不确定性中寻找新兴市场的黑马与黑天鹅。论坛由《第一财经日报》副总编辑杨燕青主持。
全球新兴市场自2016年以来加速发展,但其近四分之一的债务将于今年到期,加上全球经济形势尚不明朗,新兴市场在2017年是否仍然具有吸引力?对此,嘉宾们普遍对新兴成长型巿场表示乐观,他们强调地缘政治越来越重要,新兴经济体国家必须依靠改革实现持续增长,同时他们担忧民粹主义是未来的风险。
中国增长将更注重质量
在今年的达沃斯论坛上,中国国家主席习近平表示,2017年中国经济增速将保持在6.7%,IMF也上调了中国2017年、2018年的增速预测。
对此,刘明康认为,中国能保持增长,但增长质量才是关键。因此,中国必须要进行改革,加强法制建设,增加透明度。他介绍称,中国目前产能过剩,杠杆率过高,尤其是公司和地方政府的杠杆率,经济存量越来越大,中国正在加紧推进去杠杆。
中国银监会前主席、香港中文大学全球经济及金融研究所BCT银联集团杰出研究员刘明康
“中国政府在货币政策和财政政策制定方面非常谨慎,旨在为推行真正的、深入的结构性改革争取更多时间,”他称,“具体包括国有企业改革、保护私有企业知识产权、增加透明度、增强沟通技巧使得中国更被世界接受等。”
刘明康同时表示,需要关注美联储加息周期对新兴经济体的影响,“美联储于1994-1995年持续加息6次后,促发了墨西哥经济危机和亚洲金融危机;2004-2006年的加息周期引发了2008年全球金融危机。”他称。
与中国相关的另一个重要话题是人民币汇率。去年以来,人民币贬值了6%,中国为货币操纵国的指控因此不绝于耳。对此,刘明康表示,中国绝非货币操纵国。“人民币加入IMF SDR货币篮子后,人民币对美元中间价定价同时参考前一日收盘价与人民币兑篮子货币汇率,这是有管理的浮动汇率制,中国无法操控人民币汇率。”他称。
刘明康强调中国有三个目标:其一,中国无意以人民币贬值促进出口,中国更注重出口的质量和比较竞争优势;其二,中国将货币政策的自主性作为首要的目标;其三,稳定经济为主,在此基础下,适度考虑放开资本账户、推进人民币国际化进程。“当前,中国愿意通过放缓人民币国际化的节奏来保障前两个目标的达成。”他表示。
Reinhart称,人民币汇率令她感到担忧的点并不在货币操纵,而在于汇率政策和货币政策的不一致性。一方面,经济增长需要扩张性货币政策,从而为公司、银行提供更多信贷,但另一方面,扩张性货币政策又会导致人民币贬值。她并认为,“人民币贬值趋势还将继续。”
美国哈佛肯尼迪政府学院国际金融体系教授Carmen.M.Reinhart
Beschloss表示,人民币汇率的讨论由来已久。事实上,欧元去年也贬值很多,因此,不应仅仅关注人民币对美元汇率,而应关注人民币对多种货币的汇率情况。
Gordhan则呼吁中国成为新兴市场的领军者,为发展中国家发声,从而使发展中国家能够在全球金融体系中有更大发言权。
新兴市场经济审慎乐观 2017年不确定性增加
美元实际有效汇率从2016年8月至今已经升值6%,而从2008年金融危机至今更是升值了40%。历史上,每当美元处于升值周期时,总会有世界其他区域遭殃。针对“这次历史是否会重演?美元的升值会如何影响新兴市场或成长型市场国家?”的提问,几位嘉宾均给予了全球成长型市场较高的评价,在总分10分中,5位嘉宾的评分均在6分-7分的范围。
Reinhart认为,是否受影响取决于每个国家的美债数量。她称,在金融危机后,有些新兴市场国家乘着美国的低利率,大举借入美元计价债务,对于这些国家而言,强美元并非好消息,他们可能会面临较高的风险,但许多亚洲国家美元计价债务水平并不高。
对于新兴市场整体情况,她认为,虽然中期情况较为乐观,但利率上升、中国经济增速较10年前大幅下滑、大宗商品价格依旧疲弱以及保护主义可能性上升等,使得2017年成为“不确定之年”,将面临很多风险。
此外,她谈及发达国家的名粹主义可能对发展中国家有传染效应。“这可能会导致新兴市场出现例如贸易壁垒等政策倒退。”她称。
Beschloss补充道,看待这一问题需要分短期影响和长期影响。“我们现在尚且处于美联储加息周期的早期,最终的加息幅度可能会比2016年大很多,从这个角度来看,美联储加息对于新兴市场国家的影响也可能会比目前严重很多。对于那些美元债务水平不高的国家,他们在2017年不会受到很大影响,但我比较担心2017年之后的情况。”她称,“一年前的达沃斯论坛,我们认为中国是最大的风险点,但有趣的是,由于特朗普当选,新兴市场成为了表现最好的市场。”
美国Rock Creek集团创始人兼首席执行官Afsaneh Mashayekhi Beschloss
Gordhan则认为,由于新兴市场国家对于全球增长的巨大贡献,新兴市场国家的情况将在很大程度上影响全球经济大局。他提出,美国的政策不仅仅限于美国国内,而是会对全球其他国家,尤其是新兴市场国家产生“溢出效应”。
因此,“以非洲为例,有些国家在低利率环境下大举借债,其后大宗商品的不景气降低了其还债能力,从而使这些国家出现财政危机,这需要引起重视。”他坦言。他同时提出,新兴市场国家需要通过3-5年时间推进改革,造就更具包容性的经济增长模式。
南非财政部长Pravin Gordhan
Naqvi对于新兴市场国家的情况颇为乐观,他在总分10分中给新兴市场国家打分7.5分。
他将新兴市场国家分为4个阵营:
第一个阵营是中国,中国可谓自成一体,中国经济良好,是世界第二大经济体,正在从投资主导、基建主导型经济增长模式转型为消费主导型经济增长模式;
第二个阵营可以一起来看。一类是大宗商品主导型经济体,其直接受到美元走势影响。如果单就这类经济体而言,增长潜力评分为3-5。
第二、三阵营是消费主导型经济体。这些国家的增长主要由消费者消费拉动,有良好的政府治理,这些国家单独可以打8-9分。
第四个阵营是城市。他表示,在经济发展中,城市慢慢开始比国家更重要。每个国家的重要城市会与其他城市和国家连接,其增长速度通常是其所在国的两倍,并拉动整个国家的增长。
但他也承认,“黑天鹅事件”会成为新兴经济体良好发展的阻碍。
阿拉伯联合酋长国abraaj集团创始人兼首席执行官Arif.M. Naqvi
该项目是第一财经20年品牌栏目《头脑风暴》的又一次全新出发,也是一次不同区域间媒体合作的双向奔赴。
6月降息预期暴跌,美元指数维持在104大关之上,10年期美债收益率大幅攀升至4.4%。
与美国,欧洲,日本股市通常受益于货币贬值不同的是,A股和港股通常都会在贬值下表现不佳。
过去一周汇率单周上下波幅约100点,较前一周继续缩窄。