次新股炒作现分歧 价值投资受重视

一反1月24日深跌，昨日次新股指高调上涨1.7%。在A股历史上一直都有炒作新股和次新股的传统，次新股作为炒新“第二波”，屡屡为市场展示出赚钱效应。但近3个月以来，伴随着IPO扩容，次新股大面积下跌。在本月20日前后和昨日，次新股又出现上涨态势，此上涨是昙花一现，还是能够持续风光?其“引以为傲”的炒作价值是否能够持续?

被访人士表示受制于春节因素，新股发行放缓，次新股的短期炒作机会将显现。但从长远而言，次新股这一概念或逐渐被IPO扩容冲淡，其炒作风险将大幅提升。次新股的分化将进一步加剧，挖掘其中的个股投资机会，回归价值投资将成为次新股主要的投资逻辑。

次新股炒作现分歧

结合wind数据，本报统计显示，次新股指一反去年高涨的态势，呈现回调趋势。除2016年9月下跌15.6%，1至10月均是上扬态势，最高涨幅约为6月49%。自去年11月，次新股指连续3个月均是下跌态势。本月截止到1月24日次新股指下跌12%、2016年12月下跌16%、11月下跌21%。

在多位市场人士看来， IPO扩容、加之二级市场行情下行，促发次新股连续3个月呈现回调态势。首创证券研发部总经理王剑辉告诉本报记者，次新股是“炒新”第二波，新股不易中签或在炒新后认为后续前景好，继而炒次新股。此前IPO一月发十几只新股，但如今发行提速，新股扩容致使次新股也扩容，过往所谓的次新股在新一轮次新股的冲击下，变为老股。同时，次新股的市盈率较高，在市场低迷时会出现一定的修复过程,向所属行业的低市盈率靠拢。

但就在前几日次新股呈现上涨态势。根据本报统计，1月19日、20日、23日、25日次新股指大涨，涨幅在1%和3%之间。国金证券首席策略分析师李立峰对《第一财经日报》记者分析：“前期次新股跌幅较多容易出现技术性反弹;同时次新股和新股发行速度、单批发行速度有关。因春节因素新股单批数量减少，这一周不发新股。如果单批发行数量少，市场对次新股的炒作风险偏好会提升。”

值得注意的是，在IPO扩容的大背景下，对于次新股的炒作市场已经呈现分歧态势。部分市场人士认为次新股依旧有炒作价值;部分则认为伴随IPO的扩容次新股稀缺性下降，其炒作的基本面已在逐步崩塌。

根据本报统计， 1月次新股指涨跌幅度走势分化较大：1月开盘的前2日分别上升2.2%、0.45%，从1月5日到16日连续8个交易日下跌，下跌幅度在0.6%到5.4%之间;17日上升3%，18日又下跌3%;此后3个交易日均为上涨态势，分别上涨1%、3%和1%;24日又下跌近2%，25日又上涨1.7%。

前海开源首席经济学家杨德龙对《第一财经日报》记者解释：“这说明市场对次新股的分歧较大。老股上市多年，有一个较为合理的估值,但是次新股定价比较混乱，还未达到均衡的估值水平。”

次新股概念或淡化 投资风险加大

那么次新股的上涨是昙花一现，还是能够持续风光?其“引以为傲”的炒作价值是否能够持续?

李立峰称，鉴于春节因素监管层放缓了IPO的审批速度，春节前后这一较短时间里，次新股的炒作价值依旧有可挖掘的空间。

杨德龙则认为，次新股要区别来看。如果调整到位了则具备抄底价值，但这一要和同行业的估值对比，二要和其次新股刚上市时的股价相比。

事实上，过往炒作次新股的两类资金，机构资本和游资，尤其是后者其炒作意味并未有明显减弱。被访的多位市场人士警示，次新股上涨将是昙花一现，后续炒作风险较大。

“原来IPO过会的数量少，次新股也较少。市场会在相对较小的领域中挖掘次新股的投资价值。但如今伴随着IPO扩容，次新股容量加大，关注次新的还是那么多人、那么多钱，在没有巨额增量资金的前提下，次新股作为一个概念股，其投资价值会逐步下降”。王剑辉表示：“次新股这一概念或被淡化。”

2017年市场对IPO扩容的预期依旧强烈。林瑾对本报说，2017年IPO的供给量还会持续增加，整体的发行量和规模不会低于2016年。如果盲目炒作，在没有基本面的支撑下风险较大。

次新股后续的投资难度和风险也将加大。“由于投资者可选的投资标的增多，没有跟风的盘，前后的炒作者无法出货。”同时，如果后续公司业务没有高速成长无法和股价相匹配，更无题材形成热点，投资风险会更大。

分化将加剧

近几日次新股的分化已然加剧。以1月24日为例，根据本报记者统计，雄帝科技上涨约7%，能科股份下跌约3%。

次新股板块或将泯然众人，更加和二级市场的普通股票的股价走势趋同。二级市场上股票分化尤为严重，部分股票乏人问。随着IPO供给增多，对于次新股投资者的可选择性更多，次新股的股价分化将进一步加剧。

这意味着对于次新股的挖掘更加注重理性投资、价值投资。

申万宏源研究所策略部首席研究员林瑾对《第一财经日报》记者表示，IPO过会的公司均经过证监会审核，其质地相对较好、融资项目较有前途，从发展的角度看还是有不少公司可以挖掘，投资机会依旧存在。从长远角度来看，老股投资所涉及的因素较多，历史包袱较重、二级市场上投资者构成复杂;但与此相比，当前证监会更加注重信息披露，作为一家新上市的企业，次新股更显干净，加之业务主干明确、战略发展脉络清晰，能够吸引部分资金的持续关注。

市场人士分析，与普通股相比，次新股的独特性在于其刚刚上市，在IPO招股说明书中绝大多数有投资项目，这在未来或能引起业绩上涨，给投资者带来收益。同时，次新股股票刚刚上市不久，往往会在中报或是年报当中推出高送转分配方案。这些优势使得次新股成为资金追捧的对象。

申万宏源的统计显示，2016年在上市后的半年甚至一年内涨幅靠前的企业，除了有并购重组等再融资的需求，还发布高送转方案。这意味着二者结合使其股价涨幅更为突出。

并购重组和高送转似乎成为了次新股的标配。那么随着IPO扩容，次新股数量增多，若每家次新股都发布并购重组和高送转，这在二级市场上引发的效应是否会减弱?

1月20日证监会称将进一步加强并购重组监管，持续完善相关制度规则，重点遏制“忽悠式”、“跟风式”和盲目跨界重组，引导资金更多投向有利于产业整合升级的并购重组。“这改变了市场的预期，意味着监管层在IPO和再融资之间寻求一个新的平衡。再融资尤其是规模特别大的定增项目审核会更为严格。从统计来看也是如此，融资规模特别大的申请，其审核周期会特别长。”

这意味着市场会对次新股发出的定向公告更为谨慎，机构投资者对项目过会的预期、过会的概率有更为认真的分析。