春季行情谁主沉浮 又是周期股说了算？

“下周一有色要发射!”2月10日晚间，目睹大宗商品价格飙升，深圳一位看好有色板块的私募人士向《第一财经日报》记者表示。无论是特朗普的减税方案预期，还是菲律宾可能关闭矿山和智利铜矿罢工的消息，都为灼热的商品行情火上加油。

不少市场人士认为，大宗商品涨价或继续主导A股春季行情，也有买方人士称，商品价格上升大趋势不变，有一定持续性，但周期股还是“来得快去得快”，总体操作上还是需要“快进快出”。

此前，特朗普承诺在未来一周或数周公布减税方案，市场预期其政策的出台，将会给美国企业注入新的活力，带动通胀的回升，在特朗普的减税预期下，风险资产得到市场的亲睐，大宗商品价格上涨。2月9日，全球最大的铜矿必和必拓(BHP)旗下智利Escondida铜矿工人开始罢工。市场预计Escondida罢工将持续一至两周，全球铜供应量预计减少4.5万吨。现货镍方面，菲律宾环境部长也表示，支持关闭或暂缓数座矿山生产的决定。

中信证券策略分析师秦培景等认为，周期难得再次成为春季躁动的主线，但背后的逻辑有了很大差别。首先，2017年国内经济增速下行的动能进一步减弱，短周期补库存趋势确立，需求端和业绩对行情有正贡献，这与最近几年都不同。其次，供给侧改革的逻辑确立，且有2016年部分周期品的前车之鉴，周期品厂商的政策、信用等约束与以往都不同。另外，PPP、新疆板块、“一带一路”这些泛周期主题的活跃，也显示市场对周期板块认可度在逐步提升。

华泰证券分析师陈雳认为，周期上行过程中，股本回报率(ROE)较高的企业有稳健的配置价值。选股方面，一是ROE稳定处于高位，二是ROE向上修复弹性大。对于第一类，从有色企业历史数据看，ROE比较可靠标的主要有西藏珠峰、建新矿业、山东黄金、中科三环、宁波韵升，对应的业务主要是锌、黄金以及磁材。从基本面上，锌仍是一个中期短缺的品种，当前的价格高位下，企业的盈利存在持续向上释放的过程，在当前周期上行的大背景下，此类标的仍是稳健配置的尚佳选择。

而上述看好有色板块的私募人士认为，商品价格从2016年2月开始全面启动，对商品价格而言，一个上升周期不可能一年就结束，供求关系全面改变还需要时间，但对相关周期股而言，“来得快去的快”，可能走在商品价格之前;比如2009年到2011年的商品上升周期来看，很多周期股2009年8月A股逼近3500点的时候，就已经是高点，2011年也回不到那个股价高度，投资者也需要小心应对。