“一带一路”休整A股稍息 春季攻势或以时间换空间

随着有色、建材、煤炭等权重板块纷纷出现调整走势，A股市场也暂时放慢了春季攻势，沪深两市股指周三双双出现小幅调整，创业板指数则调整幅度较大，显示目前市场资金关注的焦点仍在“一带一路”、国资改革等焦点领域，而中小创成长股暂时仍未成为资金主攻的目标。

从市场全天的走势来看，股指早盘尚能在人气的支撑之下继续反弹，即便盘中有所回调午后仍创出了反弹新高。但随着午后市场抛盘的增多，股指终于未能避免跳水走势，创业板跌势尤其迅猛。上证指数最后报收3212.72点，下跌5.21点，跌幅0.16%，成交2580亿元;深成指报收10177.25点，下跌87.67点，跌幅0.85%，成交2618亿元；创业板指数报收1892.36点，下跌17.04点，跌幅0.89%，成交700亿元。两市全天合计成交5198亿元，较上一交易日有所增加。

对于这样的走势，市场人士认为周二股指其实就出现了一定的调整迹象，尽管沪指收了阳线，但全天翻红的时间不足10分钟，再加上周三建材、有色、煤炭等几大权重板块集体出现回调，对股指走势构成了拖累，“一带一路”概念出现明显的休整走势。尽管此后以上海国资为代表的国资改革概念板块有所表现，但未能顶住市场的获利抛盘，股指出现了一定的调整，但应该还是在正常的范围之内，相信休整之后“一带一路”概念股还会有所表现的。

中原证券分析师唐月认为，节后大盘中期红包行情基本得以确立，但短线市场不排除将迎来阶段性调整行情。一方面，经过上周的强势上涨后，沪市成交量已接近2500亿元，而近期高点3301点成交量为3481亿元左右，连续放量的空间较为有限;此外，在节后央行变向加息和去杠杆的情况下，市场增量资金仍较为有限，市场整体向上的空间相对有限，因此，市场仍需要以时间换空间。本周行业配置方面，采取中性策略，建议关注年报绩优白马股和超跌的高送转板块、恢复股指期货的参股期货板块以及国企改革和一带一路等投资机会。

而中信建投证券策略分析师李而实认为，从春节前后的资本市场表现来看，外汇市场在政策利率悄然上行中顺利完成了“3万亿”关口的过渡，而实体经济似乎并没有受到“金融去杠杆”的影响，社融规模和信贷增长动力依然充足，周期品价格也未见颓势，在该情境下春节攻势似乎又找到了启动的时点。但其认为目前的经济引擎依然停留在生产端，而且在本质上并没有摆脱对价格红利的依赖，在周期运行的惯性格局下可能会再次催生一个针对周期品行业看短做短的窗口期，但这并不意味着风格转向和风险偏好能够全面修复。

从年初的资本管制到实质性加息在某种程度上意味着市场压力由人民币贬值转移至资产价格端，这加速了紧缩效应向泡沫资产的传递，同时也蕴含了政策掣肘在未来进一步加重的风险。市场对于“金融去杠杆”的预期较为充分，但却忽视了资金成本上行给实体经济带来的影响。无论从融资结构变化还是企业层面来看，信贷超预期和宏观流动性偏紧的市场环境背后是非周期品行业融资结构矛盾的进一步加剧。因此就中期趋势而言，去年11月底至12月初形成的顶部依然具备季度级别的顶部特征，制约市场反弹强度的内在因素是短周期运行到达顶部“左侧”，对于股市而言业绩支撑下的逻辑不是增强而是逐渐向高点的迈进。

综上，中信建投证券认为，在“两会”临近的背景下市场会迎来一个风险偏好修复的窗口期，但市场主线将继续围绕资源品、抗通胀以及政策主线展开，风格的切换和风险偏好的全面修复依然困难，这也制约了A股整体上的反弹空间和可持续性。在当前的做多窗口期内，在配置上建议关注三条主线：一是在景气改善行业优选个股，包括交通运输、石油化工、建筑材料、钢铁、有色金属、商业贸易等;二是继续配置防御类品种，包括银行、食品饮料、医药生物等;三是港股市场中具有土地等隐蔽资产标的、优质股权个股以及大陆国企改革红利概念股。此外在大类资产配置方面更强调黄金的“右侧”趋势配置意义，在投资策略上建议逢低布局、逐步增持。