山西国企改革汾酒打头阵

山西省政府正在推动国资改革，而山西杏花村汾酒集团有限责任公司(下称“汾酒集团”)将打头阵。

在近日举行的山西省国有资产监督管理工作会上，该省副省长王一新提出2017年山西第一重大任务即是国资国企改革，而他与汾酒集团董事长李秋喜交流后，后者表示汾酒愿当改革先锋。

整体上市提上议程

作为国有股占比最高的国有控股企业，汾酒集团混改之路任重而道远。

山西汾酒(600809.SH)是汾酒集团的核心子公司，早在1993年在上海证券交易所挂牌上市。汾酒集团拥有该子公司69.97%的股权，加上旗下山西杏花村国际贸易公司持有山西汾酒0.68%股权，汾酒集团实际持有山西汾酒比例高达70.65%。山西汾酒是国内以白酒为主业的上市公司中，国有股持股比例最高的公司。

目前汾酒集团旗下的未上市酒业相关主要控股或全资子公司共有7家，在2016年1~9月，7家中有4家处于亏损状态。山西汾酒贡献的业绩仍然是汾酒集团的主要利润来源。

汾酒集团是山西省的重点国有企业，山西省国资委100%控股该公司。此次，山西省党委书记王一新公开表态，“汾酒集团要以集团主业整体上市为抓手，推动各项改革措施的落实，建立真正意义上的现代企业制度。”

同时他还指出：“国资委要以汾酒集团为试点，抓紧研究制定目标责任书，争取在全国‘两会’前签订。”李秋喜表示，搞好全省国企工作责任书签订的改革试点，以试点为契机推动汾酒集团改革向纵深迈进。

第一财经记者随即联系了华东区域汾酒销售相关负责人，被告知尚未收到集团进一步消息，具体日程表未获知。但从山西省国资委网站上，山西省国资委被要求以汾酒集团为试点，抓紧研究制定目标责任书，争取在全国两会前签订，也就是3月3日之前。

从汾酒集团“混改”消息释放的源头来看，李秋喜把混改的第一站放在了山西汾酒的销售公司层面。

“混合所有制改革的第一步是提高业务改革的销售部分，在几大销售中实行混合所有制市场运行之后，必将倒逼上游的国有体系、生产体系、供应链体系等等，通过倒逼机制逐步完成整体的市场化。”李秋喜曾如是称。

第一财经记者整理了汾酒集团官网发布的企业消息了解到，早在2014年，汾酒集团就透过其在上海的销售公司进行混合所有制改革，并在该公司成立了改革办。

李秋喜还在当时赴上海调研混改推进情况。当时的混改将国有股份比例降到40%，并引进了经销商、财务投资者以及经营团队持股。

李秋喜在该调研会议上指出，汾酒集团将混合所有制改革的第一站选在上海，既体现了对上海市场的重视，也表明了汾酒集团推进混合所有制改革、按照现代企业管理要求理顺法人治理结构的决心。并表示，上海试点坚定了汾酒集团混合所有制改革的信心，也为汾酒集团下一步的改革提供了宝贵的经验。

汾酒销售公司总经理刘卫华此前在接受第一财经记者的采访时表示，混改是要把汾酒暂时做不到的市场交给混合所有制企业去做。

国资改革

2月9日，王一新在山西省国有资产监督管理工作会上提出，国资国企改革是2017年山西第一重大任务，改革已经到了非改不可、不彻底改不行、不抓紧改不行的历史关口。他要求山西更多地在资本层面下功夫，用好18家国有控股的上市公司平台，大力推动国有资源资产化、资本化、证券化。在未来一个时期内，山西省国企凡是能够通过股改独立上市的就独立上市，凡是能装进既有上市公司的逐步装进上市公司，凡是二者皆不能的，则考虑逐步退出。

在该次工作会上，王一新特别提出在春节前同李秋喜作了交流，汾酒愿当改革先锋打头阵。

混合所有制改革的目的是提升企业的管理和激励机制，让企业更加市场化，促进企业的嬗变，激发企业内生动力，从而帮助企业完善法人治理结构，解决单一国有大股东一股独大的问题，最终能够有效解决企业经营效率低下、成本高的难题。

李秋喜此前曾公开表示，未来几年国有体制的大型名酒企业都将完成混合所有制改革，将通过“混改”获得空前的解放，当国有企业的资源、外企快消品的管理模式与民企灵活的管理机制有机地融合于国有企业时，必然会从根本上改变白酒行业的整体格局。

华泰证券研报称，国企改革有望大幅提升汾酒净利率水平。汾酒当前销售费用率为22%、税率为29%，而民营体制的口子窖销售费用率为14%，高管与国资共管的洋河销售费用率为12%，汾酒净利率有较大上升空间，有望从当前10%~15%的水平提升至20%~25%。预计公司2016~2018年每股收益分别为0.77元、0.95元和1.19元。