特朗普汇率战刀光剑影 这三种货币已“全体趴下”

回顾美国总统特朗普的竞选之路，重振美国制造业一直是其最关注的议题之一。因此与美国经贸关系密切，与美国劳工争夺“饭碗”的贸易伙伴均存在着被标记为“汇率操纵国”的可能。

特朗普政府上台以来，美国前三大贸易伙伴均被“点名”，特朗普1月20日接受《华尔街日报》采访时表示，有意打破长期以来坚持的“强势美元”政策，质疑美元估值过高，影响了美国企业的国际竞争力，并抱怨中国和日本持续压低人民币和日元的汇率。其首席贸易顾问纳瓦罗则指责德国利用“低估欧元”获利。

特朗普的表态立竿见影，美元指数从14年高点回落，欧元、人民币及日元三种货币兑美元走强。今年以来欧元/美元上涨1.2%，人民币/美元上涨1.1%，日元/美元上涨3.5%。有意思的是，并没有被特朗普点名的瑞郎、新台币和韩元也已经未战先却。

美国“汇率操纵国”标准是什么

目前美国财政部已经将国会法案中的规定进行数量化，定义“汇率操纵国”三条标准分别为：

第一，对美贸易顺差超过200亿美元;

第二，经贸项目盈余占GDP比重超过3%;

第三，重复性地对国外货币的净购买，超过GDP的2%，时间上超过12个月。

根据这三条标准，三条全部满足才列为汇率操纵国，满足其中2条则列入汇率操纵国监控名单，一旦进入监控名单，则会连续两期名列监控名单之中，以观后效。美国财政部最近一期(2016年10月)将中国、日本、韩国、中国台湾地区、德国和瑞士等6个经济体列入监控名单。

中日德否认汇率操纵

在日本首相安倍晋三上周拜访美国总统特朗普后，财务大臣麻生太郎本周三对日本国会发表讲话时表示，2011年东日本大地震以来日本从未直接干预汇率市场。

对于特朗普首席贸易顾问纳瓦罗关于德国利用“严重被低估”的欧元加强其贸易优势的指责，德国央行行长，欧洲央行管委魏德曼二月初直言这种言论非常荒谬，德国根本不可能影响汇率。根据Ifo协会的数据，去年德国贸易盈余达3000亿美元，是世界贸易顺差最大的国家，欧盟内部及美国一直要求德国调整财政政策刺激内需扩大进口。

中国并没有直接回应特朗普，但事实上中国并未放任人民币走弱。随着近几个月中国外汇储备持续走低，分析师普遍认为中国央行正在持续抛售美元力挺人民币汇率，以防止人民币出现快速贬值引发资本外流。近期随着美元疲软，美元/人民币已经逐渐远离7的重要心理关口，逼近6.80。

瑞郎新台币韩元“全体趴下”

在三大贸易伙伴货币“服软”走强的同时，瑞郎、新台币和韩元已经未战先却，今年以来瑞郎/美元升值2%，新台币/美元大涨5.2%，韩元/美元也上涨了4.7%。

去年十月美国财政部指出，瑞士和中国台湾存在着持续单向的汇率干预行为，即通过买入美元等强势货币维持本币汇率处于“弱势水平”。随着近期瑞郎和新台币的走强，分析师认为这是瑞士央行和台湾央行刻意放松了对市场的“干预”，以避免成为特朗普新的目标。

回顾历史，韩国在1988年10月、1989年4月和1989年10月三次被认定为汇率操纵国，中国台湾地区在1988年10月、1989年4月、1992年5月和1992年12月四次被认定为汇率操纵。美财政部将韩国和中国台湾地区列入汇率操纵名单之后，就要求其改革汇率形成机制，停止央行对外汇市场的干预，并提出放开资本项目以及减少贸易壁垒等要求。1995年之后没有国家或地区被列为汇率操纵国。

根据澳新银行亚洲区研究主管高赫(Khoon Goh)的研究报告，去年四季度台湾央行买入了价值5亿美元的外汇，而2012年来的平均水平为30亿美元。高赫怀疑台湾央行现阶段退出了“汇率平稳操作”。

摩根大通分析报告指出，去年前九个月瑞士央行投入重金抑制瑞郎快速升值，预计资金规模相当于同时段经常账户盈余总额，此后四个月相关资金规模降至了经常账户盈余的2/3。小摩认为瑞士央行减少干预避免成为“汇率操纵国”的假设并不是天方夜谭。