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重要股东日均减持超10亿元 “清仓式”减持频现

第一财经 2017-02-23 22:06:00

作者:张婧熠 ▪ 江怡曼    责编:林倩

A股减持规模飙涨的背后,与定增爆发、新股上市飙涨等诸多因素密切相关。而大笔减持也时常伴随各类运作和炒作,市场已悄然形成了如“定增+高送转+减持”等诸多灰色链条。
高送转“打包”减持 交易所频发函关注

近期,上市公司大股东减持屡屡成为监管与舆论的焦点。单笔过亿元的大额减持明显增多,“清仓式”减持等套路频出,大笔减持时伴随各类运作和炒作,市场已悄然形成了如“定增+高送转+减持”等诸多灰色链条。

统计显示,2012年至2016年间,上市公司重要股东年度减持规模翻了五倍。自2014年起,A股重要股东日均减持就超10亿元,2015年时达到峰值22亿元。这背后与定增爆发、新股上市飙涨等诸多因素密切相关。

监管的到位和规则的完善,对于引导和规范A股减持意义重大,且已得到实证。A股重要股东减持规模在2015年达到顶峰,同年出台减持新政,使得次年减持规模明显回落。值得注意的是,监管层近期对违规减持的追查力度明显提升。2月以来已有多家上市公司因违规减持、“高送转”方案而收到监管函或问询,除追溯过往减持的合规性之外,是否以分红配合减持等也成为监管重点。

面面观:近三年重要股东日均减持超10亿元

减持在近期备受关注,尤其以“野蛮”减持的市场影响最受争议。拉长统计周期来看,A股减持规模的迅猛势头已保持了数年。

根据Wind数据统计,截至2017年2月22日,A股重要股东累计减持规模达到367.86亿元。以公告披露的单一股东单日减持为单位统计,重要股东减持次数达到895次。这意味着,年内每天平均会发生27笔重要股东减持,日均减持金额为11.5亿元。

然而,这一数字并非A股重要股东减持的最高值。近五年来A股重要股东减持总额、频率都出现大幅飙升。2015年时,各项指标达到峰值。统计显示,2012年至2016年期间,重要股东累计减持金额分别为711.18亿元、1607.49亿元、2509.33亿元、5480.45亿元、3594.46亿元。重要股东减持次数也有较快增长,从2012年的4463笔增长到2016年的8318笔。而2014年重要股东减持次数过万,据此测算,当年平均每天发生超过40笔减持。

重要股东日均减持额在2015年达到22.46亿元,相较2012年2.93亿元飙升了近8倍。事实上,在2014年时,A股重要股东日均减持额就达10.24亿元;截至目前,这一指标始终保持在10亿元以上水平。

:2012年至今的减持及其他市场数据统计汇通

规模激增的背后,是频率与次数的加快,而单笔过亿元的大额减持也明显增多。

上述统计显示,2012年有13起单笔变动股份比例超过总股本5%的减持。其中2笔超过10%;有144起减持的参考市值超过1亿元,占比为3%。至2013年,重要股东有40笔单次变动股份比例超过总股本5%的减持,374起减持的参考市值超过1亿元,较前一年均有大幅飙升。在2014年,单笔参考市值超过1亿元的减持已达到586起。

而在峰值期的2015年,重要股东过亿元的大笔减持次数达到1212起,占比超过12%。当年单笔金额排名前十位的减持,涉及的减持规模均超20亿元,都发生在上半年牛市期间;从类型上看,包括有中船重工减持中国重工、中信有限减持中信证券都国有股减持行为,亦包括恒兴银行减持兴业银行、平安大华和华安基金减持京东方A的定增认购限售股等。高管套现在当年也极为高发,万邦达、乐视网、掌趣科技在牛市期间均遭遇高管的大规模减持。

2016年至今,在新规约束和市场行情双重影响下,减持总额和频率环比均有不同程度回落,但整体仍处于历史较高水平。统计显示,2016年内有965起单笔过亿元的重要股东大额减持,较2014年有超六成的增长。

助推器:定增、高送转与次新股解禁

在减持数据之外,有多组市场数据与之在时间、走势相近,包括非公开发行近年来的崛起、新股上市涨幅的飙升等。而结合实际案例看,由定增和IPO首发限售而形成解禁潮,成为A股减持的重要来源之一。

统计显示,在A股重要股东减持激增的同期,定增也呈现爆发式增长。2014年当年定增募集资金规模达到6808亿元,环比实现98%的增长。而在此后两年,定增募资规模更以惊人速度增长,2015年和2016年分别达到1.37万亿元、1.8万亿元的规模。

定增激增直接导致了解禁潮迭起,市场将在2017年迎来考验。Wind数据显示,年内定增限售股解禁的市值规模达到1.63万亿元,仅有2月、6月和11月低于千亿规模。10月为年内定增限售股解禁峰值,解禁规模2402亿元。

与上述统计数据形成呼应的是,在实际的减持案例中,限售股解禁后的大笔减持已不鲜见,经常创下年内单笔减持的纪录。

以2014年为例,年内有两次单笔变动股份数量占总股本5%以上的减持,分别涉及光正集团和*ST鲁丰。两次减持的股份均来自于定增认购,在“高送转”后均进行了清仓式减持。其中,光正集团在当年8月公告,平安大华通过集中竞价减持了3629万股,占上市公司总股本的7.21%。查阅以往公告可见,平安大华基金在2013年4月以1.43亿元、认购当时还名为光正钢构的上市公司定增股票,限售期为12个月;上市公司随即在当年每10股转增7股、送红股2股。以上述减持清仓时的参考市值计算,平安大华浮盈过亿元。

*ST鲁丰股东的减持也搭载了“高送转”利好。2014年1月3日,上市公司宣布每10股转10股;就在同天,第三大股东西宁城投通过集中竞价减持3200万股,占公司总股本的6.91%,套现超2亿元。过往公告显示,西宁城投所持股份同样来自于此前的定增认购。但此次减持未及时提交权益变动报告且并未停止减持,被深交所处于通报批评处分。

首发限售股的解禁规模亦不容小觑,而新股上市后的超高涨幅更加剧了这种压力。

统计显示,高科石化、高澜股份、海顺新材、苏州设计、鹭燕医药、东方时尚、南方传媒、天创时尚等次新股,截至目前上市已满一年,各自涨幅分别达到275.64%、182.27%、173.53%、150.56%、77.50%、69.19%、68.74%、46.43%。资金对次新股的追捧力度不减。以高科石化、高澜股份、海顺新材为例,上市首日的市盈率分别为30.84倍、30.15倍和28.8倍;在资金持续追捧下,目前市盈率仍高达120倍、54.47倍和67.1倍,换手率已分别达275.64%、182.27%和173.53%。

Wind统计显示,首发原股东限售股2017年的解禁市值规模也将超过万亿。其中,2月、9月、11月、12月都有超1000亿元规模。

次新股的减持也异常凶猛,“清仓式”减持这一激进举动更频频出现。这其中,创投机构的退出意愿显得过于急迫。

上市刚满一年的鹭燕医药在2月17日公告,公司三名原始股股东建银医疗、红桥民间资本、红桥创业投资拟通过集中竞价、大宗交易和协议转让等方式,在未来24个月内减持其持有的公司全部股份。无敌有偶,海顺新材在2月7日晚公告,公司股东长沙兴创投资因资金需求,计划6个月内以集中竞价或大宗交易方式减持不超过369万股公司股份,占总股本的6.91%。上述创投股东共持有海顺新材7.12%股份,于2月6日刚刚解禁。

此外,读者传媒、三夫户外、富祥股份也将遭遇创投股东减持。不完全统计显示,在遭遇清仓式减持的公司中,中小板和创业板公司占据较大比重。部分上市公司也一度因热门概念而股价大涨。以三夫户外为例,该股曾凭借户外体育概念在去年11月份时连续大涨,一度了122.96元的历史高点;随后股价接连下挫,但目前市盈率仍高达142倍。

更值得注意的是,部分大笔减持常搭配有一系列股权变动等,近年来更频频伴以“高送转”分红预案作利好支撑。而在减持的掩护下,部分上市公司已成为快速套现及资本运作的捷径与工具。

更早之前,完成债务重组后的浩物股份在2012年12月发公告,公司持股5%以上的股东北京汇恒丰将所持的3880万股转让给邢彦,转让价1.48亿元。上述变动股份占总股本的10.59%,在2012年单笔减持占比这一指标中居首。但此次减持随后就生出诉讼风波。北京汇恒丰因借款违约被要求以股抵债,由邢彦履行全部权利义务,但后者也未能按约履行。最终,经法院判决,邢彦被要求将所持股份按约定过户至三名自然人名下。当时就有市场观点指出,不经二级市场减持而走司法程序进行股权转移有避税之嫌。而就在2013年4月初,浩物股份再现蹊跷的股权变动:股东张寿清在11个交易日内完成股份受让再减持的操作,数日内浮盈近六成。股权频繁变动的同时,上市公司在2013年4月下旬摘帽,股价涨停;此前多起减持可谓“精准踩点”。

“减持王”辈出:监管力度升级

年内,A股重要股东减持依然延续着日均10亿元的势头。截至2月22日,单笔过亿元的大额减持目前发生过107起,占单笔减持总数的11%,比重已逼近2015年的水平。

哪一类上市公司最易被减持?从上市公司的统计口径来看,2016年至2017年2月22日,已有82家上市公司重要股东的累计减持金额超过10亿元,其中10家上市公司累计减持超过30亿元。

:2016年至2017年2月22日以来上市公司重要股东累计减持前10名

总结区间内累计减持超过20亿元的公司特点总结来看,这类公司普遍有较高的市场关注度,研究报告也较丰富。互联网企业或具备互联网战略、智能化概念的公司占比最高,如互联网金融、互联网电商、机器人、AI/VR、手游等。此外,涉及转型和多元化发展、并购重组、海外布局、传统行业业绩复苏等概念的公司也频频上榜;而被资本系举牌、引入战略投资者、定增等特点也较为常见。

而从单笔的减持来看,年内减持同时也呈现了一些新的趋势。从单笔减持的参考市值规模来看,位列年内前20名的减持中,涉及自然人、公司高管减持的有12起。对比2016年、2015年同类数据,自然人和高管减持金额能跻身单笔减持规模前20位的只有二三起左右。

:2017年内重要股东单笔减持金额前10位

数据来源:Wind资讯

就年内目前单笔市值规模前10位的减持来看,均为近年来重要股东减持的典型类别。其中,万丰奥威、捷成股份、爱康科技均为控股股东减持。华锐风电已被第一大股东萍乡富海新能连续减持,后者目前已公告计划未来半年内清仓。其中,万丰奥威控股股东吴良定称,减持是基于个人对慈善公益事业的捐赠需求。此外,天弘基金在2015年8月认购山东钢铁非公开发行的股份,跻身公司第三大股东;今年2月起开始减持,并也公告将在未来6个月内将所持股份全部减持。

在上述减持中,世纪游轮原董事长彭建虎的减持最为引人关注。彭建虎曾为世纪游轮董事长,2011年公司上市,2015年被巨人网络借壳而引发股价飙涨,彭建虎身价大涨。该起借壳在当年引爆了中概股回归的热潮。但在2016年5月,证监会出面整治,暂停中概股回归借壳且至目前仍未放开。

而中概股借壳回归的财富效应,也是惊人的。上述统计中,彭建虎有两笔单次减持因金额巨大而上榜。而根据世纪游轮公告,在今年1月20日至2月10日期间,彭建虎与其子彭俊珩累计减持已达6150万股;按披露的交易价格计算,彭氏父子减持合计套现达36亿元。

一面是不断壮大的减持大军,以及迅猛飙升的减持规模和频率、“减持王”和各类套路;另一面,则是不断升级的监管态度。

与此同时,当前A股减持的现状也已引起市场重视和隐忧。此前新华社发文,认为“野蛮减持”是A股出血点之一;而“清仓式”减持、信披违规等行为也触发市场争议,完善减持相关规则的呼声渐起。

证监会在近期强调,必须依法合规股东减持的行使,以不影响市场秩序为前提。年内,已有山东墨龙、步步高、联发股份、科大讯飞因违规减持而领到交易所监管函。同时,交易所还将监管重点向更为隐秘的环节渗透,针对高送转方案后是否存在减持行为等直接问询。年内就有和邦生物、智光电气、海利得、大晟文化等公司因高送转方案而被出具问询函。

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