欧菲光释放利好 员工清仓减持“卖卖卖”

山东墨龙(002490.SZ)事件之后，监管部门尚未出台对主要股东违规恶意减持的进一步规定。然而，欧菲光(002456.SZ)的员工持股计划“清仓式”减持，恰恰在公司发布了靓丽的业绩快报之后，在大盘节节上升之际，欧菲光股价大跌让投资者损失惨重，到底这样的减持算不算恶意?欧菲光相关负责人称，通过大宗交易减持对二级市场并无影响，减持也是因为资管产品到期，做法并未违规。

对此，有业内人士认为，公司故意放出重大利好后，让员工持股计划减持，有“利用好消息出货”的明显动机，而公司业绩报告到底有没有夸大公司成长性，也值得考究;不过也有投行人士称，欧菲光的员工持股计划减持，跟此前山东墨龙的疑似内幕交易性质不一样，交易都是基于公开消息之上，事实上并未违规，除非公司的业绩增长公告属于虚假消息。

员工持股计划趁利好清仓

欧菲光2月28日晚公告，公司第四期员工持股计划于2017年3月1日到期，2月27日及28日通过大宗交易卖出1289.5万股，均价33.27元/股，总金额4.29亿元，减持的估值达到近50倍市盈率。该员工持股计划自2015年9月14日至2015年11月4日完成增持计划，增持均价19.07元/股，耗资近2.46亿元，本期持股计划自买入完成后锁定一年。

欧菲光称，“此次交易为产品结束正常需要，定价为市场公允价格，符合法律 法规和监管部门的规定，不涉及内幕交易、利益输送及其他不正当的交易行为”。由此可见，欧菲光员工持股计划，在二级市场上“割韭菜”成功，一年多的时间就获得了近75%的收益。

就在发布上述公告前的2月27日晚间，欧菲光发布业绩快报，公司2016年1-12月实现营业收入267.48亿元，同比增长44.6%，光学光电子行业平均营业收入增长率为28.30%;归属于上市公司股东的净利润7.36亿元，同比增长53.89%。业绩增长的主要因素包括：指纹识别模组下游需求持续旺盛，产能陆续释放，实现超预期增长;摄像头业务产品结构优化，高端占比持续提升，双摄像头批量出货。

2月28日和3月1日，欧菲光股价大跌4.7%和1.25%，不少投资者损失惨重;为什么要在靓丽的业绩公告后马上清仓式减持?

对此，欧菲光投资者关系相关负责人向第一财经记者称，员工持股计划减持，主要是因为员工持股资产管理产品到期，最后两天必须要减持;另外，公司减持通过大宗交易方式进行，对二级市场股价不会造成影响，也没有违规行为。

欧菲光公告也称，前海开源欧菲光4号资产管理计划于2017年3月1日到期，本期持股计划通过深圳证券交易所大宗交易系统卖出。

2014年7月发布的《证监会关于上市公司员工持股计划试点指导意见》相关条款规定：“员工持股计划参与人盈亏自负，风险自担，与其他投资者权益平等。”“上市公司公布、实施员工持股计划时，必须严格遵守市场交易规则，遵守中国证监会关于信息敏感期不得买卖股票的规定，严厉禁止利用任何内幕信息进行交易。”“对利用员工持股计划进行虚假陈述、操纵证券市场、内幕交易等违法行为的，中国证监会将依法予以处罚。”

广和律师事务所律师王家毅向第一财经记者表示，相关规则没有规定在出利好时，内部员工不得买卖股票在时间上的约束性规定;这本身可能是一个规则的漏洞。监管部门有权调查欧菲光发布的信息是否为虚假，以及员工出货是否利用知悉的内部信息甚至里应外合。大股东或内部员工联合机构发布虚假信息炒高股票然后出货，致散户受损的现象不是一天两天了。监管部门应制定更为严格的规则和罚则，欧菲光员工股东利用利好炒高出货的目的比较明显，步调如此一致，至少在诚信上存在问题。

1月高管们曾“轻轻”增持

作为苹果产业链的主要公司，欧菲光一直受到机构人士的追捧。

2017年1月期间，在A股市场对中小盘股最悲观的时候，欧菲光多位董事集体增持了股票，平均价格略多于30元左右;然而除了实际控制人蔡荣军两次分别增持91.87万股、63.03万股以外，其余董事每次增持都在1万股到几万股之间，增持的数量远远不如上述1289.5万股的清仓式交易。

1月18日，民生证券分析师郑平发布研究报告称，截止2017年1月13日，本次增持完成后，实际控制人蔡荣军直接和间接持有公司合计214,566,300股，持股比例为19.75%;总经理持有26.43万股，董秘持有68万股，财务总监持有154.28万股，董事、副总经理黄丽辉和郭剑分别持有131.24万股、127.23万股，监事、摄像头模组事业部副总裁持有18.23万股，上述高管合计持有公司股份为525.41万股(不含实际控制人)，持股比例为0.48%。公司具备长期快速增长的潜力，长期投资价值凸显，近期系列增持表明实际控制人、董事、监事、高管对公司未来发展前景充满信心。

公司拥有垂直一体化的产业链布局、优质客户、持续技术创新、高效执行力等竞争优势，指纹识别、双摄像头、OLED产业发展机遇为公司消费电子业务打开新的成长空间。随着汽车智能化程度的逐步提升，公司前瞻布局的智能网联汽车领域，有望打造成为消费电子之后的下一个增长极，公司仍具备快速增长的潜力，看好公司的发展前景，民生证券称。

深圳一位投行人士认为，相比此前山东墨龙的案例，山东墨龙的减持手法，比较明显是内幕交易;而欧菲光员工持股计划股东，尽管是在公司释放了利好，然后趁高减持，但都是基于公开信息，起码没有内幕交易的问题，至于这样减持是否道德，则另当别论，减持本身也没有违规行为，本来资本市场的功能之一就是为上市公司员工分享财富，过去长期来看欧菲光表现也不错，给中长期投资者带来较好回报。

此前，山东墨龙涉嫌内幕交易的违规减持，监管部门强力介入后，使得市场预期监管机构可能出台更严格的减持规定，不过到目前为止尽管再融资政策有所收紧，IPO继续维持发行速度，但到现在，控制主要股东减持方面，监管部门依然未有更新规定出台。

不少资深市场人士认为，当前创业板的整体平均市盈率依然有60多倍，部分公司估值依然达到上百倍，经过了近两年熊市，估值消化并未完全出清，创业板下跌幅度依然没有超过60%，这些几十倍上百倍市盈率的高估值公司，估值继续下降出清，也是中长期行情当中大概率事件，对于部分高估值的公司，虽然公布的业绩依然靓丽，但投资者还是不要掉以轻心。