捉妖记：特力A庄家藏匿伞形信托 “击鼓传花”操盘手法曝光

短时间轻易拉出10余个涨停板、行情一浪高过一浪，2015年下半年特力A(000025.SZ)“妖性”大发，一度被封上“妖王”称号。背后却是资金多账户集中买卖操纵股价的恶劣行径，这最终未能逃过监管法眼。经调查取证，最终幕后庄家、操作手法浮出水面。

彼时，股价上涨过猛、涨幅背离行业及大盘的特力A引起监管层的注意。经稽查部门多方取证分析发现账户众多且存在一定集中性，经过摸排，发现涉案方存在合谋操纵嫌疑。

但是要在伞形信托之下证实涉案人员“合谋”操纵并非容易之事。证监会稽查执法人士告诉第一财经记者，调查开始是从交易行为的一致性发现线索，进而发现当事人利用资金优势和持股优势进行连续交易、对倒交易特力A和得利斯(002330.SZ)，并通过当事人本人证言和第三方证据确认了这种合作关系，多方最终论证出中鑫富盈和吴峻乐存在合谋操纵股价。最终涉案方累计被罚没约11亿元。

随着这起合谋操纵股价案的落槌，操盘黑手的神秘炒作手法也随之曝光。虽然上述涉案方被揭发之后，特力A仍有资金顶风炒作，但不久后该股便“妖性”渐退，开始走向震荡下行的趋势，至2017年3月1日收报51.93元/股，股价遭遇腰斩。

捉妖记

“2015年7月份到8月份出现了比较明显的交易异常，股价上涨过于激烈，背离于行业，背离于大盘。交易所通过数据分析，发现有大额资金介入，就报到证监会来进行线索分析。”一位稽查执法人士向第一财经记者表示。

在2015年6月中旬沪深股市大幅下跌后的反弹行情中，2015年7月9日至当年8月13日26个交易日中有12个交易日涨停，而同期大盘仅上涨4.77%。

在对特力A股价异常有所警觉后，监管层开始了一系列调查取证行动。“在极短的时间内调取一切能调取的资料，会稽查局给予了大力支持。”前述调查人士表示，当时就是通过各个渠道获得的信息来进行线索拼接，经过初步分析，发现了一些蛛丝马迹。

“这些账户出现了一定的集中性，指向了某家券商的某个营业部，当时调查组就将这个营业部作为调查重点。另外，经过摸排，还发现与部分投资公司有关系。”该人士告诉第一财经记者，经过分析筛选，调查组将目标锁定为深圳市中鑫富盈基金管理有限公司(下称“中鑫富盈”)，事后的调查也印证了这一分析的准确性。

彼时中鑫富盈和吴峻乐的账户面临净值下滑、濒临平仓的问题，所以集中精力交易特立A与得利斯，希望将净值拉上去。

根据证监会2016年4月25日公布的行政处罚决定书，中鑫富盈控制使用“四川信托—宏赢七十三号”等10个信托计划证券账户下挂的11个交易子账户，存在一定的交易地址或交易硬件信息重合情形;另一涉案者吴峻乐控制使用的“厦门信托—凤凰花香二号”等10个信托计划证券账户下挂的18个交易子账户和“罗某”等4个个人账户，也存在一定的交易地址重合情形，部分账户与吴峻乐有资金往来。

在稽查部门以营业部和中鑫富盈为重点展开调查的过程中，发现上述两个涉案方存在合谋嫌疑，但是要论证合谋并非容易之事。“信托产品，尤其是涉及到伞形信托，要确定幕后实际控制账户的人，就更加困难。有的信托产品下面只有一个账户，就比较容易确定是谁在用。但如果是挂了很多账户，而且很多时候只是人头户，背后操作账户的另有其人。”前述调查人士告诉记者，这在当时证监会未对证券投资信托产品出台专门制度进行规范的情况下，要去证明是一个控制人或者是合谋非常困难。

在证监会召开的听证会上，中鑫富盈和吴峻乐曾矢口否认合谋一事。但真相并未逃脱监管层的法眼。“从交易的层面，中鑫富盈集中交易特力A、得利斯，在同一天交易同一支股票有38次，在所控制账户之间(对倒)交易“特力A”或“得利斯”389次，其中以同样价格同样数量交易7次，不能用巧合来解释;从证人证言来讲，吴峻乐本人确认了这种合作关系，合谋交易两只股票;另外还有第三方，营业部提供的证据也证明了合谋关系。”调查人员告诉记者，一开始是从交易行为的一致性发现中鑫富盈和吴峻乐有合谋嫌疑。

“这是当时证监会的专项行动，从准备到现场、到写完报告大概20天时间，”稽查执法人士表示，准备一周、现场调查一周、写报告一周，三周左右就到了处罚委，案件调查速度非常快。

据本报记者了解，2015年证监会开展的“证监法网”第七批专项行动中，就包括对特立A的调查，该案被列为“采取混合方式操纵案件”之一。

2015年10月23日，证监会对两涉案方开出13亿元的罚单;2016年4月25日，处罚决定书出炉，罚款金额确定在11亿元左右。

解密庄家操盘手法

随着这起合谋操纵股价案的落槌，幕后黑手的神秘炒作手法也随之曝光。

根据目前已有的调查结果，中鑫富盈和吴峻乐的作案手法是通过集中资金及持股优势连续买卖、在所控制账户之间交易等方式，合谋操纵特力A股票价格，反向卖出获利。同时在一定程度上，引发二级市场资金跟风、“敢死队”借势博弈短差，从而使得特力A被轮番炒作，“妖性”大发。

中鑫富盈和吴峻乐合谋炒作特力A的行为集中于2015年7月10日至8月28日期间的35个交易日，其中，申买量排名第一的有24个交易日，申卖量排名第一的有17个交易日，其中8月26日，交易数量占市场成交量的33.59%，且买入特力A数量占市场成交量超过20%的有18个交易日。

特力A的流通盘并不大，目前仅1.94亿股，一经大额资金涌入便极易引发二级市场股价波动。在上述35个交易日内，中鑫富盈、吴峻乐持有特力A占其流通股超过10%的有13个交易日;从7月15日至8月25日，持股占流通股一直在5%以上，其中8月10日持股15.33%。

根据证监会的调查结果，7月10日至8月28日，中鑫富盈、吴峻乐合计买入特力A5621.08万股，卖出5614.89万股，买卖合计占该股市场成交量的15.28%。其中，有18个交易日在其实际控制的证券账户之间交易特力A711.73万股。

最终，中鑫富盈、吴峻乐操纵特力A股票价格分别获利1.47亿元和1.74亿元。而这部分违法所得被没收，并分别被处以4.42亿元、3.47亿元罚款，并对中鑫富盈实际控制人李建林处以60万罚款。

在中鑫富盈、吴峻乐操纵特力A股价期间，特力A也因股价异动9次登上龙虎榜，背后炒作的主力仍是游资，其中不乏“敢死队”，偶尔上榜的机构席位则均是在卖方席位。游资在介入之后大多上演的是击鼓传花的戏码，在短线操作中获得价差。这其中齐鲁证券深圳吉祥路证券营业部上榜最为频繁，多次同时现身在前五买卖席位，且都同时居于买方和卖方第一位，存“密集”对倒”买卖”之嫌。

在2015年7、8月份这轮行情之后，特力A的“妖性”行情并未结束，反而一浪高过一浪。2015年8月底9月初开始大盘开启横盘修整的行情，而特力A走出独立行情，9月8日至10月30日期间再度上涨逾3倍，股价从18元/股左右最高上涨至93.88元/股;之后在经过一轮回调之后，再度以连续涨停上攻，直至2015年12月10日创出历史新高108元/股。

这背后依旧是各路炒作资金在兴风作浪。在业内人士看来，特力A因为具有盘子小、有概念、国资背景、有价值资产的特质，所以成为资金热衷炒作标的。从市场表现来看，也可以看到“轮番炒作”的迹象没有停止，只不过炒作主体有所不同。

事实上，特力A基本面也没有亮点。该公司公司上市之后业绩一直处于萎靡状态，即便2007年至2016年前三季度近十年净利润均处于微薄盈利状态，但大多是经过营业外收入所润色过，扣非后的净利润有6年处于亏损状态。2014年，该公司曾提出转型计划，从原有汽车、物业两大业务板块向珠宝产业综合服务运营商转型。但是至今仍未看到该公司在转型方面的成效。

2015年的A股市场“妖股”横行，特力A只是其中一个案例。“涨幅很大、偏离于整个大盘、偏离于行业，这样的股票往往就会引起交易所的关注。”一位业内人士对第一财经分析，在目前资管产品层层嵌套、账户核查难以穿透的情况下，市场操纵调查还面临较多困难。

在其看来，落实账户实名制，是加强监管、实现有效监管非常重要支撑。如果账户实名制不能切实落地，有效监管也就很难真正实现。