记者观察：乐视创新低拖累创业板 “跌跌不休”又来临？

尽管年初乐视网(300104.SZ)的资金短缺危机一度被“解围”，但近日中超联赛版权事件，让乐视网再次创出本轮调整新低，也拖累大盘3月2日下午迅速跳水。融资并购“讲故事”已经完全不灵了，加上龙头股纷纷调整，美国3月加息预期大幅升温等因素，估值较高的创业板或许再度陷入“跌跌不休”的危局。

2015年的创业板，无论是2015年1月份开始“转角加速”启动最后5个月的疯狂，还是“杠杆牛”泡沫开始破灭后经历的反弹，都跟2000年3月开始牛熊转换的美国纳斯达克市场极为形似。2012年到2015年，以乐视网为代表的创业板公司的“神话”，在于这些公司都通过并购资源整合，以此来增加每股收益，增加每股净资产，而并购重组的钱并不来自于自身，资金都来自场外融资等，这些参与认购的资金过去对成长股热捧，主要因为赚钱效应和流动性较好。

但随着认购定增的机构被深度套牢，现在流动性溢价和赚钱效应都逐步缺失，这显然在未来会增加创业板公司的融资难度，当融资能力不如以往，业绩增速也自然会大幅下滑，如果“圈不了钱”做不了并购，或许“故事会”和业绩增长很可能也无从谈起了。

2016年11月底开始的创业板连续两个月的大调整，正是乐视网先创出新低并停牌后，一度陷入资金危机，最终触发创业板大跌并不断发酵的。这一次乐视网创出新低之后，创业板要维持当前60倍市盈率以上的估值，的确会更加困难。

另一方面，本轮行情的指标股和龙头股等，包括刚刚复牌不久的宝钢股份(600019.SH)，连番涨停的顺丰控股(002352.SZ)都开始陷入调整，唯有“妖股”天山股份(000877.SZ)在3月2日继续创出新高，但也冲高回落，指标股的先行调整，往往也是大盘调整的先兆。

合并后的2015年6月中国中车(601766.SH)，2015年12月中远海控(601919.SH)复牌后先行调整，最终都拖垮大盘了。这次宝钢股份和武钢股份合并后形成的“神钢”2月27日复牌后，大盘也无法再次创出新高，类似上两个央企合并案例，这次大盘难免继续调整，复牌让更多的“大鳄”趁高套现。

春季行情持续一个月后，市场成交始终难以突破5000亿大关，此前的各种热点维持时间也很短，甚至医药等热点两三天行情就终止，追高的投资者多数被套牢。这些迹象都显示，本轮春季行情大概率进入收官阶段，预料中的“两会”行情也很可能低于多数市场人士预期。

海外环境方面，美联储官员继续释放更强烈的加息信号，市场预期3月加息的概率继续升温。考虑到2015年12月和2016年12月加息以后，A股都出现了大跌行情，创业板更是屡创新低，一旦3月美国启动加息，市场的浓厚学习效应，会导致投资者更快做出抛售动作，从而使得A股调整来得更快更突然。