诸建芳：守住底线，力求更好——2017年《政府工作报告》点评

事项：2017年3月5日上午9时，第十二届全国人民代表大会第五次会议在人民大会堂开幕，听取和审议国务院总理李克强关于政府工作的报告。

评论：我们认为2017年《政府工作报告》在经济政策和改革方面的主要内容有以下5点值得市场重点关注，详述如下：

1. 守住底线，力求更好。“稳增长和保就业”仍然是政策核心。增长有底线，“国内生产总值增长6.5%左右，在实际工作中争取更好结果”。2017年稳增长仍然是政策之重心，“力求更好”仍然是题中之义，不会为了改革放弃增长目标。我们认为2017年由于工业品通缩环境的改善，加库存和资本开支周期开启，制造业投资和民间投资会触底反弹，实际上2017年“稳增长”的压力小于2014~2016年。

“居民消费价格涨幅3%左右”。2017年的通胀环境仍然比较温和，预计全年CPI涨幅在2.0%~2.2%，由于2016年食品价格比较高，同时经历了一轮猪周期，2017年食品对CPI的拉动比较小，一定程度上对冲了PPI对CPI非食品的拉动。2017年中国的宏观环境我们描述为“内生动力回暖+温和通胀”。保就业压力仍然较大，“城镇新增就业1100万人以上，城镇登记失业率4.5%以内”。由于2017年全球经济的回暖，外贸形势有望改善，“进出口回稳向好”。

2. 财政政策仍然“积极”，准财政是看点。我们认为2017年财政政策有三大看点：

第一，2017年财政政策仍然“减税+增支”并举。2017年财政积极力度与上年保持大体相同，赤字率拟按3%安排，与上年相同;财政赤字2.38万亿元，比上年增加2000亿元;减税规模与上年也相差不大，全年再减少企业税负3500亿元左右、涉企收费约2000亿元，总的减税和减费规模也在5000~6000亿元。

第二，“准财政政策”仍然是看点，尤其是PPP项目落地规模有望进一步上升。在“稳增长”的目标下，PPP、专项金融债、产业引导基金等准财政政策仍然有望发力。此外，由于2017年土地收入大概率下降，客观上也需要准财政政策发力。

第三，2017年财政政策会更加“有效”，会更有针对性花钱。2017年财政经费会在“三公经费”等方面继续缩减，会把钱用在更有效的地方。

3. 货币政策尚未进入“收紧”+“加息”周期。今年广义货币M2预期增长为12%左右，仍然高于2016年年末M2的增速(11.3%)，货币政策并非进入“加息”周期。目前经济增速仍然在“筑底”过程中，通胀仍然温和，经济基本面不支持货币政策进入加息周期。我们认为2017年中国货币政策边际上收紧，但并非进入持续的加息周期。如果要实现6.5%的稳增长目标，货币政策在“稳健中性”的基础上仍然要保持适度的流动性。

4. “三去一降一补”更有针对性。

(1)扎实有效去产能。2017年要再压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上。同时，要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上。

(2) 因城施策去库存。目前三四线城市房地产库存仍然较多，要支持居民自住和进城人员购房需求。

(3)积极稳妥去杠杆。我国非金融企业杠杆率较高，这与储蓄率高、以信贷为主的融资结构有关。要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。促进企业盘活存量资产，推进资产证券化，支持市场化法治化债转股，加大股权融资力度，强化企业特别是国有企业财务杠杆约束，逐步将企业负债降到合理水平。

(4)多措并举降成本。扩大小微企业享受减半征收所得税优惠的范围，年应纳税所得额上限由30万元提高到50万元;科技型中小企业研发费用加计扣除比例由50%提高到75%，千方百计使结构性减税力度和效应进一步显现。

(5)精准加力补短板。要针对严重制约经济社会发展和民生改善的突出问题，结合实施“十三五”规划确定的重大项目，加大补短板力度，加快提升公共服务、基础设施、创新发展、资源环境等支撑能力。

5. 深化五大重要领域和关键环节改革。

(1) 持续推进政府职能转变。使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用，必须深化简政放权、放管结合、优化服务改革。

(2) 继续推进财税体制改革。落实和完善全面推开营改增试点政策。简化增值税税率结构，今年由四档税率简并至三档，营造简洁透明、更加公平的税收环境，进一步减轻企业税收负担。推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革，加快制定收入划分总体方案，健全地方税体系，规范地方政府举债行为。

(3) 抓好金融体制改革。促进金融机构突出主业、下沉重心，增强服务实体经济能力，防止脱实向虚。

(4) 加快推进国企国资改革。要以提高核心竞争力和资源配置效率为目标，形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机制。今年要基本完成公司制改革。深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。

(5) 更好激发非公有制经济活力。深入落实支持非公有制经济发展的政策措施。加快构建新型政商关系。鼓励非公有制企业参与国有企业改革。坚持权利平等、机会平等、规则平等，进一步放宽非公有制经济市场准入。(诸建芳系中信证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长)

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