缩量反弹迎美联储加息 A股蓄势再续春节行情？

随着两会的闭幕以及美联储议息会议结果的即将出台，A股市场也以小幅震荡的走势耐心等待风险事件的将临，沪深两市股指周三双双微幅反弹，但成交量继续小幅减少显示了市场的谨慎心态，不过市场人士整体仍对股指慢牛走势存有一定预期，关键则在于经济复苏能否被确认。

从市场全天的走势来看，尽管市场整体谨慎的心态使得股指早盘低开低走，但很快就在护盘力量的作用下止跌回升，全天呈现窄幅震荡走势，沪深两市股指双双微幅收涨。上证指数最后报收3241.76点，上涨2.43点，涨幅0.08%，成交1857亿元;深成指报收10543.01点，上涨11.28点，涨幅0.11%，成交2569亿元;创业板指数报收1957.82点，下跌0.20点，跌幅0.01%，成交839亿元。两市全天合计成交4426亿元，较上一交易日再度小幅减少。

长城证券策略分析师汪毅等通过对历史上两会的行情进行研究发现，开会前改革预期强烈，提升投资者风险偏好，市场有所表现;开会期间市场预期调整，部分靴子落地，市场表现不确定;会后，部分政策超预期，市场再次有所表现。

3月15日两会正式闭幕，此外3月15日美联储议息会议将召开，3月加息的概率非常大。长城证券认为等两会闭幕、美联储是否加息这两件事尘埃落定后，市场将更加关注基本面的信息。而现在经济向好无法证伪，盈利预期也向好，春季行情将延续。从历史3月市场表现来看，一般是银行、建筑、食品饮料、通信、非银这些行业表现较好，这些行业在今年3月份也会有所表现。

国信证券策略分析师燕翔则认为，目前市场正处在一个纠结的过程中，纠结的问题主要是两个：一是担心经济复苏和企业盈利回暖可能戛然而止，二是担心3月份美联储加息引发国内货币政策进一步收紧。

目前市场最大的担忧是2017年房地产和基建投资增速的下滑，将导致经济增速在今年三季度左右出现显著的下行压力，从而对企业盈利造成巨大的负面冲击。因此有不少观点认为目前的经济回暖和企业盈利回升仅仅是脉冲式的，在三季度以后可能出现大幅甚至断崖式的下行可能性。而近期公布的出口数据和CPI数据均不及预期，在短期内加剧了这一担忧。

从目前能够看到的数据来说，2016年四季度企业盈利增速大幅上升已经是确定无疑的，而根据相关的宏观经济数据，2017年一季度企业盈利增速也基本肯定会比2016年四季度更好。国信证券对二、三季度以后的经济形势和企业盈利相对乐观，认为当前时点下不必过度担忧经济回暖的中止，理由包括三个方面：首先，即使基建和房地产投资下行，对整个固定资产投资增速和经济增长的负面冲击实际上并没有那么大。第二，房地产和制造业投资增速向上超预期的可能性很大。第三，除了固定资产投资，还有出口和消费，而后两项预计2017年表现均会好于2016年。

综合来看，二、三季度以后企业盈利的状况应该会好于目前市场的预期。而对于美联储加息和国内货币政策的问题，目前情况下货币政策进一步收紧的可能性非常小。因此，国信证券对未来市场的走势仍然相对乐观。而伴随着近期市场的调整，预计热点板块的切换已经开始。未来市场板块热点切换的方向，将从之前的上游周期向中下游行业转换。看好后周期时代消费品的投资机会，一是整体消费增速将见底回升，二是地产下行周期中非耐用消费品明显受益。