独家|证监会亮红牌：“干扰改革发展”案件将纳入监管

在2015年证监法网行动、2016年专项执法行动之后，2017年证监会对市场的监管将全面升级，并首次明确提出将“干扰改革发展”的案件纳入监管。

证监会发言人邓舸17日称，2017年证监会的专项执法行动将在继续严厉打击虚假陈述、内幕交易和操纵市场等传统违法违规行为的同时，全面筛查可能产生系统性风险、影响市场稳定、干扰改革发展的各类违法案件。

“资本市场重大体制性改革，往往会遇到一定的阻碍力量。比如有的利益主体利用制度漏洞、规避监管，从中扰乱市场、谋取暴利，也可能会有市场利益既得者误导市场，破坏改革。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经记者表示，除监管违法行为外，推动市场改革是监管层更重要的任务，将“干扰改革发展”的案件纳入监管，传递出监管层对金融机构主动适应监管的更高要求。

瞄准四类违法

强监管已经成为证监会主席刘士余最突出的标签。过去一年，证监会先后针对审计评估机构未能勤勉尽责、IPO欺诈发行及违规披露、操纵市场、利用未公开信息交易等组织了多次专项执法，查处了一批市场影响大、违法情节严重的案件。

2017年，证监会强监管的基调还将延续，同时在具体打击范围、执法手段上全面升级。“这是证监会从市场改革稳定发展的全局出发，有效防范系统性金融风险，服务供给侧结构性改革，坚决治理市场乱象，坚决打击违法行为的一项整体工作安排。”据邓舸介绍，证监会今年在打击虚假陈述、内幕交易和操纵市场等传统违法违规行为的同时，还全面筛查可能产生系统性风险、影响市场稳定、干扰改革发展的各类违法案件。

一是事关市场风险防范的案件。包括借助结构化资管产品、利用多种融资渠道包括场外配资、使用大批账户，多点联动，严重影响市场稳定运行的恶意操纵行为，债券市场和私募基金资管业务中具有风险外溢性的违法违规行为，擅自公开或者变相公开发行、转让证券的行为等。

二是市场和舆论关注的重点、热点案件。包括在重组、举牌过程中不依法履行信息披露义务、刻意隐瞒一致行动人、利用杠杆资金违法交易的行为;公司股权转让及减持过程中编题材、讲故事，实施信息操纵的行为;非法从事证券投资咨询活动、编造传播虚假信息等股市“黑嘴”以及中介机构丧失职业操守的行为。

三是影响市场改革发展的案件。包括在多层次市场建设、发行融资和并购重组制度改革、期货和衍生品市场创新以及市场对外开放过程中违规经营、规避监管、扰乱市场秩序的违法行为。

四是其他重大欺诈案件。包括公司在发行上市、再融资、并购重组、信息披露等环节进行财务造假、违规披露的行为，多次从事操纵市场、内幕交易或持续炒作题材非法牟利等惯犯、累犯行为。

严禁“干扰改革”

监管是手段，改革才是目的。稳节奏、严监管，最终目的都是“求进”。刘士余今年2月在“两会”记者会上曾表态，改革要有新进展、要有新成效、要有新突破，尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度，必须迈出关键步伐。

既要改革，又要防止改革受到干扰。上述四类案件当中，证监会首次专门提出一类，即“影响市场改革发展的案件”，这些改革，包括多层次市场建设、发行融资和并购重组制度改革、期货和衍生品市场创新以及市场对外开放。

根据全国人大财经委副主任委员吴晓灵介绍，《证券法》可能在4月份进行二审。按照业内预期，2017年年底之前新《证券法》有望推出。在此背景下，注册制改革、创业板改革、新三板转板、行政执法授权等多个方面，都将有更加清晰的安排。

目前豆粕期权、白糖期权上市前的各项工作已经完成，根据安排，豆粕期权合约将于2017年3月31日在大连商品交易所挂牌交易，白糖期权合约将于2017年4月19日在郑州商品交易所挂牌交易。另外，在对外开放领域，刘士余在“两会”期间表示正在论证沪伦通。

在业内人士看来，证监会明确提出将瞄准“影响市场改革发展”的案件，既是对违法经营者的警告，又是“窗口指导”或“道义劝告”。董登新认为证监会监管态度的变化，体现出三层含义。

首先，这是对过度创新、规避监管行为的警告。当前存在过度创新、利用创新规避监管的现象，有的创新偏离了金融业的本质，是以规避监管为目的的过度创新，偏离了金融业基本定位，对金融改革会形成一定的破坏。

其次，金融机构作为金融改革的“排头兵”，更应该成为改革支持者，而不是破坏者。2017年是改革关键年，《证券法》有望在年底前修订完成，届时许多重大事项将达成共识，注册制改革、新三板转板等都会有实质进展。在改革关键期、制度更替时，难免会存在监管漏洞，此时往往会有利益群体“兴风作浪”，利用机制转换的空档期牟利。

第三，被动监管的模式发生改变，监管层对金融机构提出了“主动适应监管”的要求。

“监管与创新一直以来都是一对矛盾。从金融发展过程来看，创新往往都是为了规避监管获利而产生，出现创新、风险扩大、监管跟进，一般是这样的过程。”董登新说，但是监管层通过公开表态的方式，向市场清楚传达了一种信息，即要求市场主体要守住底线，要有职业操守，甚至要有长远眼光和大局意识。不过最后的定性和处罚，当然还是以现行法律法规为依据。

在他看来，市场案件数量多、规模大，操作手法越来越复杂。除传统的围绕信息披露造假、股价操纵、内幕交易进行违法犯罪之外，还结合了并购重组、借壳上市、定向增发等热点事件，大大提升了风险。这让监管层在事后监管中“疲于奔命”，所以更加需要进行提前警示，向市场清晰地划出“红线”。