现金分红超四成净利润 这些上市公司或成下一个中国神华？

一份总额高达590亿元的现金分红方案，经过一个周末的发酵，在A股市场引起一阵不小的“骚动”。

中国神华3月17日公布分红方案，总额590亿元的现金分红，按3月20日收盘价计算，股息率高达16%以上，分红金额更是相当于该公司2016年净利润的2.6倍左右，中国神华也在3月20日一字涨停。

中国神华上述方案披露后，高现金分红的上市公司，立即受到关注。根据公开信息，除了中国神华，伟星新材、海蓝之家、福耀玻璃、塔牌集团等历年高现金分红的公司，也已披露2016年利润分配方案，均延续了此前分红政策，拿出40%甚至高达70%的净利润现金分红。

“高现金分红的上市公司，基本上都是大蓝筹。”业内人士认为，持续、稳健的高比例现金分红，是对大小股东的投资奖励，在盛行高送转、吝于现金分红的A股市场，具有引导价值投资、长期投资的效应。

590亿元的现金分红

中国神华3月17日晚间宣布，拟按0.46元/股派发2016年期末股息，金额共计90.49亿元;同时拟以2.51元/股派发特别现金股息，金额共计499.23亿元。两者相加，中国神华此次累计派发股息高达590.72亿元。

年报数据显示，截至2016年底，中国神华未分配利润总额1538.46亿，总额高达590亿元以上的现金分红，占未分配利润总额的比例高达38%左右。而去年全年，中国神华营业收入1831亿元，同比增长3.4%，利润总额388亿元，同比增长17.6%，净利润、扣非后净利润分别为227亿元、233亿元，上述现金分红总额已达其同期净利润的2.6倍之多。

利润分配方案披露后，中国神华3月20日开盘后即一字涨停。共计2.97元/股的分红金额，以3月17日收盘价计算，股息率高达18%以上。若以3月18日18.36元的收盘价计算，股息率仍然高达16%以上。

如此之高的现金分红及股息率，在A股市场颇为罕见。虽然现金分红比例未如中国神华之高，但历年均高分红且持续强的伟星新材、海蓝之家、大秦铁路、格力电器、五粮液、福耀玻璃、塔牌集团等上市公司，立刻受到市场追捧。

在上述上市公司中，大秦铁路、格力电器、五粮液等，目前尚未披露年报及分红方案，但伟星新材、海蓝之家、福耀玻璃、塔牌集团等已披露年报的公司，此前历年的高现金红均得到延续，拿出40%甚至高达70%的净利润现金分红。

根据伟星新材年报披露，该公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)，分红总额近4.7亿元,在全年6.7亿元净利润中的占比，达到70%左右。而在2014年、2015年，该公司现金分红总额分别为2.67亿元、3.58亿元，占比同样高达68.88%、73.91%。

此外，海澜之家、福耀玻璃、海澜之家等公司的分红比例，也颇为可观。公开信息显示，海澜之家拟0.49元/股派发2016年股息，以44.9亿股总股本计算，共计派发现金股息22亿元。而在2016年，其净利润共计31.2亿元，现金分红金额占比超过70%。

而在2014年、2015年，海澜之家现金分红水平，也与此相近，分别为金额为0.38元/股、0.33元/股，分红金额总计17亿元、14.8亿元，在当年净利润中的占比也分别达到71.89%、50.2%。

作为国内汽车玻璃龙头，福耀玻璃也出手阔绰。据其披露，2016年福耀玻璃净利润31.4亿元，同比增长20.68%，该公司拟以0.75元/股派发股息，共计现金分红18.8亿元，占净利润的比例为59.84%。此外，2014年、2015年，福耀玻璃分红总额15亿元、18.8亿元，占净利润的比例分别为67.68%、72.21%。

此外，塔牌集团此前披露，拟以0.21元/股派发红利，共计现金分红1.87亿元，占净利润的比例为41.36%。2014年、2015年，该公司分别现金分红1.61亿元、2.5亿元，在当年净利润中的占比分别达到比42.27%、41.19%。

按照当前股价,上述公司股息率均在2%以上。截至3月20日收盘，深高速股价为8.78元，0.22元/股的现金对应的股息率为2.5%。而伟星新材则为3.1%。海澜之家、福耀玻璃、塔牌集团则分别达到4.4%、3.7%、2%。

大蓝筹爱高现金分红

“高现金分红的上市公司，基本上都是大蓝筹，业绩稳定而且现金流充裕。”武汉科技大学教授董登新向第一财经记者分析，这些上市公司中，大部分属于央企和地方主要国企，少部分属于民营企业，多年来均延续高现金分红的做法。

事实也是如此。在历年高比例现金分红的上市公司中，工农中建等四大国有银行、中国神华、大秦铁路、格力电器、五粮液等，均属央企或地方优质国企，而美的集团、伟星新材、福耀玻璃、海澜之家等，则是所在行业中具有规模、技术优势的龙头企业。

之所以能维持高额现金分红，除了上市公司的分红政策，良好的经营和现金流也是主要原因。披露信息显示，中国神华2016 年经营性现金净流入同比增长47.8%;而伟星新材同期经营净现金流9.69亿元，同比增加94.83%;福耀玻璃2016年经营现金净流量33.4亿元，也同比增长20.65%。

新富资本研究总监廖云龙认为，高分红的上市公司，一般都有两个特征，一是自身体量已经很大，规模遇到瓶颈，无需进行大的扩张，二是资本支出较少，但现金流充裕，手握大量现金。“不进行大规模扩张，手里拿太多现金也没有用，进行分红是比较合适的。”

更为重要的是，上述高比例现金分红的上市公司，除了福耀玻璃，大多还具有一个共同特征：由于持股比例高，控股股东或实际控制人能分享多数分红收益。

以中国神华为例，作为绝对控股股东，神华集团将成为此次分红最大受益者。截至2016年底，神华集团持股数量为145.3亿股，持股比例为73.06%。在590亿元的分红总额中，神华集团将获得现金430亿元以上。

其他上市公司也存在类似情况。截至2016年底，第一大股东伟星集团有限公司(下称伟星集团)持有上市公司2.84亿股，持股比例为36.46%。第二大股东临海慧星投资发展有限公司(下称慧星发展)，则持有1.73亿股，持股比例22.39%。而持股5.25%、3.5%的股东章卡鹏、张三云，还分别持有伟星集团15.97%、10.88%股权，并担任伟星集团董事长兼总裁、副董事长。此外，两人还分别持有慧星发展18.25%、12.63%的股份。

此外，截至2016年底，海澜之家集团持股数量为17.65亿股，持股比例39.31%，荣基国际(香港)有限公司持有13.4亿股，持股比例29.96%，而两者为一致行动人关系。

而实控人持股比例较低的只有福耀玻璃，其年报信息显示，截至2016年底，通过实际控制的三益发展有限公司、福建耀华工业村开发有限公司、鸿侨海外有限公司等，福耀玻璃实际控制人曹德旺，共计持有福耀玻璃17.43%的股份。

“央企、国企的大股东代表国家，高比例分红，大部分上交国家，少部分奖励中小投资者，让他们获得应有奖励，不能歧视大股东，而是大小股东一视同仁。”董登新说，高比例现金分红，有助于引导价值投资、长期投资。

鼓励现金分红

中国神华上市以来，一直维持较高、且长期稳定的现金分红比例，但是高达16%以上的股息率，在中国神华过去的现金分红历史上，尚属罕见。

公开信息显示，中国神华2014年现金分红147.18亿元，占净利润的40%，折合0.74元/股;2015年虽然利润大幅下降，但分红总额仍然达到63.65亿元，占净利润的比例为39.4%，折合0.32元/股。

“中国神华追加特别股息，不改变既有分红政策，在国际上是成熟的做法。”董登新说，在境外，优秀上市公司分红政策有两个特点：一是流行按季分红，也一年等期等额派现四次，分红政策公布后就会保持足够的稳定、可持续性，不会年年大变样;二是流行一次性特别股息，即在不破坏稳健的分红水平的基础上，个别年份一次性将累积的未分配利润，以“特别股息”的方式分配给股东。

自2007年上市以来，中国神华九年九次分红。其中，2007年—2009年为0.18元、0.46元、0.53元。2010年之后逐步提高，2010年、2011年分别为0.75元、0.9元，2012年达到最高峰的0.96元。2013年之后，由于煤炭业不景气，分红比例逐步回落，从2013年的0.91元，下降到2014年的0.74元和2015年的0.32元。

“中国神华的分红政策是稳定的，具有可持续性的，将常规分红与派发特别股息分开，是比较透明规范的，很多上市公司都做不到。”董登新说，在国际上，对这种稳定的高现金分红持鼓励态度。只要不影响公司发展，都值得鼓励。

廖云龙认为，中国神华高比例现金分红，可能与其控股股东的资金需求有关，但中国神华的做法合乎规范，披露也较为透明，且过往分红较为稳定，享受上市公司经营成果，本来就是股东正当权利。

“需要警惕的是，个别上市公司为了配合融资、并购，以及资本运作进行的投机式分红。”董登新说，在A股市场，上市公司现金分红不少是一锤子买卖，或者“铁公鸡一毛不拔”，中小投资者无法分享上市公司经营成果。而包括中国神华在内，一些高分红公司的做法，应当形成示范、引导效应。