警惕过度金融化负面效应

近年来，实体经济与金融的关系成为各界关注焦点，不论是此前决策层提出防范资金“脱实向虚”，还是刚刚闭幕的中国发展高层论坛上热议的中国经济过度金融化，无不与此相关。

刚刚过去的2016年，中国经济总量实现了6.7%的增长，重夺世界增速第一。但依靠巨量信贷投资推动经济增长的逻辑并没有改观，且与这种增长逻辑随之而来的是金融业过度发展，并与实体经济进一步脱节。

一般而言，金融为实体部门提供服务的同时，也需要实体经济承担金融市场的运行成本，金融本身并不能直接创造价值，而是通过为实体经济提供服务，让实体部门更有效地创造价值。但近年资金“脱实向虚”和过度金融化，使得金融体系不断膨胀，对实体经济负面影响越来越大。

工业和信息化部部长苗圩即在发展高层论坛上表示了担忧：很多银行资本并没有投入到实体经济，而是体外循环、以钱生钱，如果不改变这种现象，尽管短期内银行的效益会非常好，但长期积累起来就是一个系统性的风险。国务院副总理张高丽亦指出，要把防控金融风险放到更加重要的位置，确保不发生系统性金融风险。

目前中国经济过度金融化主要表现为：金融占GDP的比重快速提升，如今超过发达国家的水平;社会上出现一哄而上办金融现象，各类新金融、准金融、类金融遍地开花;不少金融机构存在体内循环、资金空转现象;部分实体企业片面强调产融结合，企业过分倚重和扩大金融板块比重，导致金融行为投机化。

从数据上看，央行2016年金融机构贷款投向统计报告显示，2016年各项贷款总额比上年增长13.5%，其中企业经营性贷款同比增长6.6%，工业中长期贷款增长3.1%，新增贷款之中，高达45%的是房地产相关贷款，而房地产在近几年已明显金融资本化。

之所以出现过度金融化，一方面是当前实体经济比较困难，制造业在尚未完成转型升级时后劲不足，这体现在民间投资增速持续下滑等;另一方面，目前不少所谓的金融创新处于监管边缘和空白地带，尤其是在金融业跨界和综合经营，以及新技术运用的背景下。

换言之，虽然中国经济稳中向好，但实体经济仍处于多重风险和不确定性交织阶段，特别是资金“脱实向虚”和过度金融化现象，令实体经济饱受负债高、周转慢、投资动力不足之忧。

因此，要将防范过度金融化，上升到防范资金“脱实向虚”的高度。或者说，两者原本就相互作用，资金持续“脱实向虚”，令过度金融化愈演愈烈，而过度金融化又加剧了资金“脱实向虚”。

治本之策自然是加快制造业转型升级。虽然近年中国创新成果不断，但制造业创新的体制机制还不完善，仍然存在着一些制约创新的因素。因此要继续深化供给侧结构性改革，全面推进“中国制造2025”，助力制造业提质增效。一旦中国制造业大有可为，经济转型成功，资金有望“脱虚入实”，过度金融化也将自行消减。

同时，目前的金融监管对于过度金融化亦难辞其咎。因此，需加强金融立法，注重实质大于形式;加强审慎监管和协同监管，逐步实现金融行业统一监管。重点管制链条过长、杠杆过高、结构性过于复杂的和存在着监管套利和监管真空金融业务。

如今，各界对于中国经济过度金融化的担忧与日俱增，实体经济的投资积极性受到严重影响，对于防范过度金融化的呼声，不能坐视不理。