上半年国内融资超26亿 野蛮生长的ICO亟待监管

今年以来，ICO（Initial Coin Offering），即通过发行加密代币的方式进行融资的行为异常火热。然而ICO存在的诸多风险也逐渐暴露，包括项目失败或跑路导致的资金损失风险、价格剧烈波动引起的金融风险、借ICO进行诈骗、非法集资等违法犯罪风险等。

7月25日，国家互联网金融安全技术专家委员会发布了《2017上半年国内ICO发展情况报告》（下称《报告》）。该报告对面向国内提供ICO服务的43家相关平台进行了监测。数据显示，2017年上半年，国内已完成的ICO项目共计65个，累计融资规模折合人民币26.16亿元，累计参与人次达10.5万。

同日，美国证监会（SEC）警告ICO项目方需强化法律规范意识，同时警告投资人提高风险防范意识。作为全球区块链金融重要的参与方，中国目前在ICO领域尚无任何监管措施，因此，这在国内ICO领域也引发了激烈的讨论。

上半年国内ICO呈爆发式增长

在《报告》监测发现的已上线并完成ICO的65个项目中，2017年以前共上线完成5个项目，今年1～4月上线8个，5月上线9个，6月上线27个，7月（截至18日）已上线并完成16个。从下图给出的ICO项目上线时间走势可以明显看出，项目上线频率呈指数级加速趋势。

同时，ICO融资规模和用户参与程度也呈加速上升趋势。通过上述平台完成的ICO项目累计融资规模达63523.64BTC（比特币）、852753.36ETH（以太坊）以及部分人民币与其他虚拟货币。以2017年7月19日零点价格换算，折合人民币总计26.16亿元。这些ICO所融的“资”，以比特币、以太坊等虚拟数字资产为主，两者合计占比90%以上。

通过分析，互金专委会将ICO平台分为四种模式：一是专营第三方平台，该类平台专门为各种项目提供ICO服务；二是传统众筹与ICO的混合模式，即同时提供传统产品众筹/股权众筹和ICO服务，部分众筹平台开始向ICO平台转型；三是虚拟货币交易+ICO模式，借助用户充值、充币和代币上线交易的便利性，该类平台同时提供虚拟货币交易和ICO服务；四是其他模式，例如虚拟货币钱包服务商、导航门户网站提供ICO等。其中ICO专营和虚拟货币交易+ICO两种模式共占88.3%。

从ICO平台来看，融资金额最多的平台分别为ICOAGE（经营主体为上海趣块信息科技有限公司）、ICOINFO（经营主体不明）和ICO365（经营主体为深圳众链科技有限公司），分别占30.7%、22.9%和10.6%。值得注意的是，在所有ICO平台中，有6家平台未发现明确经营主体。

美国、日本监管态度强硬

面对日益火热的ICO活动，SEC于华盛顿时间7月25日发布了一份调查报告，警告市场参与者：虚拟组织发起的要约或销售仍受到联邦证券法律的管辖，即便是使用了区块链技术。并称这同时适用于“ICO”和“Token Sales”（代币销售）。该报告认为，无论使用了何种术语、应用了何种技术，是不是证券的认定取决于事实和环境，特别是交易的经济属性。

SEC在声明中还表示，他们一直在对基于以太坊的The DAO项目进行调查，后者去年创下众筹纪录后因递归漏洞而轰然崩塌。SEC表示：“出于公众利益，我们认为应当发布这份报告，强调美国联邦证券法律仍可能适用于多种活动，包括分布式账本技术，这基于特定的事实和环境，不会因组织架构或技术的创新而改变。”

此外，SEC在同日发布的另一份投资人报告中对ICO投资者作出提示，“投资ICO会限制你应对欺诈和盗窃的能力。你虽然受到联邦证券法律的保护，但实际上你保护投资的能力是非常有限的。”并提醒，“这些活动也可能提供公平而合法的投资机会，（应当）询问，代码是否已经发布，是否已经经过独立的网络安全审计”。

区块链监管科技企业QRC日本地区市场负责人刘世彦近日在接受第一财经采访时表示，由于此前虚拟货币在日本金融商品交易法的规定中不属于管理对象，导致各种ICO活动无视金融规定，不对投资者进行尽职调查以及反洗钱调查，加上缺乏必要的监管，运行混乱。例如东京世界最大的比特币交易所Mt Gox，就是因为大量虚拟货币被盗而破产，造成用户巨大损失。

2017年3月21日，日本内阁会议通过《关于虚拟货币交换业者的内阁府令》，于4月1日开始实施。其中规定，从事虚拟货币买卖和虚拟货币间的交换业务的公司，需要在政府登录申请，在申请时需要提供包括3年内的收支预想、公司结构等各种信息。

“通过对ICO企业进行审查和管理，可以有效减少欺诈，促进ICO行业的健康发展。同时，由于登录审查要求严格，对于没有资金的区块链公司来说，进行ICO也成为一件非常困难的事。” 刘世彦告诉记者。

如何严控野蛮生长

面对ICO行业存在的诸多问题，国内也在密切关注。

OKCoin币行副总裁田颖对第一财经记者直言，目前国内ICO市场是不健康的，大量投资者盲目涌入，没有建立正确的风险认识。市场目前最缺少的是投资者教育，还有投资者对区块链技术的了解和认知。

虽然目前尚未有严重ICO诈骗事件发生，但小范围圈钱和诈骗现象已经有很多。火币网COO朱嘉伟告诉第一财经记者，目前国内有技术能力开发优质项目的团队其实有限，ICO鱼龙混杂，参与的散户投资者太多，投机心理太重导致暴涨暴跌，而众多ICO项目方就是利用散户投资者这一特点去诈骗、圈钱。

针对ICO监管问题，中国人民银行数字货币研究所所长姚前在一次研讨会中表示：“从制度建设出发，我们应该尽快在法律上给予ICO一个说法，一个完整的监管框架，对于促进整个区块链行业健康发展非常重要。”

姚前建议监管的方式有以下几点：其一，ICO 融资计划管理。因为大多数数字货币投资人只看到比特币的巨大收益，就理所当然地认为 ICO 就是赚钱的机会。因此引入VC的阶段性投资理念，有助于投资者保护；其二，是对发行人施予持续、严格的信息披露要求，强调反欺诈和其他责任条款；其三是监管部门主动、及早介入，加强行为监管，全程保留监管干预和限制权力；其四是加强国际监管合作与协调和开展ICO “监管沙盒”。

多位行业资深人士近期在谈及ICO监管问题时也对记者称，可以参考众筹平台，对ICO平台进行监管，在初始的发行环节强化信息披露、投资者教育等责任。

而对ICO投资者来说，朱嘉伟提出，有两类项目需要警惕：第一类是纯粹的诈骗，就是通过传销不断地让后来者前赴后继地往里面放钱；第二类是以圈钱为目的，有项目做背景，但并没有值这么多钱的项目。

田颖认为，投资者要擦亮眼睛，提高风险防范意识，提高专业知识，增加对项目的辨别能力。参与ICO项目的投资，首先看其发行的代币在数字货币市场是否有有足够的竞争力，如果企业自己发行了代币，要看其自身技术是否安全稳定，初创企业是否真正将融资获得的代币用于项目本身，以及参与的用户是否活跃等等。