融创中国早盘跌收1.59% 盘中一度跌破配股价

融创中国(01918.HK)8月7日盘中一度跌至18.08港元，跌幅超4%，跌破配股价18.33港元；午间收盘，融创跌1.59%，报18.56港元。

在10天内公布了102亿元人民币的配股加发行票据融资计划，7月份还通过加大销售力度回笼资金。融创中国急于融资，反映其资金或许并非如孙宏斌所言那样充裕。但如果融创中国股价持续下跌，将对其配股方案的实施带来阻碍，给其融资进程带来变数。

收购万达13个文旅项目完成后，2017年融创中国累计为并购支出866亿元，相当于2017年上半年1090亿元销售额的大半。

根据融创中国上周五晚发布公告，2017年7月，集团实现新增预订销售金额225.6亿元人民币，同比增长146%，合同销售金额220.5亿元，同比增长144%。

申万宏源认为，2017下半年融创中国经营性现金流主要依赖合约销售，对其财务状况至关重要。而融创三分之二可售资源位于调控严格的核心城市，“愈加放缓的预售证发放和日趋收紧的限价政策均会影响项目推盘节奏，且利润率将承压。”

而更吸引市场关注的是，融创中国7月24日晚公布拟通过配售新股方式融资不超过40.32亿港元，次日股价暴跌逾7%。配售完成后孙宏斌及一致行动人的持股将由53.74%降至50.87%。根据融创的公告，未来这笔资金将主要用于融创旗下项目日常开发和建设支出。

因受发行2.2亿新股影响，申万宏源将融创中国目标股价调至12.16港元，同时将评级下调至卖出。按照申万宏源的判断，目前融创中国净权益负债率将超过250%，本次配售新股完成后，融创净权益负债率约下降40个百分点，杠杆率仍然超过200%，与房地产板块平均80%的杠杆率相比差距较大。

易居中国克而瑞咨询集团研究总监洪圣奇则对媒体表示，孙宏斌所讲的900亿元现金，不一定拿得出来，其中有多少在境外，或是已经质押作为收购土地的保证金也未可知。不过融创现在的股价已经在高位，‘不配股才是不符合逻辑’。他认为，内房板块已经累积不少升幅，作为龙头的融创配股，其他高负债房企跟着配股的可能性也会较大

公布了配股计划不久，融创中国8月3日又发布公告称，8月2日与汇丰等9家机构签订发行10亿美元优先票据购买协议，其中2020年到期的4亿美元利率为6.875厘，2022年到期的6亿美元利率为7.95厘。标普和穆迪均将本次发行的10亿美元优先票据信用评级列为负面观察名单。

据此计算，融创中国有望通过配售现有股份及认购新股方式筹集40.33亿港元资金，折合人民币34.71亿元。加上本次发行的10亿美元优先票据，如果全部发行成功，可以为融创带来近102亿元现金流。但如果融创中国股价持续下跌，将对其配股方案的实施带来阻碍，给其融资进程带来变数。