美国对冲基金抢滩中国出行市场 | 旋外之音

10月19日，美团点评公布了最新一轮融资的投资方，大牌基金云集。其中，出现了美国对冲基金Coatue Management的身影。

数据显示，Coatue管理的基金规模约为130亿美元。尽管和最近大热的桥水基金（资产管理规模超过1500亿美元）相比，规模并不大，但令它知名的是创始人的身份——创始人菲利普·拉方特是老虎基金门下的32名“虎崽”之一。

观察Coatue在一级市场的投资列表可以发现，这家基金在出行领域的布局非常密集。

在美国，它投资了Lyft。Uber和Lyft是美国打车领域的老对手，就像还没有合并之前的滴滴和快的。当然，Uber目前的估值远远超过了Lyft，去年一度有传闻称，Lyft寻求过Uber的收购，后来因为价格没谈拢而告吹。

在东南亚，2015年，Coatue和老虎基金一起投资了新加坡打车公司Grab的E轮。2017年又投资了中东的打车应用Careem。这些软件都是Uber本土化最大的竞争对手。

Coatue对于中国的出行和生活方式领域尤为关注。此次投资美团点评之前，它投资了滴滴，以及做二手车买卖的优信拍、旅游网站蚂蜂窝等等。后来又两度投资ofo。当然，如果考虑到美团也正在切入打车以及无人配送市场，Coatue的摊子就铺得更大了。

Coatue为什么如此关注出行市场？在投资滴滴之后，其创始人表达了自己对中国打车市场前景的看好。

不过，Fusion Fund创始合伙人张璐认为，或许对冲基金们并不是在关注某一个行业，而是关注国际市场上，商业模式创新的整体投资机会。特别是在中国，商业模式创新仍然是创业的主角。

对冲基金和风投基金的投资逻辑是完全不同的两套系统。前者是以追求正向回报为己任，依靠的是资本运作能力、对宏观市场的理解能力；后者更加核心的是行业经验、技术背景，追求的是长期回报。

千禧年之后，对冲基金迎来了一波大发展，到2008年时，全球对冲基金持有的资产总额达了1.93万亿美元。不过，之后的金融危机却使得这类资产遭到重创，回报率一直低迷。

最近一两年，对冲基金的日子越来越不好过，几乎只有前1%的基金是赚钱的。

今年7月的行业数据显示，全球最大的对冲基金桥水基金收益十分惨淡，综合收益率约为6%，旗下数只基金甚至出现亏损。更惨的是，今年以来，美国市场上越来越多的对冲基金在倒闭。究其原因，市场分析认为是“股市的波动性处于历史低点附近，使基金经理们失去了在价格波动中创造收益的机会。”

相比之下，一级市场的造富神话倒是更加诱人了，比如，成立不到三年的ofo估值已经到了10亿美元。

一些对冲基金开始将触角伸进风投的地界。但是很显然，基金经理们既没有长达数年的行业经验，也没有超凡的技术背景。因此，他们普遍会热衷于投资成熟期的项目，通过资本运作静待上市获利。

再加上出行的确已经成为全球科技领域的大热门，像Coatue一样，热衷于投资该领域也就顺理成章了。

除了Coatue以外，老虎环球基金也在加大在出行领域的投资，在中国，该基金投资了滴滴、快的、一嗨租车等等，在东南亚投资了Grab。美国另一家对冲基金Falcon Edge投资了印度的乘务共享巨头Ola。

在对冲基金闯入前，一些出行领域的高估值公司，比如滴滴、ofo、摩拜等等，在成长期的融资中吸引了不少产业资本入局，这被看做是顺理成章的事情——相比早期风投，产业资本通常财大气粗，而且能够为成长期的初创公司提供更多的产业链资源。

相比之下，除了从这些热门公司身上寻找获利的筹码，对冲基金能够为这些日渐壮大的初创公司带来什么，却是未知数。