中债登上海总部成立 世界最大担保品运营机构落沪

中国已经成为继美国和日本之后的第三大债券市场。中央国债登记结算有限责任公司(下称“中债登”)作为债券市场的基础设施之一，其上海总部于2017年12月4日正式揭牌，同时揭牌的还有中债担保业务中心，并发布了上海关键收益率(SKY，shanghai key yield)。

随着债券市场的不断发展，信用风险、流动性风险也在累积上行，在防范系统性风险，完善市场约束机制的过程中，有效运用担保品管理已经成为重要举措。通过对担保品的监测，在担保品不足时自动追加、增补和置换减少担保品价值波动所产的市场风险，同时，可以以债券这一优质担保品防范流动性风险。

担保品管理余额达12万亿

担保品管理基础设施已经成为全球各大国际金融中心的“兵家必争之地”。中债担保品业务中心落户上海，对上海国际金融中心建设具有重要作用。从宏观而言，能够健全管控机制，防范系统风险;从微观而言，作为重要的履约保障方式，建立完善的担保机制能够维护市场的有序稳定。

数据显示，截至2016年年底，中债登担保品管理系统中的担保品管理余额为120029.48亿，约12万亿，业务规模已经跃升为全球首位。相比较2011年底系统刚上线时的92.23亿元，涨幅达1301倍。尤其是2013年，配合新版回购主协议，将回购、借贷等市场双边交易纳入担保品管理系统，管理中担保品价值规模出现爆发性增长。

担保品管理运营机制在近年也在多元化发展，逐步向多类金融市场延伸。2016年担保品管理延伸至黄金交易市场以及跨境担保品业务，管理中的担保品规模增长53%。

“中金所和中央结算公司合作由来已久，早在2013年双方就推动了五年期国债期货，2015年推出十年期国债期货，截至目前共实施了25个合约交割。”中国金融期货交易所董事长胡政指出，2014年双方联合启动了国债作为期货保证金的业务研究，标志着双方的合作从结算领域拓展到了担保领域，2015年国债期货作为保证金业务成功实施，标志着中债登担保品管理服务体系进入了期货市场服务。

中国银行司库副总经理罗颖指出，2016年11月，中国银行同中央结算公司担保品中心合作在境外成功发行首笔绿色资产担保债权，作为跨境担保领域的探索，该绿色债券发行选择了债券质押模式进行担保，但该债券的发行面临了一系列挑战。第一个挑战就是如何实现快速质押债券处置，为此创造性地引入了预授权机制。第二个挑战则是该债券发行质权人为境外机构，非银行间债券市场成员，如何准入无先例可循。最终，中央结算公司以现有账户进行直接接受履约款项，进而提高执行效率。

目前我国担保品业务发展还处于起步阶段，因此担保品管理机制以及违约处置截至尚有待完善，此前，中债担保品中心主管张婷在由中债登主办的2017债券年会上指出，目前，担保品管理系统参与的业务大部分质押率偏低，造成优质资产浪费。此外，担保品范围较窄，目前，大部分业务只接受利率债、国债、政策金融债等，相比44万亿的托管债，目前用于担保品的质押券仅为12万亿，占比仅为27%。

中债登上海总部问世

2017年12月4日，中债登上海总部正式成立，同时还发布了上海关键收益率。该两大事件与实现到2020年基本建成与我国经济实力和人民币地位相适应的国际金融中心，这个目标完全契合。有助于进一步提升上海金融市场的流动性管理与风险控制的枢纽功能，增强上海国际金融中心在全球的定价权、影响力和资源的配置能力。

中债登作为国家核心金融基础设施，为企业债券提供评估、发行、登记托管、结算、付息兑付、估值、担保品管理、信息披露等全生命周期的服务。

国家发展和改革委员会财政金融司副司长罗艳君指出，在评估方面，中央结算公司累计评估完成企业债券近800支、约1.3万亿元。在发行方面，中央结算公司累计支持企业债券发行近1400期，总规模2.1万亿元。在风险防范方面，国家发展改革委与中央结算公司共对约2400只企业债券进行了本息兑付风险排查，对8支企业债券违约风险进行了及时处置。

经过多年的发展，我国国债一级市场的水平已经达到国际先进水平，国债二级市场建设也取得了一定进展。中债登作为核心基础设施，在这一过程中发挥了十分重要的作用。

“目前国债的发行量是3万亿，存量突破10万亿，年现券交易量达到12万亿，期限结构完整、运行效率高、影响力强的大国国债市场已经基本形成。”财政部国库司主要负责人、财政采购管理办公室主任娄洪表示，中债估值中心在国债收益率曲线基础上发布上海关键收益率，有利于提高国债收益率曲线的直观性和使用的便利性，符合国际惯例，满足市场运用需求，同时也是宣传和推广国债收益率曲线的有力举措，对推动人民币定价权推动债券市场开放起到重要的作用。