把握钱的脉动

20年前，一场金融危机席卷亚洲。国际炒家当年携巨资轮番攻击东南亚各国的汇率体系，得手后转而挥师中国香港，在与香港金管局几次惊心动魄的交手后终于败退。

这场危机让各国看到了经济高增长背后的缺陷，反思金融监管体系的脆弱，但同时也让人看到，钱会汹涌而来、呼啸而去。

十年之后，源于美国的次贷危机演变成全球金融危机，美联储前主席格林斯潘主导的流动性盛宴散场，曾经无处不在的钱开始迅速消失，最终无影无踪。其继任者伯南克动用了史无前例的量化宽松政策，俗称“从直升机上撒钱”，以拯救濒临绝境的金融机构和市场。

金融市场后来常以“黑天鹅”表示概率很小的事件，再对可能大概率会发生的事件称之为“灰犀牛”。这两种“动物”的来临都会有征兆，最直观的预警信号就是钱的流动出现异常。

这就是为什么我们要密切关注钱的动向的原因。

钱的流动伴随着经济周期变化而波动，又和监管政策、金融机构取向密切相关。钱的流动出现问题，风险也就不远，大则可能出现系统性风险，最终酿成金融危机。10年前、20年前发生的金融危机，中国内地虽然都没有直接被卷入，但受到的波及并不小，能够从中吸取的教训和借鉴的经验更不少。

为了防范系统性金融风险，维护宏观经济稳定和金融安全，中国提出了健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，通过健全宏观审慎政策框架，并与货币政策配合，将币值稳定和金融稳定结合起来。政策下的一种表征是，钱不太大进大出，人民币也避免大起大落。

钱的流向是随着监管政策的指挥棒走的。在经济重新企稳的途中，每一次增加杠杆、增加一层嵌套，都会让金融机构自嗨不止，但实体经济则苦不堪言。没有实体经济做最终支撑的金融业终究只是海市蜃楼。这也就不难理解，中国一系列监管政策开始发力，曾经风火的通道业务、同业存单业务和资金池业务就大幅萎缩，钱的流转方式也就发生了变化，开始由“空转”而逐渐转入“实转”。

但所有的政策都要随着环境的变化而修正。在互联网新技术日新月异的当下，创新的机会越来越多，监管的挑战也越来越大，加上不同监管区域、不同监管机构在监管规则和标准上的不同甚至冲突，钱的流动也会出现突如其来的变化。这些变化是事件发生的果，也可能会是事件再次变化的因。

把握住钱的脉动，可以寻根溯源，也可以防微杜渐。