美联储3月加息概率大涨，美元连跌三周结束

2018年1月4日公布的12月会议纪要显示，与会者基本一致认同渐进式加息，并预计劳动力市场将持续紧俏，通胀未来会逐步升至2%的目标。2017年12月，美联储如预期加息25个基点，使得联邦基金利率区间升至至1.25%~1.50%。

FOMC(联邦公开市场委员会)将2018年GDP增长率预测值从2.1%上调至2.5%。纪要表示：“大部分委员暗示，税改是他们提升未来几年美国GDP实际增长预期的一个因素。”会议纪要出炉之后，美联储3月加息25个基点至1.5%~1.75%区间的概率由61.9%升至67.5%，主流观点预计美联储2018年加息3次。

此外，美联储官员还讨论了特朗普政府的减税或者宽松金融条件引发通胀压力上升的可能性，这带来一些美元买盘。当日美元对其他主要货币小幅上扬，结束了连续三周的跌势，最低下跌到91.78，截至同日14:00报91.9。

法国外贸银行(Natixis Bank)分析师Patrick Artus对第一财经记者表示，随着劳动参与率上升，意味着更多美国人回归劳动大军，失业率还有空间下降，薪资上行压力攀升;当参与率稳定下来后，美国就会达到充分就业的状态(full employment)，鉴于对通胀的考量，美联储理论上就应该以更快的速度加息。“虽然美联储目前坚持缓慢加息的平衡战略，但也做好准备未来以更快的速度加息。”

3月加息概率上升

眼下，市场基本预计1月加息的概率较低，而3月加息的概率也不断上升，逼近70%。同时，新提名美联储主席的鲍威尔(Jerome Powell)届时也将正式上任。

纪要显示，美联储认为美国劳动力将维持紧俏态势。作为摆脱飓风影响后的首份就业市场报告，美国11月非农就业人口变动22.8万，失业率维持4.1%的历史低位。私营部门就业大增22.1万，制造业失业率创下历史新低2.6%，也是首次低于3%。

Patrick Artus提及，一旦美国实现了充分就业后怎么办？可就业的中年尤其美国白人已经下降，可就业人口下降会导致未来劳动参与率上升的可能性下降，一旦劳动参与率稳定了，美国就可能实现充分就业。理论上来说，一旦实现充分就业，薪资增长会加速，美联储会更快加息。

美国失业率下降、劳动参与率上升。来源：Natixis

此外，美联储最为关注的通胀仍然没有达到目标。核心通胀指标PCE在2017年10月为1.5%，仍低于2%，也比2017年早期要低。不过，美联储预计核心PCE会在2018年更快速上升，反映了间歇性抑制物价的因素开始消散，美联储也预计通胀会在2019年接近2%的目标，并在2020年实现这一目标。一些委员表示，劳动力市场的景气很可能会传递到薪资增长上，从而提振通胀。

值得注意的是，一些委员似乎对于金融市场的状况表示了担忧。“由于资产估值高企，金融市场波动率维持低位，一些委员担心这种高度宽松的环境未来可能影响到金融稳定。”纪要提及。

一些委员也提及，国债收益率曲线不断趋于平坦，主要表现为短端国债收益率上升，长端限溢价收窄。有些委员甚至担忧此后可能会出现“利率倒挂”的情况，“这可能会影响金融机构的融资条件，对金融稳定造成影响。”不过也有一些委员认为，这是持续加息进程中的正常现象。

纪要也称，一些因素可能会造成上述情况持续。这些因素是：美联储持续加息(短期利率上升)、各界下调对长期利率水平的预测(长端利率下降，收益率曲线趋平)、全球主要央行大量持有长期资产、全球各界对于长期资产的需求高涨、全球通胀持续维持低位。

整体来看，基本多数委员都重申支持渐进式加息，认为这样可以帮助平衡经济活动和通胀前景的风险。有些委员还认为，“如果一些风险成为现实，可能会导致联邦基金利率加速提升。这些风险包括通胀压力上升，尤其是由财政刺激或融资环境宽松所导致。”同时，各界认为缩表的冲击有限，但一些委员建议继续监测和评估缩表对长期利率和经济表现的影响。

美元小幅反弹

受到整体偏积极的会议纪要影响，美元也小幅反弹，结束了三周连跌的走势。

资深外汇交易员田洪良分析称，从技术上来看，美元指数周四在91.75之上受到支持，反弹突破92.00的阻力，收盘在92.17，意味着美元短线有可能回调过后继续保持反弹的走势。如果美指此后回调在91.90之上受到支持，后市反弹的目标将会指向92.35~92.55。但是，美元指数只有日线重新收盘在93.00之上，才会缓解目前汇价下跌的走势。

FXTM富拓中国市场分析师钟越对记者表示，周五晚间公布的美国12月非农就业报告将会继续为交易员提供重要线索。

从去年12月20日以来，美元指数就开启了一波下跌态势。美元指数交投极为清淡的圣诞假期行情中依然跌跌不休，2017年最后一个交易日(12月29日)美指对一篮子货币失守93关口，刷新3个月新低，2017年美元黯然落幕，收跌10%，结束连续四年的升值趋势，创下2003年以来的表现最差的一年。

究其原因，美元在2017年下跌的缘由主要包括：1)全球经济全面而强劲复苏，促使美联储之外的其他央行开始收紧货币政策；2)“特朗普”行情消退。年初的特朗普刺激举措希望推动美元资产大涨，不过之后这种乐观预期被持续的美国政治风波所取代，圣诞节前特朗普减税案才在国会获批，这一年出现的“卖事实”行情也令美元接连下跌；3)地缘政治冲突不断爆发，“通俄门”酝酿以及特朗普的弱美元政策令美元遭受比其他货币更大的下行压力。

主流观点认为，2018年美元指数将会在92~100的区间波动，呈现前高后低的格局，而美国的通胀变化将主导美元前景。