长江商学院胡捷：区块链“通卡”是泡沫游戏主角

“货币功能和价格泡沫，两者是不相容的，一个通卡如果既想当货币，又想把自己做成一个泡沫游戏的主角，这是互相矛盾的。”对于近期陷入疯狂炒作的区块链概念，1月20日，长江商学院金融学教授胡捷如此表示。

胡捷是在深圳举行的2018年胡润新金融百强榜峰会上做出上述表述的。而其发言的的背景是，区块链及其权益交换的工具，近期在国内市场愈发狂热的炒作。2018年开年，区块链在资本市场迎来疯狂炒作，部分上市公司表示关注或涉及区块链技术，股价便应声大涨，此后则有所回调。1月16日，该概念板块又迎来一波小高潮，多数概念股涨停。而在沪深交易所接连喊话，强化区块链概念炒作监管之后，相关概念股全线重挫。

“区块链是用算法逻辑解决了交换对手之间的信任隔阂，而比特币则可被视为一种通卡。”胡捷认为，所谓通卡，即权益经证券化以后的基本单元，具有标准化、数字化、加密化特征，让权益的交换变得更高效。

胡捷认为，区块链本身是加密基础上的信任游戏场，但进入这个游戏场需要“门票”，亦即权益的确立、保管、管理、交换，如何让权益交换变得高效不可回避，而通卡技术可以解决这一问题。在技术上，所有代表权益的东西都可以理解为通卡，也可以通卡化。

因此，区块链与通卡是两个不可分割的部分，只有二者结合起来，才能在应用当中找到好的突破点。区块链与通卡都有两面性，区块链促进信任的同时，也在消减中心权利;通卡促进权益交换，但也会引发金融风险，如何在二者间找到平衡，是需要思考的问题。

“货币功能和价格泡沫是不相容的，通卡如果既想当货币，又成为泡沫游戏的主角，是互相矛盾的。”胡捷说，区块链近期的表现，是热金融、冷实业，热发币、冷创新，热交易、冷价值，而通卡要想成为货币，或具有货币功能，就必须保持币值稳定。