一财研选｜咬定青山不放松，这个行业今年依然很“保险”！

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2018年2月1日目录

►咬定青山不放松，这个行业今年依然很“保险”！（华创证券）
►广告市场结束连降全面回暖，行业龙头值得关注（中金公司）
►七成机械公司业绩预增，关注具持续成长能力板块（平安证券）
►核电巨头实施重组，未来市场空间值得期待！（银河证券）
►三十年庆典叠加全球化，推进海南区域主题向好（国泰君安）

 

1.咬定青山不放松，这个行业今年依然很“保险”！（华创证券）

保险股开年以来表现不尽如人意，市场分歧也逐步凸显。对开门红的担忧扰动市场情绪，看空逻辑从年金到健康险到增员到全年保费增速及新业务价值增速，悲观情绪总在股价下跌中自我强化。华创证券认为，逻辑需要走在数据之前，尤其是当大方向非常明确的前提下，对于短期的波动应用更理性的眼光去看待，对前瞻性的判断也需要更多信心。

2007年至2016年保险公司1月新单占全年新单的比例平均不到20%，尤其是2014年之前，平均值只有12.6%。2014年是寿险业的一个转折点，保险公司的发展从这一年开始出现巨大的分野，中短存续期及理财型年金的大幅兴起。在2017年行业回归“保险姓保”的大背景下，这种简单的趋势外推显然是武断的。华创证券认为，未来1月保费收入占比大概率回归到15%～20%的区间内，保险公司基于今年的策略失误也会及时调整全年的营销节奏和方案。

保费下降，代理人脱落影响全年？华创证券认为不完全是这样，代理人短期确实存在增速下降和脱落率上升的情况，但不意味着保费增速的下滑，这其中还有许多环节需要验证。我国台湾省有21万代理人，占总人口的0.9%，按此比例上限是1260万人，同时我国台湾省还有15.5万的经纪人代表客户挑选保险产品，相较之下仍有长足的增长空间。某些追赶型的保险公司2018年的增员目标在翻倍以上，说明只要战略得当，增员不会构成瓶颈。

华创证券认为健康险料成为新的刚需。与欧美相比，我国健康险发展同其相比还有很大差距，未来健康险向欧美看齐是经济社会发展的必然规律，不可阻挡。在供小于求的卖方市场背景下，以健康险为主的保障保险其利润率能达到80%甚至更高，这就足以吸引各家保险公司绞尽脑汁大力推进。这如同1999年保险行业大发展投连险一样，继而接连出现的分红险、万能险，都是因势利导。

华创证券认为，短期的利空数据被消化后，保险依然将回归价值增长的主线。各家保险公司针对今年开门红的新情况也在及时调整战略，预计最晚一季度末月保费增速尤其是健康险增速有望回升，而挤去水分之后股价也有望重回价值修复之路。继续推荐中国平安（601318.SH）、新华保险（601336.SH）、中国太保（601601.SH）、中国人寿（601268.SH）。

2.广告市场结束连降全面回暖，行业龙头值得关注（中金公司）

CTR媒介智讯公布2017年全年广告市场（含互联网）数据，全媒体广告刊例花费同比增长4.3%，结束两年连降，回归近年最好水平；电视广告刊例花费同比增长逆转为1.7%；电梯电视及海报广告同比增长20.4%及18.8%，增速领跑；影院视频同比增长25.5%，进入稳健期。

中金公司指出，2017年度全媒体广告市场（含互联网）广告刊例花费同比增长4.3%，主要得益于新一轮消费升级趋势下品牌广告主加大投放，尤其是传统媒体广告投入止跌回升，全年同比增长0.2%，电视、电台等媒体实现逆转，逐步回归正增长。由于互联网广告对消费者观看体验的干扰程度较高，年轻化、高收入的主流人群通常会选择购买VIP会员免除广告，媒体关注度和到达率上的劣势逐步导致互联网增速放缓12.4%，互联网展示类广告预算向其他媒体特别是生活圈媒体分流。

电梯电视、电梯海报刊例价花费同比增速低于2016年增速。中金公司认为，这主要是由于2017年电梯媒体售卖点位数量相较前两年扩张有限，因此投放增加主要体现在合同价格的上涨中，未能体现在刊例价花费。综合分众传媒公布的季度数据，电梯广告景气度更高，天猫、京东、优信二手车等互联网新经济广告主仍是电梯广告的投放主体，但肯德基、蒙牛、农夫山泉、幸福西饼等传统经济广告主也在逐步加码。

此外，影院视频广告刊例花费增速与票房收入增速具有较为一致的共同趋势。中金公司分析，2017年全年影院视频广告刊例花费同比增长25.5%，相比2016年增速有所下滑，而影院票房收入同比增速由2016年的4%提升至15.3%，两者差距有所收窄，共同进入稳健增长期。

中金公司认为，消费升级趋势下品牌广告投放需求强劲，生活圈媒体广告刊例花费保持两位数增长侧面印证其对广告主预算的分流长期可持续。重点推荐生活圈媒体龙头分众传媒（002027.SZ）。建议关注受益于整体预算增长复苏的互联网营销龙头华扬联众（603825.SH）。

3.七成机械公司业绩预增，关注具持续成长能力板块（平安证券）

截至1月31日共有259家机械行业上市公司发布了业绩预告，其中业绩预增的公司186家（含扭亏），占已披露业绩预告的上市公司的72%；业绩预减的公司73家，占28%。根据已发布的业绩预告，平安证券估算2017年机械行业整体净利润增速约47%左右。

工程机械扬眉吐气，期待行业出清后的健康发展目标展。共12家发布了业绩预告，业绩较2016年均有较大幅度的增长或实现扭亏。工程机械行业结束了长达5年的低迷期，在此过程中，行业经历了充分的洗牌和产能出清，淘汰了一大批中小竞争者。平安证券认为此次工程机械的复苏伴随着市场格局的优化，未来工程机械有望进入更加健康的发展阶段。

10家3C自动化设备公司的业绩预告中净利润增速最高达250%，最低也有15%。目前手机等3C产品竞争激烈，导致其创新周期不断缩短，带来了相关制造设备的巨大需求，平安证券建议持续对该板块以重点关注。

智能制造和智能物流处于历史性的向上拐点，持续看好。平安证券统计了8家智能制造和智能物流行业的上市公司，整体上，系统集成商的业绩增速＞工业机器人本体制造商业绩增速＞核心零部件制造商业绩增速，这也符合国内技术突破的进程。智能制造仍是一片蓝海，长期看好。

在油价回暖的背景下，相当一部分油气设备公司实现了扭亏，如富瑞特装、神卡股份、山东墨龙、石化机械、中海油服等；海默科技、杭锅股份、通源石油等公司实现了较大幅度的业绩增长。平安证券对2018年的原油价格维持乐观判断，油气设备板块的盈利能力将持续复苏。

在高铁产业链的上市公司中，共7家发布了业绩预告，其中6家业绩预增，1家预减。今年1月2日，中国铁路总公司提出，2018年全国铁路固定资安排7320亿元，投产新线4000公里，其中高铁投产新线3500公里，平安证券据此估算，2018年动车组招标量或超400列，高铁产业链也将迎来拐点。

平安证券认为，机械行业整体净利润增速约47%，整个行业表现出较好的成长性，加上机械板块的股价经历了较长时间的调整，配置价值正在逐渐恢复，建议密切关注机械板块的投资机会。建议关注埃斯顿（002747.SZ）、大族激光（002008.SZ）、今天国际（300532.SZ）、诺力股份（603611.SH）、新奥股份（600803.SH）、杰瑞股份（002353.SZ）、中国中车（601766.SH）、三一重工（600031.SH）、恒立液压（601100.SH）等上市公司。

4.核电巨头实施重组，未来市场空间值得期待！（银河证券）

国务院国资委31日发布消息，中国核工业集团有限公司（中核集团）与中国核工业建设集团有限公司（中核建设集团）实施重组，中核建设集团整体无偿划转进入中核集团，不再作为国资委直接监管企业。

东方证券指出，中核集团与中核建的重组，是核电领域中继中电投与国家核电合并后的又一重大事件，新中核不仅补齐了核电建设能力的短板，也自动获得中核建高温气冷堆的技术，重组完成后，中核、中广核与国电投集团三足鼎立的局面将进一步向中核倾斜，中核与另外两大央企在核领域的差距进一步拉大。由于三门核电进度再度延迟2017年国内核电连续第二年没有新项目核准随着三门核电投运时间日益临近国内核电重启预期不断增强我们认为国三代堆型将采取规模化、标准化的模式来建设。具备总承包能力的新中核无疑将在下一轮核电建设潮中承担更多任务。

银河证券指出，国内目前在运的37台机组均采用二代、二代加技术，19台在建机组中有16台采用三代技术。2009年4月，AP1000全球首堆三门项目开工，预计于2018年并网。同时EPR机组也有望在中国台山率先投运。华龙一号首堆福清3号机组于2015年开工，预计建设周期60～70个月。三代首堆投产后，相关审批和建设环节有望加速。

根据“十三五”能源规划，到2020年我国将实现5800万千瓦投运、3000万千瓦在建的目标，但目前尚有3018万千瓦的缺口。以三代机组平均造价1.6万元/千瓦预估，沿海核电市场总量近5000亿元。远期看来，我国核电发展潜力巨大。

银河证券认为一旦AP1000示范首堆安全稳定运行，未来三年我国核电有望迎来加速增长期。推荐中国核电（601985.SH），公司是三大核电运营商中唯一在A股上市的标的，稀缺性凸显。公司目前在建项目与已投运装机规模相当，未来成长性可期。建议关注核岛设备供应商上海电气（601727.SH）、东方电气（600875.SH）、海陆重工（002255.SZ）、纽威股份（603699.SH）等。

5.三十年庆典叠加全球化，推进海南区域主题向好（国泰君安）

外交部海南全球推介活动将于2月2日在北京举办，意味着海南对国际市场的吸引力将借此提升到新的阶段。2018年是我国改革开放四十周年，又恰逢海南三十周年庆，对于早在2009年底就被定义为国际旅游岛的海南而言，2018年也意味新机遇的开始。

国泰君安认为，2017年《海南省总体规划》就已编制完成并报国务院审批，如果规划能够出台，将打开海南国际旅游岛展望的新篇章，也将成为与改革开放40周年交相辉映的措施之一。

从近两年省区周年庆对相关指数的影响来看，通常能发现两个时点：一是在周年庆刚被提及时会出现一波因对政策扶持预期而带来的上涨，第二波则会在庆典前几天开始启动，直到庆典日之后还将维持一段时间相对大盘的超额收益。通过对2015年新疆60周年庆（2015年10月1日），西藏50周年庆（2015年9月8日）以及内蒙古70周年庆（2017年8月8日）历史走势的回溯，国泰君安发现，即使以周年庆当日收盘指数为基数，在未来一段时间内相关区域指数仍然具备相对大盘的超额收益。

国泰君安指出，无论是《海南省总体规划（2015-2030）纲要》，还是《海南省旅游发展总体规划（2017-2030）》都将海南岛的短期规划定位在2020年基本建成国际旅游岛，这意味着接下来三年，海南旅游业将以提升国际游客占比为主要方向。

因此，国泰君安认为，未来海南旅游业态中最能吸引海外游客的方向将率先取得突破，看好海洋旅游（三沙和邮轮旅游）、康养旅游（医疗养生旅游）、文体旅游（文化体验和体育赛事）、会展旅游（引进国际峰会和专业展览）以及购物旅游（免税政策优化提升）五个细分方向的未来空间。

由于短期内，海南国际旅游岛将以全岛建设和多业态旅游开发为主，因此国泰君安在配置主线上建议：1.涉及全岛基础设施建设的上市公司，包括交通设施，公共服务设施等，推荐个股：亨通光电（600487.SH）；2.在旅游业态开发中具备当地资源的上市公司，个股推荐中国国旅（601888.SH）、首旅酒店（600258.SH）。