国际浆价持续上涨叠加政策推动，龙头纸企受益

据媒体报道，国际木浆价飙涨逾1年，不只带动家用纸涨，文化用纸也预计在3月再涨5-10%！业内人士23日表示，有3个原因造成国际木浆价易涨难跌，包括新兴市场需求畅旺、新增木浆厂执照审核趋严，加上第二季为木浆厂岁休季等，造成供需持续紧张。至于纸价部份，相较于木浆价持续攀高，目前纸价只反映大约一半，根据未来的国际木浆价走势来看，5、6月不排除可能有续涨空间。

近年木浆供给格局较往年出现了较大的变化，国际木浆供应集中度逐年提高，以中国为例，2017年国内阔叶浆进口来自巴西和印尼的比重占到了73%，从阔叶浆新增产能布局来看，2017年下半年国际阔叶浆新增产能主要发生在APP和鹦鹉上，增加了2018年国内来自巴西和印尼的阔叶浆进口比例提升的确定性，寡头格局进一步加深，加之木材资源稀缺性增强，造纸产业链中木浆生产环节议价能力将得到提升，木浆生产环节利润空间将打开。而国内中游纸加工环节的供需受到国家供给侧改革的影响将维持理性平衡发展态势，利润平稳趋势较大。

随着节后春季躁动行情即将来临，叠加近期部分纸企停产检修导致产能略有收缩，当前是配置造纸板块的较好时机。箱板瓦楞纸方面，环保部公布第六批外废进口名单，受废纸进口政策趋严影响，废纸含杂率标准和进口纸企准入门槛都有所提高，进口收缩会导致国废价格上涨，利好废纸产业链相关上市公司。文化纸方面，受教材印刷备货影响，双胶纸节后需求渐旺，铜版纸目前纸企和下游均处于库存低位，存在一定补货需求。

造纸行业经历2011-2015年产能自然出清后，供需结构得到改善。2016年供给侧改革叠加2017年环保限产政策加持，政策从原材料以及火电等方面进，限制使得纸厂做出了理性收缩；2018年供给端仍能获得有效克制，需求稳中微增，但龙头企业市占率不断提高。

在政策的推动下，造纸业龙头有望持续受益。A股市场相关上市公司中晨鸣纸业（000488.SZ）、太阳纸业（002078.SZ）、山鹰纸业（600567.SH）以及博汇纸业（600966.SH）等值得关注。