资本市场改革要点：提高股权融资比重，放宽或取消金融机构外资持股比例限制

国务院总理李克强5日上午在政府工作报告中建议，加快金融体制改革。

具体包括，改革完善金融服务体系，支持金融机构扩展普惠金融业务，规范发展地方性中小金融机构，着力解决小微企业融资难、融资贵问题。深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展。拓展保险市场的风险保障功能。深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“这是十九大定调后的首次政府工作报告，与以往的政府工作报告相比，具有特殊的意义。”九州证券首席经济学家邓海清接受第一财经记者采访时表示，今年深化多层次资本市场改革强调的是“推动债券、期货市场发展”，而去年则是“完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板”。

尽管在该部分未提股市、新三板，但是在报告货币政策部分提到“提高直接融资特别是股权融资比重”，结合近期监管层多次表示支持“独角兽”上市，他认为，对股市改革力度仍可能超出预期。

转向“高质量”

李克强总理5日在作政府工作报告时，明确了今年发展主要预期目标。

其中，国内生产总值增长6.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%以内，城镇登记失业率4.5%以内；居民收入增长和经济增长基本同步；进出口稳中向好，国际收支基本平衡；单位国内生产总值能耗下降3%以上，主要污染物排放量继续下降；供给侧结构性改革取得实质性进展，宏观杠杆率保持基本稳定，各类风险有序有效防控。

报告明确，稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提高直接融资特别是股权融资比重。

邓海清认为，财政政策方面，强调“聚力增效”，赤字率下调至2.6%，财政赤字规模与2017年相同均为2.38万亿，表明积极财政政策力度边际降低；但另一方面，在财政赤字下降之外，地方政府专项债规模大幅增加5500亿至1.35万亿，这与规范地方财政、将隐性地方债务显性化有关，也与稳定地方政府基建投资有关。

货币政策方面，与2017年12月中央经济工作会议相比，对“货币供给总闸门”从“管住”变为“管好”，与2017年政府工作报告相比，维护流动性从“基本稳定”到“合理稳定”，均表明货币政策边际变化。

股市改革有望提速

对比往年，2018年政府工作报告对于资本市场的内容着墨不多。在加快金融体制改革部分，仅提到“深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展”。

第一财经记者梳理以往报告发现，2017年的提法是“深化多层次资本市场改革，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场”；2016年是“推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。适时启动‘深港通’”。

2015年提及内容较为丰富，包括“加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，开展股权众筹融资试点，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场”。

邓海清对记者表示，金融体制改革方面，报告一方面强调“规范发展地方性中小金融机构”，以支持小微企业，去年在报告同一位置则是“鼓励大中型商业银行设立普惠金融事业部”，这表明对于支持小微企业的重心有所下移。

另一方面，在深化多层次资本市场改革部分强调的是“推动债券、期货市场发展”。“这可能与2017年债券市场增速急剧萎缩，期货市场约束仍然较多有关。”邓海清表示，实际上，尽管在该部分未提股市、新三板，但是在货币政策部分提到“提高直接融资特别是股权融资比重”，结合近期官方多次表示支持“独角兽”上市，预期对股市改革力度仍可能超出预期。

放宽外资准入

“五年来，我们坚持对外开放的基本国策，着力实现合作共赢，开放型经济水平显著提升。”李克强总理在作报告时说，五年来，外商投资由审批制转向负面清单管理，限制性措施削减三分之二。沪港通、深港通、债券通相继启动，人民币加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子，人民币国际化迈出重要步伐。中国开放的扩大，有力促进了自身发展，给世界带来重大机遇。

他还指出，要有序开放银行卡清算等市场，放开保险经纪公司经营范围限制，放宽或取消银行、证券、基金管理、期货、金融资产管理公司等外资股比例限制，统一中外资银行市场准入标准。

证监会副主席李超去年12月曾表示，大幅放宽外资准入是资本市场落实党的十九大关于进一步扩大对外开放部署的重要举措。根据有关部门披露，将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的股权比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，股权比例不受限制。

“放宽或取消外资机构股权比例限制，这与2017年11月财政部副部长朱光耀的表态一致，比如之前存在银行与金融资产管理公司的外资单一和合计持股比例限制分别为20%和25%，”邓海清表示，这一表态，向国际上传递了中国金融行业继续扩大开放的明确信号，有助于稳定政策预期，有利于在中长期内吸引外资进入中国金融市场，有助于提高中国金融机构资本充足率，有助于推动中国金融市场与国际标准对接。