白云山回购在即，绿盒王老吉扬鞭多元化

僵持多年的王老吉药业（“绿盒王老吉”经营主体）内部两大股东之争终于在去年年底落下帷幕。仲裁之后的结果是：由白云山（600322.SH）斥资3.69亿元，从同兴药业手里回购所持的王老吉药业全部股权，由此王老吉药业将从白云山的合资公司变为控股子公司。

广药集团大健康板块副总监、王老吉药业总裁方广宏近日对第一财经记者表示：“随着仲裁案的胜利，王老吉药业进入一个新的发展时代。不过，白云山的回购仍需要时间。”

前期，由于同兴药业与白云山两大股东的“水火不相容”，王老吉药业的经营一度受到干扰，如巅峰期时，绿盒王老吉凉茶的销售额可以接近30亿元，如今的销售额大幅缩水。而眼下，与白云山并表在即，对王老吉药业而言，需要重新找到自己的定位。

回购在即

2004年11月8日，白云山与同兴药业和1183名自然人股东签订《股东合同》合资设立王老吉药业，主要生产绿盒装“王老吉”凉茶、广东凉茶颗粒、保济系列等。其中，白云山与同兴药业持股数量各占总股本数的48.0465%，其他自然人股东持股数量则占总股本的3.9070%。王老吉药业合营期限为10年，合资期限至2015年1月25日止。

红罐王老吉的商标之争，战火也燃至绿盒王老吉。同兴药业与白云山之间的关系也产生隔阂。其中原因之一，同兴药业与白云山的“宿世冤家”加多宝也存在千丝万缕关联，同兴药业的董事长王健仪同时也是加多宝集团名誉董事长。在王老吉药业合资期迫近之际，2014年6月起，同兴药业就提出解散该合资公司，白云山则希望同兴药业转让所有股权。双方僵持不下，甚至对簿公堂，直到数月前，王老吉药业股权一事终有眉目。

2017年12月26日，白云山发布公告称，华南国际经济贸易仲裁委员会做出裁决，由白云山回购同兴药业手里持有的王老吉药业全部股权，按每股净资产3.75元算，总转让价约3.69亿元。如回购完成的话，王老吉药业将成为白云山的控股子公司，从而实现白云山对王老吉药业控股并表。

彼时，由于两大股东的“水火不相容”，王老吉药业的经营不可避免也受到干扰。方广宏坦言称，王老吉药业在营业执照期满之后无法获得续期，一直处于“无证经营”的尴尬局面，仅靠工商局一纸公告来维持经营。而体现在王老吉药业的经营数据，实质难言乐观。据白云山2017年12月26日同时披露的信息显示， 2016年，王老吉药业营业收入约为12.24 亿元，利润总额为1991.53 万元，净利润亏损约2178.93 万元。

方广宏对第一财经记者表示：“随着仲裁案的胜利，王老吉药业进入一个新的发展时代。不过，白云山的回购仍需要时间。”

方广宏同时透露，今年广药集团（白云山母公司）给王老吉药业的任务目标是收入增长10%以上，利润要在去年基础上增长三倍。

探索业务多元化

先于绿盒凉茶，白云山与加多宝之间的红罐凉茶胜负之争早见分晓。白云山旗下的红罐王老吉凉茶主要由旗下的全资公司王老吉大健康公司在经营。风头盖过绿盒王老吉的红罐王老吉，已发展成为白云山重要业绩支撑。

虽然绿盒王老吉在包装、定位与红罐王老吉有所区分，但对于王老吉药业而言，仍需要重新找到自己的定位。王老吉大健康公司目前的发展战略是，围绕凉茶做文章，走单品多元化，继2016年推出低糖、无糖凉茶新品后，2017年又开发出黑凉茶。

相比之下，王老吉药业目前则在探索凉茶业务之外的业务多元化。其中，儿童药是王老吉药业正大力拓展的方向之一。早在2016年，王老吉药业宣布全面进军儿童药市场。在立足“三公仔”品牌基础上，公司先后推出小儿七星茶、小柴胡颗粒、保济口服液、益生菌等多款产品。今年3月12日，王老吉药业推出旗下品牌“三公仔”新品，进一步扩容“三公仔”儿童药产品群。

由于研发掣肘重重，全国专门从事儿童药生产的企业仅有十余家。而专业生产儿童药的企业少，带来的现实问题是药品单一，行业竞争激烈。我国儿童患病的三大种类是呼吸系统疾病、消化系统疾病以及传染病。我国儿童药主要集中在抗生素感冒类、镇痛解热类、清热类以及维生素类这几大类。

王老吉药业药品市场部副总监李跃勇对第一财经记者表示：“药品的竞争更多体现在产品的质量、产品的推广，三公仔未来会全面收购相关的儿童制药企业或者相关的产品批文，扩充公司的产品线，如包括在药品基础上做延伸，从药品到食品、再到营养品等。”

值得一提的，除了小儿健胃糖浆外，同日王老吉药业还推出新的龟苓膏产品。

王老吉药业内部人士告诉第一财经记者，过去公司食品（主要是绿盒王老吉）与药品的比例大约7：3，现在已经基本实现对半分了。该人士也说，广药集团（白云山母公司）曾提出要打造“时尚中药”，整合旗下名优儿童药品种。而未来王老吉药业会不会成为集团的儿童药整合平台，有待观察。

“未来公司要走三个方向：一是做大儿童药，继续坚持‘OTC药品快消化’策略，以三公仔为核心打造儿童药龙头企业；二是坚守食品，继续深耕华南市场，大力发展礼品市场；三是加大科研和新品研发，迎合市场需求。”方广宏对第一财经记者说道。