1月经济数据前瞻：信贷或实现“开门红”，人民币小幅升值
年初货币信贷形势分析会叠加早春效应，信贷投放节奏明显前置、靠前发力，将共同推动1月信贷实现“开门红”。
大咖七日谈 | 温彬：着力扩大国内需求，推动经济稳固回升
展望2023年，我们认为中国经济将呈现稳固恢复态势，消费和房地产投资或将接续基建投资和出口，成为新的增长动力。
温彬：11月22日国常会有哪些新关切
继4月之后再次引导降准，预计央行会在随后几日宣布，幅度或为25个基点。
温彬：10月财政收入和支出增速双双走高
明年财政政策将保持对经济恢复必要的支持力度，并着力增强有效性和可持续性。
温彬：需求不足仍是当前主要矛盾，应优先考虑提振内需
物价对于政策的掣肘减弱，货币政策仍需保持稳健偏松基调，“以我为主”提振内需，确保经济运行保持在合理区间。
温彬：各项政策效应进一步发挥，四季度增速有望快于三季度
在二十大政策的延长线上，结合当前的经济形势，此次国常会特别要求通过抓落实持续释放政策效应，保持经济运行在合理区间。
通胀整体可控，稳增长是当务之急——2022年5月CPI、PPI数据解读
本月CPI环比下降0.2%，为今年以来首次下降；同比上涨2.1%，涨幅与上月持平。本月食品价格同比上涨2.3%，涨幅比上月加快0.4个百分点，食品价格涨幅是2020年10月以来的新高，对CPI上涨形成了主要贡献。5月国内疫情形势整体好转，消费供求总体平衡，相关食品价格环比下降，同比涨幅回落。随着鲜菜大量上市，疫情好转、物流运输更加通畅，本月鲜菜价格环比下降15%，同比涨幅回落12.4个百分点至11.6%。
大V看两会 | 如何在高基数上实现中高速增长（上）
今年的《政府工作报告》提出，国内生产总值要增长5.5%左右。主要包括：GDP增长8.1%，继续位居世界前列；城镇新增就业1269万人，超额完成任务目标；居民消费价格上涨0.9%，通货膨胀温和可控；进出口规模较快增长，国际收支基本平衡个百分点。
大V看两会 | 如何在高基数上实现中高速增长（下）
《政府工作报告》提出，要积极扩大有效投资，特别是创新发展、绿色低碳、数字经济等相关领域投资，既能创造短期需求，又能为中长期高质量发展奠定基础。制造业投资与创新驱动具有紧密联系。
温彬：稳外需、扩内需，保持经济运行在合理区间
疫情、通胀、俄乌危机等因素使今年中国经济面临更大的外部不确定性。稳健的货币政策还有没有宽松的空间？
PPI和CPI回落，通胀温和可控——2022年1月CPI、PPI数据点评
国家统计局公布数据显示，1月CPI同比上涨0.9%，预期上涨1.1%，前值上涨1.5%；PPI同比上涨9.1%，预期上涨9.2%，前值上涨10.3%。
大咖七日谈 | 温彬：“降三率” 稳增长
我们要抓住美联储政策实质性收缩前的窗口，使用好总量政策工具，继续采取降准、降息、增强人民币汇率弹性等方式，进一步提振总需求，增强市场主体信心。
明年货币政策在稳增长方面有很大空间
货币政策在明年稳增长方面有很大的空间，应该降三率：存款准备金率、政策利率、汇率。中央经济工作会议对当前的形势提出了需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，是非常准确、客观的判断。这三者之间是有联系的：由于需求下降，供给冲击，所以导致一些生产主体、市场主体预期的转弱；市场主体如果预期转弱，未来没有信心，又会形成需求减少，也会影响供给的产生。从信贷的角度，货币政策在明年稳增长方面有很大的空间，应该降三率来稳增长。
中国银行业的蝶变与荣光
加入世贸组织为中国银行业提供了更大的舞台，也带来了更多的挑战。中国银行业在加入世贸组织前后经历了哪些变化？立足新发展阶段，银行业又该如何相机而变，争取更大成就？
温彬：扩内需稳外需，保持经济运行在合理区间丨首席经济学家宏观经济展望系列
宏观政策要进一步做好跨周期调节，聚焦于优化政策结构和保市场主体持续发力。
进一步提振内需，加大对稳增长的支持——2021年8月经济数据点评
2019年以来的工业增加值两年平均增长5.4%，这一增速在上月回落0.9个百分点的基础上，本月进一步回落0.2个百分点。投资：1-8月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长8.9%，两年平均增长4.0%，继前值回落0.1个百分点基础上，进一步回落0.3个百分点。制造业投资延续改善趋势，1-8月增长15.7%，两年平均增长3.3%，比1-7月加快0.2个百分点。基础设施建设投资增速继续放缓，1-8月基建投资同比增长2.9%，两年平均增长0.2%，比1-7月回落0.7个百分点，近期地方政府专项债券发行有所提速，但仍显偏慢，基建投资发力也再度不及预期。
投资整体平稳，消费不及预期，经济复苏斜率放缓 ——2021年4月经济数据点评
4月，全国规模以上工业增加值同比增长9.8%，预期增长11%，前值增长14.1%。4月，社会消费品零售总额同比增长17.7%，预期增长23.8%，前值增长34.2%。从环比上看，规模以上工业增加值环比（季调）增长0.52%，表明工业生产稳步恢复。从同比上看，规模以上工业增加值同比增长9.8%，比2019年同期增长14.1%；两年平均增长6.8%，比3月份加快0.6个百分点。随着去年基数上升，预计下阶段规模以上工业增加值同比增速将逐渐回落，企业生产会因PPI上涨而出现一定分化，价格转嫁能力较强的企业，盈利状况改善，有望提振生产信心；也会有一部分企业价格转嫁能力较弱，因成本上升而导致生产放缓。
估值效应导致外汇储备规模回落
本月外汇储备规模环比回落350亿美元，主要由估值变动导致。从汇率折算上看，近期美国疫苗接种进展良好，疫情防控逐渐见效，市场对美国经济复苏前景给予了乐观预期，带动美元指数企稳回升，本月美元指数升值2.6%。非美元货币对美元整体贬值，英镑下跌1.1%，欧元下跌2.9%，日元下跌3.9%。我国外汇储备中，以非美元货币计价的部分折算为美元后，形成估值损失。综合考虑汇率折算和资产价格估值影响，本月外汇储备规模下降。总体上看，我国外汇储备波动基本合理，规模基本稳定，外汇储备规模随估值变化而波动属于正常现象。
3月PMI数据：供需恢复向好，经济景气回升
本月，制造业PMI指数比上月回升1.3个百分点达到51.9%，明显超出市场预期。从结构上看，生产、新订单、原材料库存、从业人员PMI指数均有所回升，表明景气提高；供货商配送时间PMI指数亦有所回升，但因其是反向指标，表明景气回落。国内需求在春节期间消费回升、天气转暖投资逐渐加快等带动下继续修复，本月新订单PMI指数达到53.6%，比上月提高2.1个百分点。二是需求恢复提振了企业预期，企业开始加大采购加快生产，采购量PMI指数环比回升1.5个百分点达到53.1%。但也要看到，虽然企业景气整体回升，但中小型企业从业人员PMI指数仍位于荣枯线之下，复苏基础有待进一步牢固。
LPR短期内将继续保持稳定——2021年3月LPR报价点评
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年3月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。总体上看，本期LPR保持不变符合市场预期，体现了利率水平与经济恢复程度基本适应。同时，3月15日央行等量续做1000亿元16日到期的MLF，利率水平维持不变，预示着本期LPR大概率保持不变。受流动性整体充裕影响，利率水平总体稳定，并围绕政策利率波动。预计下阶段央行将继续通过逆回购、MLF等方式调节市场所需的流动性，引导资金利率围绕政策利率波动。目前，美国十年期国债收益率已经升破1.7%，接近去年疫情发生之前的水平。
温彬
中国民生银行首席经济学家