择机推出增量政策,4月底的政治局会议将是重要观察节点。
2025年,国内外环境变化带来的影响将持续向财政传导,财政收支平衡压力加大。
中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求”列为2025年重点工作的首位,并从多维度出台提振消费举措。
外需可能放缓、内需仍显不足、部分企业生产经营困难等问题仍值得高度重视。
主因随着存量政策和增量政策组合效应继续释放,经济稳步回升,带动税收收入改善,也与各级政府加大盘活国有资源资产、增加国企利润上缴使得非税收入高速增长有关。
消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升,带动税收收入改善,叠加各级政府多渠道盘活国有资源资产情况下非税收入快速增长,财政收入增速进一步加快。
短期来看,传递出明确的稳增长信号,表明财政可能较大规模增加债务额度。
从政策底向市场底和经济底的传导尚待加强,集中表现在制造业新订单、中小企业景气度,以及房地产建筑施工等领域。
该工具既是对央行1个月到1年的中短期流动性投放工具的补充,也是我国货币政策框架演进、银行间市场发展的必要举措。
增量政策持续加码,有望部分缓解资产荒压力,为稳信贷创造空间。
“一揽子”宽货币、稳地产、稳经济的增量政策,力度超出市场预期。
出口表现超预期有三大因素支撑:一是外需热度整体未减,二是全球半导体周期延续上行,三是去年同期低基数。
价格与利润率增速改善共同推动工业企业利润增速提升。
在季节性效应、“挤水分”影响难以快速消退以及信贷有效需求不足等叠加作用下,7月新增信贷强度不高,不及过去五年同期均值。
其中有极端天气、雨涝灾害多发等短期因素的影响,也反映出当前经济运行中的困难挑战有所增多,特别是国内有效需求不足的问题仍然比较突出。
随着下半年出口面临回落压力,以及房地产市场刚需脉冲式释放完毕,政策将会有新一轮加码,通过扩大内需、固本培元,为经济持续回升向好、实现年度发展目标提供支撑。
国内消费略有反弹,房地产继续寻底,基建继续蓄力。
我国既是墨西哥第二大商品进口国,亦是对墨西哥投资增速最快的国家,足见国内企业对墨西哥市场的重视。
专项债发行节奏可能会有所后置。
中国民生银行首席经济学家