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温彬:8月出口再超预期,有基础保持中高速增长

第一财经 2024-09-11 10:56:09 听新闻

作者:温彬 ▪ 张梦婷    责编:任绍敏

出口表现超预期有三大因素支撑:一是外需热度整体未减,二是全球半导体周期延续上行,三是去年同期低基数。

出口增速达年内高点

海关总署数据显示,按美元计价(下同),8月份,我国进出口总值5262.7亿美元,其中,出口3086.5亿美元,同比增长8.7%,环比增长2.7%;进口2176.3亿美元,同比增长0.5%,环比增长0.9%;贸易顺差910.2亿美元,前值846.5亿美元。出口同比好于预期(7%),环比超出季节性(0.1%),单月出口金额仅次于2022年居历史同期第二位;进口环比弱于季节性(3%)。

出口保持高增速有三大支撑因素:

一是外需热度整体未减。美国补库周期仍在继续;欧盟消费需求回暖,服务业PMI已连续7个月高于荣枯线;日韩经济景气度上升,8月份,日韩制造业PMI分别上升至49.8%(前值49.1%)、51.9%(前值51.4%)。此外,港口拥堵导致国际运输时效下降,欧美企业或已提前开始为圣诞节备货。

二是全球半导体周期延续上行。7月份,全球半导体出口同比增长18.7%,已连续9个月保持正增长,在半导体热度的驱动下,近几个月,集成电路已成为对我国出口贡献度最高的商品。

三是低基数效应。去年8月份,出口同比下滑8.6%,延续自今年5月以来的低基数效应,后续9、10月份的出口仍有低基数支撑,11、12月的基数效应将减弱。

分贸易方式看,保税及特殊监管区域出口>加工贸易>一般贸易。从增速看,8月份,一般贸易出口同比增长8.2%,前值6.2%;进料加工贸易增长9.9%,前值6.6%;保税区及海关特殊监管区域出口增长13.4%,前值14.4%。从占比看,一般贸易占比持平于前值65.1%;加工贸易占比19.9%,前值19.5%;保税区及海关特殊监管区域占比9.7%,前值10.3%。

对美国、东盟出口增速下滑

美国经济降温,补库周期接近尾声,我国对美出口增长放缓。8月,我国对美出口同比增长4.9%,低于前值8.1%,拉动出口增长0.8个百分点。美国经济已出现放缓迹象,8月ISM制造业PMI为47.2,连续5个月低于荣枯线,非农就业弱于预期,连续2个月触发萨姆规则。此外,从历史数据看,美国主动补库通常持续7个月左右,本轮补库周期始于去年12月份,或已接近尾声。

随着美国需求放缓,我国对东盟出口增速小幅回落。8月,我国对东盟出口增长9%,前值12.2%,拉动出口增长1.4个百分点。东盟是我国商品出口至美国的主要中转地区,随着美国进口需求收缩,作为我国产业链下游的东盟,进口需求也会随之放缓。8月,越南出口增速由7月份的21%下滑至16.1%,亦能够印证我们的观点。

低基数叠加供需错配加剧,欧盟进口需求高涨。8月,我国对欧出口增长13.4%,创25个月新高,拉动出口增长1.9个百分点。原因之一是低基数,去年同期我国对欧盟出口同比下降19.6%;二是欧盟供需缺口的扩大,欧盟消费需求有反弹迹象,7月,欧元区零售销售指数同比降幅收窄0.3个百分点至-0.1%,服务业PMI已连续7个月处于扩张区间,但能源危机对制造业产业链的破坏短期内难以修复,制造业PMI已连续26个月低于荣枯线,区域内供给短缺有利于我国商品出口。

半导体热带动我国对日韩出口增速加快。8月,我国对日本出口增长0.5%,前值-6%,拉动出口增长0.02个百分点;对韩国出口增长3.4%,前值0.8%,拉动出口增长0.1个百分点。8月,日韩两国景气度同步回升,日本制造业PMI为49.8%,高于前值49.1%,韩国制造业PMI为51.9%,连续4个月高于荣枯线,主要得益于全球半导体景气周期对亚洲产业链的带动。

内需修复进程放缓,导致进口偏弱。发达国家及地区中,自美国(12.2%)、韩国(12.2%)、中国台湾(10.8%)进口保持正增长,但增速均有所回落;自欧盟进口增速由7.1%逆转为-5.3%;自日本进口连续3个月负增长;自中国香港进口由40.7%逆转为-10.9%。发展中国家之中,自东盟进口由11.1%回落至5%,自拉美进口由2.2%上升至6.4%。

汽车船舶、消费电子表现亮眼

船舶继续领涨出口。8月份,船舶出口金额增长60.6%,拉动出口增长0.5个百分点。量价分离看,数量增长40.8%,价格增长14.1%。全球航运市场保持强劲,6月份,全球手持船舶订单量同比增长20.3%,新造船价格指数(集装箱船)同比增长6.7%,我国手持船舶订单同比增长38.6%,创年内新高。

汽车出口增速反弹。8月份,汽车和汽车底盘出口增长32.7%,拉动出口增长0.8个百分点。量价分离看,价格下跌4.9%,数量增长39.4%。原因之一是新能源汽车海外扩张的步伐进一步加快,比亚迪、长城等汽车公司公布的8月海外销售数据均表现亮眼;原因之二是低基数,去年8月汽车出口增长35.2%,而去年3~7月份出口增速均高于80%。

全球半导体周期延续上行,消费电子出口保持高增速。8月集成电路出口增长18.2%,拉动出口增长0.6个百分点。电脑、手机、液晶出口金额分别增长10.8%、17%、9.2%。半导体景气周期延续,7月全球半导体销售同比增长18.7%,韩国半导体出口连续4个月保持50%以上高增速。不过,作为半导体最大的消费国,我国半导体进口增速已连续两月下滑,本轮周期或将触顶。

劳动密集型产品出口表现不一。8月,地产产业链中的家用电器出口增长12%,低于前值17.2%,家具出口负增长4.5%,美国房地产降温导致对相关产品的进口需求收缩。纺织品出口同比增长4.5%,塑料制品出口增长1.8%,但服装、鞋靴、玩具等出口仍未走出负增长区间。

8月我国进口呈现以下特点:一是大宗商品进口价格涨跌不一,铁矿、原油、成品油价格增速放缓,天然气、煤、铜价格延续上涨;二是大宗商品进口量同样涨跌互现,成品油、天然气增速上涨,煤增速下滑,铁矿、铜矿、原油负增长;三是高新技术产品进口保持正增长,同比增长13%,高于前值5%,半导体、电脑、汽车零配件、飞机等产品表现亮眼。

出口增长有基础,需关注边际放缓压力

下一阶段,出口有基础保持中高速增长:

一是低基数,去年同期9、10月份的出口增速继续处于负增长区间,不过,随着去年11、12月增速转正,低基数效应将有所减弱。

二是美欧降息可期,在通胀下行、经济降温背景下,市场预计美联储年内或降息75个基点,欧央行降息50个基点,放松货币政策有利于拉动需求增长。

三是与美国的经贸关系有缓和迹象,拜登政府原计划于8月对自中国进口的180亿美元商品加征关税,该计划已被无限期推迟。近期,中美经贸工作组于天津举行第二次副部长级会议,有助于加强中美在特定领域的经贸合作。

然而,美国经济放缓、美国大选的不确定性、中欧贸易摩擦升温、全球半导体周期见顶等不利因素可能会对出口形成一定拖累。综合来看,预计出口同比增速将在10月触及高点后小幅回落,但仍有望保持在5%以上。

(温彬系中国民生银行首席经济学家)

第一财经获授权转载自“民银研究”微信公众号。

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