郭磊：二十届三中全会公报要点理解

当前内外部发展环境、产业趋势、社会预期的新特征是本轮深化改革的重要驱动线索。

三中全会《决定》的十五项关键细节

《决定》指出“改革房地产开发融资方式和商品房预售制度”，按照三中全会相关改革2029年之前完成的时间线，中期这两项改革将对房地产市场产生深远影响。

等待需求侧：2024年中期宏观环境展望

5月经济数据略呈分化态势，新一轮地产政策仍在落地中

货币政策仍有空间。

郭磊：出口保持平稳

政治局会议之后，地产政策的想象空间正在打开；制造业库存低位徘徊，但PPI的环比回升趋势初步呈现，后续有望对库存形成带动。其中的积极线索值得进一步跟踪。

3月PMI超预期原因探析

3月是节后复工季，PMI环比季节性回升并不意外，意外的是幅度进一步超季节性。

对政府工作报告经济发展主要目标的理解

广义财政扩张比较明显，这一点确实是目前阶段经济最需要的。

如何看目前宏观面：复盘与展望

春节假期前后三个积极的边际变化带来了风险偏好的重新上修。

11月美联储会议纪要的关键信息

11月议息纪要表述中性偏鸽，虽然还不能完全排除后续是否还有一次加息，但通胀和就业市场数据已连续放缓预示美联储加息周期大概率已经结束，我们维持12月继续暂停的判断。

PPI和CPI底将先后形成

大V有话说 | 7月CPI同比的继续下行已包含了猪肉价格基数的跳升，目前环比上行动能正在增强过程中，后续工业消费品和猪肉价格有望是两条驱动线索。

人民币不存在持续快速贬值的基础

只要“经济锚”和“利率锚”没有打破，人民币并不存在持续快速贬值的基础

郭磊：4月PMI为何低于预期

目前没有理由基于PMI一次单月环比，对经济有太悲观的预期。

复盘全球科技类资产：2020-2023

从历史经验看，“经济弱复苏”+“流动性宽松”是对科技类资产估值最有利的组合。如果经济继续复苏，则存在盈利支撑的资产类型会重新多样化。

怎么评价前两个月的经济数据

消费和工业符合预期，基建和地产超预期，耐用消费是一块短板。这对应政策继续会维持扩内需、稳就业的方向不变。

中长期看中国出口仍然具备一定竞争力

年初以来，市场是怎么定价的？

相对更为关键的地产、汽车尚未启动，市场对后续复苏斜率存在疑虑。

11月经济数据探底：背景和后续趋势

11月采矿业工业增加值同比为5.9%，高于前值的4.0%；制造业同比为2.0%，低于前值的5.2%；公用事业增加值同比为-1.5%，低于前值的4.0%。11月制造业投资同比6.2%，低于前值的6.9%；11月地产投资同比-19.9%，低于前值的-16%；11月大口径基建投资同比13.9%，高于前值的12.8%。

三个边际变化

优化疫情防控20条措施将提升防控精准性、科学性，从而有助于消费服务业环境的改善及物流供应链的稳定。

对当前经济和资产的认识

今年宏观面的变量非常多，可以简要地归结为四条主线：海外货币政策退出、地缘政治与能源缺口、国内经济、宏观政策。

9月PMI与经济特征

9月PMI数据反映的经济图景是“制造业低位企稳+服务业偏弱+基建建筑业支撑”，实际上也是当下经济结构的映射。