“不变”应变——2025年3月美联储议息会议解读

美联储维持利率不变并计划放缓缩表，市场反应积极，但经济预测显示经济增长和通胀预期下调，鲍威尔强调以“不变”应变政策的不确定性。

美股调整之鉴：当下与2024年有何异同？

钟正生：于变局中开新局

2025年中国经济展望显示，尽管面临挑战，但也存在诸多积极因素，包括“抢出口”效应延长、产能周期触底回升、高技术产业竞争力增强等。

钟正生：特朗普就职首日的政策信号

尽管近期中美积极信号增多，但关税风险并未解除。

为何坚持降息？——美联储2024年11月议息会议解读

美联储在2024年11月的议息会议上继续降息25个基点，尽管面对经济、就业和通胀数据的反弹，但美联储坚持降息，显示出对就业和通胀降温进展的信心，同时也可能出于保持政策惯性及抑制市场利率自发上行的考量。展望未来，政策和市场利率下行仍是大方向，且一旦经济和通胀数据出现再降温，市场对未来利率路径的看法可能会适时调整。

美债利率“超调”了吗？

2024年10月，10年美债利率升破并企稳于4.2%上方，主要受到预期政策路径上移、美国零售数据走强、美联储官员鹰派言论以及“特朗普交易”等因素影响。尽管如此，分析认为年内10年美债利率合理中枢仍在4%左右，明年或在3.5%左右，暗示当前美债利率可能已“超调”。

“特朗普交易”重启，有何不同？

美国大选仅是影响经济和资产的一个变量，但并非全部。美国经济“软着陆”前景、美联储降息的路径、国际地缘局势与油价波动、以及中国经济和资产价格的复苏等，也是重要变量。

钟正生：美联储降息50BP传递“不愿落后”的决心

本轮美联储政策的灵活性较强，传递了政策“不愿落后”的决心，首次降息50BP对经济和市场整体影响可能更偏积极。

量价背离下，宏观政策徐徐将至

下半年财政在经济增长中的作用或将增强，与化债的关系面临再平衡。

五一假期海外市场五大动向：境外“中国资产”集体走强

美股中概股和港股大涨，离岸人民币汇率回暖。

美联储3月会议：对通胀达标不失信心，降息节点不确定

美联储可能继续保持一个中性偏鹰的语调，营造一个不利于通胀反弹的金融环境，耐心地等待和观望通胀降温。

钟正生：日本告别负利率，再往何处行

由于经济和通胀前景仍存变数，日银或不急于退出“零利率”，且将与市场积极沟通，以尽量弱化后续政策转向引发的市场波动。

钟正生丨美联储议息会议解读：“鹰”与“鸽”的平衡

我们倾向于认为，美联储在2024年二季度就有可能会讨论甚至实施降息。

钟正生：拜登时代下，美国“再工业化”能否突破

我们认为拜登时代下，美国“再工业化”成功的概率更高。

钟正生：美联储加息预期不休

美联储关于未来会否停止加息的信号，可能比多数投资者预期的更有限。

钟正生：美联储如期暂停加息，但末次加息悬而未决

我们仍倾向于认为，美联储会在7月完成最后一次加息、年内不降息。

两次美国“银行危机”的比较研究：我们从储贷危机中学到什么？

钟正生：抗通胀仍是美联储主旋律

本轮银行危机似乎并未过多影响美联储抗击通胀的“主旋律”，市场不宜过度押注年内大幅降息的可能性。

通胀压力反复，美联储或需“制造”衰退

美国开年通胀数据走高，一定程度上打破了通胀持续回落的乐观预期。尤其需求驱动的通胀仍未明显降温，提升了美联储“制造”衰退的必要性和紧迫性。

钟正生丨2月美联储议息会议解读：山雨欲止

随着美国通胀已经连续数月出现积极进展，美国政策利率也接近普遍认为的5%左右的“足够限制性水平”，2023年货币政策对资本市场的影响有望趋弱。