程实：人民币未现系统性偏离，内核稳定支撑走势稳健丨实话世经
人民币当前运行状态与均衡水平未出现系统性偏离，反映出基本面与市场的良性互动。
程实：从经济学原理看“内卷”困境与“反内卷”路径
从表象上来看，“内卷”体现为企业间的“价格战”，而其深层本质在于价值创造模式的单一失衡。
程实：非农系统性下修再现，美联储降息预期飙升
美国非农就业数据若出现连续下修，通常领先于实际经济增速放缓。
程实：美国联邦学生贷款偿付压力如何挤出消费︱实话世经
作为美国消费的中坚力量，他们如今将在偿还贷款与生活支出之间作出权衡，非必要消费被迫让位，或将对下半年美国消费表现形成明显抑制。
程实：协同三路径，五年可新增25万亿消费规模
中国消费增长的潜在方向不仅来自边际消费倾向的提升空间，也来自服务消费扩容与下沉市场的结构性机遇。
程实︱国际资本配置与产业布局的底层逻辑：物以稀为贵
中长期来看，中国经济或将不再仅仅凭借其体量规模赢得全球关注，也将凭借这些难以复制的稀缺属性，成为全球价值链重塑中的关键支点。
程实：智能增强+人工提质，人工智能重构经济活动基本单元
人工智能的演进并非线性递进，而是“点面结合、纵横交替”的推进。
从符号推理走向环境决策，具身智能重塑经济增长动力曲线丨实话世经
身体不再局限于生物有机体的形态，智能也不再局限于抽象算法的推理，它们将在现实世界的连续交互与演进中，共同塑造经济增长的动力曲线。
程实：海湖庄园难有协议︱实话世经
全球化的分裂与重组，并未终结全球互联，反而带来了更复杂的、多层次的网络化结构。新体系中，美元依旧重要，但将不再唯一。
程实：有效刺激消费，政府该怎么做︱实话世经
从动态博弈的角度来看，政府最优策略是在初期进行有效刺激，同时制定清晰的渐进式退出方案，使得经济增长路径对消费者而言是可预测的，从而促使高消费均衡的稳定形成。
程实：算力的杰文斯悖论︱实话世经
DeepSeek等创新路径的出现，使得多模态、多场景、多终端的互动成为可能，推动算力能力进一步从“云端推理”向“端侧智能”拓展。
程实：贸易摩擦下的汇率迷局︱实话世经
面对复杂的地缘政治以及国际经贸环境的不确定性持续上升，美元指数或将出现更频繁且更剧烈的波动。
程实：长期性工资增长对边际消费倾向有显著正向影响
其影响程度大于一次性补贴。
程实：首发经济引领消费筑基新风尚丨实话世经
“首发经济”的崛起既契合消费筑基的发展，亦体现经济模式的创新。
程实︱美国经济的长期隐忧：被遗忘的中产︱实话世经
美国中产阶级经济状况的变化将对整体经济产生连锁反应，其实际购买力下降将直接影响美国消费需求的增长，从而拖累长期经济增长。
程实：2025年全球投资“稳平衡”
经过数年的高负荷运作，2025年全球经济将迎来“热启动”，增长的动能逐渐释放，为全球投资者带来新的机遇与挑战。
程实：特朗普施政风格和政策导向将对全球经济产生深远影响︱实话世经
特朗普的施政风格和政策导向，或将重塑全球经济格局，对全球经济造成深远的结构性影响。
程实：过低的价格可能损害长期的经济发展︱实话世经
价格的过度降低可能带来一系列负面影响，尤其对企业的创新能力构成制约。价格应在生产者与消费者之间找到平衡，过低的价格可能损害长期的经济发展。
程实：新质生产力的微观识别︱实话世经
通过对ESG综合得分的分析，可以更全面地理解绿色发展在复杂经济系统中的作用，这为新质生产力的发展提供了更加广阔的空间和可能性。
程实：打造“投资中国”品牌需双向发力︱实话世经
从中国视角出发，深耕中国故事，打造更为鲜明的“投资中国”品牌效应，从而实现投资的双向奔赴。
徐婕
工银国际宏观分析师