过去20年中国的房地产市场一直处于上行轨道,投资者普遍认为房产只会升不会跌,因为需求在那里我们都希望拥有自己的房产。看一下数据,大概超过1/3的中国家庭有两套以上的住房,这是很惊人的。中国平均住房拥有率大概是90%或以上,这是全球最高的住房拥有率。
见底过程往往扑朔迷离、险象环生,但香港市场开始显示出深度的配置价值
美股波动性或将回归。 随着上下游价差运行到历史高点开始回落,周期性板块见顶,我们认为再也不能像过去12个月这样闭着眼睛大胆进场买入周期板块了。 今年市场的高点很可能在2月份春节期间已经过去。 以前说没有盈利的公司很容易产生泡沫,现在的成长型公司的估值里蕴含着巨大的泡沫。 无论是国内还是国外,流动性最宽松的时候已经过去了。 当前,“周期价值”的均值回归过程已经基本完成,或许可以再往上跑一点,但是最容易赚的钱已经被赚走了。“非周期价值”,包括能源、公用事业、电信,医疗保健,这些传统的、时代感不强的非周期价值板块,其回归的过程还在继续。 我们处在第4次工业革命中,科技水平的提高,人们收入生活水平的改善,整个终端需求持续上升。这个时候对于大宗商品的需求增大,让大宗商品的长波不断往上走。
A股市场的现实产生的凹形回报率的时空分布告诉我们:中国根本就没有专业投资者。
昨夜原油违反常理的暴跌,反映更多的是市场结构问题。而石油市场因新冠肺炎疫情导致供需严重失衡的情况,在这种市场结构里被无限放大。
当我们基于850天移动均线的长期趋势构建中国市场预测模型时,我们注意到2010年前后这条长期趋势线发生了变化。
2020年的交易区间底部可能在2,700点左右,而3,200点仍将是850天移动平均线构成的重要阻力位。尽管市场整体机会有限,“龙头效应”仍将持续。
周期的运行周而复始,并没有开始,也没有结束。周期性板块到此时的相对表现疲弱,表明了一个被忽略投资机会。
我们的短期交易模型预示着短期市场波动将飙升,交易员应谨慎而为。而我们的长期配置模型继续显示A股的估值有吸引力。
更多房地产限购措施的出台,以及PSL流动性收紧,使理性的投资者很难认同市场已“最终触底”的共识。
市场情绪如此极端亢奋暗示,短期内交易仍需谨慎。
市场的运行被超越市场之上的因素所绑架,上下左右皆不合宜。我们姑且把这个市场奇景称为“三套牢”。我们认为全球经济下半年将放缓,但暂时不会衰退。我们注意到中国的监管效能正在逐渐体现,信贷增速,广义货币供应,房地产库存周期等领先指标迅速回落。
A股成功入摩最受惠的是大盘蓝筹股,然而未来挑战仍存,A股的估值很可能将逐渐降至国际水平。
交银国际董事总经理、首席策略师