2025/12/11

08:49【美联储如期“三连降”，未来利率走向何方？机构最新观点来了】北京时间12月11日凌晨，美联储如期降息25个基点至3.50%-3.75%区间，这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息。同时美联储称，未来将根据需要购入短期美国国债，以长期维持准备金供应的充裕状态。早间，多家机构发布最新解读：

①中金：美联储1月可能按兵不动，下一次降息或在3月

中金公司指出，美联储如预期在12月会议上降息25个基点，但反对降息的官员增至两人，显示进一步降息的门槛正在抬高。与此同时，鲍威尔的表态并不强硬，加之美联储宣布将启动短期国库券（T-bills）购买操作，帮助缓和了市场的担忧。此前被充分计入的“鹰派降息”预期出现反转，加剧了市场波动。展望未来，鉴于经济与就业仍面临下行压力，我们预计美联储或将在2026年继续降息；但考虑到通胀粘性犹存，降息节奏趋于放缓。1月可能按兵不动，下一次降息或在3月。

②华泰证券：预计美联储未来或暂停降息

华泰证券指出，北京时间12月11日（周四）凌晨美联储公布12月会议决定，如期降息25bp并启动准备金管理购买（RMPs），点阵图维持2026-2027年各降息一次指引；鲍威尔表态偏鸽。考虑到就业市场将逐步改善，预计美联储未来或暂停降息。往前看，华泰证券维持此前观点，美联储可能在2026上半年总体采取观望态度，2026年6月（新主席到任）后再降息1-2次。

③国联民生宏观：明年上半年美联储将进入一定的观望期

国联民生宏观研报表示，与市场预期相反的是，无论是美联储主席鲍威尔还是点阵图等并未展现出更明显的“鹰”派倾向。鲍威尔宣布重新购买短债，并且延续此前降息论调，美联储将根据经济数据逐次会议作出决策，货币政策并未设定固定路径；而点阵图相较9月也呈现一定的“鸽”派分布。会议后，美股和贵金属受到提振大涨，美元和美债收益率则一度走弱。但无论如何，就当前的利率水平来看，美联储的降息门槛已经明显提高，明年上半年美联储将进入一定的观望期，节奏将明显放缓，而围绕美联储独立性的政治大戏也将正式拉开帷幕。

④华西证券：美联储大概率在明年1月维持利率不变

华西证券研报表示，此前市场已充分消化本次25个基点的降息预期，本次美联储议息会议的核心焦点为2026年经济展望与利率点阵图。从公布的点阵图来看，美联储延续了9月的判断，预计2026年和2027年各降息一次。需要注意的是，鲍威尔的主席任期将于2026年5月届满，现任白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（KevinHassett）是下任主席的热门人选。哈塞特的政策立场与特朗普较为贴近，主张通过更大幅度降息提振经济，若其最终获任，2026年美国的降息空间或将进一步打开。从当前市场预期来看，美联储大概率在明年1月维持利率不变（降息概率仅22%），随后可能在3月和7月各降息25个基点，2026年全年累计降息50个基点；2027年则预计无利率调整动作，维持利率稳定。

⑤中信证券：预计美联储将在1月暂停降息、剩余两次鲍威尔作为主席的议息会议共计还有25bps降息

中信证券研报指出，美联储2025年12月议息会议降息25bps，符合市场预期。鲍威尔表示政策利率处于良好位置，暗示明年1月将暂停降息，但利率方向并非是双向的。本次点阵图显示明年目标利率中枢为3.4%，与9月保持一致，同时上调明年美国经济增速预测，下调明年通胀预测，维持失业率预测不变。我们预计美联储将在1月暂停降息、剩余两次鲍威尔作为主席的议息会议共计还有25bps降息。若哈塞特成为新任美联储主席，我们认为明年下半年仍有降息空间；若哈塞特以外的候选人执掌美联储，我们预计明年下半年美联储可能暂停降息。市场方面，我们预计美联储对明年经济前景乐观的预期和对AI提高生产力的认可将给市场注入能量，今年美股市场出现“圣诞老人行情”概率较大。