2026/10/23

08:24【券商晨会观点速递】①中信证券：电商板块估值整体低位，建议优先关注基数效应缓解的头部平台

中信证券研报表示，本届双十一大促周期整体缩短，补贴规则上化繁为简、预算更多投入会员权益。从近期大盘数据来看，2026年9月社零/实物电商同比+1.1%/+0.1%，消费大盘边际修复，线上单月增速阶段性走弱，季度周期下电商仍具有较社零的超额增速。投资层面，内容电商增长中枢下移利好行业整体竞争压力的舒缓，建议关注板块整体的低位机会，并持续观察后续国补力度放开及消费政策面的变化。

②中信建投： AI制药领域经历技术及商业突破，湿实验产业链率先受益

中信建投证券表示，AI制药领域正经历着快速的迭代和变革，算法的更新迭代和算力的支持为AI在制药领域的应用打下了良好的技术基础。传统药物开发过程花费时间长、成本高，且成功率较低，随着已有靶点的新药陆续获批，新药开发难度逐渐上升。目前AI在结构预测、靶点筛选、虚拟筛选、分子生成及多参数优化等早期环节已体现效率价值，有望缩小候选分子范围、减少低价值实验并降低单个合格Hit的发现成本。相关干实验投入增加以及湿实验需求的持续增长有望为下游产业链持续带来增量。

③华泰证券：全球石油供应链正在形成新的运行模式

华泰证券表示，中东冲突持续七个多月，全球石油供应链正在形成新的运行模式。8月以来，替代管道、暗船通行、海上接驳及其他产油国增供推动原油供应明显恢复，9月非伊朗中东海湾原油出口一度接近战前水平，但油价并未同步回落。核心变化在于，石油市场已从最初的原油供应中断，转向运输效率下降、库存缓冲消耗及炼化产能不足等多重约束并存的格局。