中报业绩下滑却拟10派20元，莱克电气蹊跷高分红有何“企图”？

中报净利润同比下降9.27%，却推出了罕见的每10股派20元（含税，下同）的高分红预案，莱克电气（603355.SH）可谓是不走寻常路，而公司的股价周二也受高分红消息刺激以涨停价28.14元开盘。

究竟是什么原因使得公司在中报时推出了如此高的分红方案，上市公司实际控制人背后究竟有何企图呢？

分红预案带动涨停

刚刚公布中报的莱克电气，周二股价开盘即被封于涨停的28.14元，6786.74万股的开盘封单使得股价全天封死涨停几无悬念，而触发股价涨停的原因无疑就是公司在中报公布的同时推出了每10股派20元的高分红预案。

以周二涨停的28.14元计算，其股息率高达7.1%，远超目前市场理财产品的年化收益率水平，自然也就迎来了市场资金的追捧。

而从中报的财务数据来看，莱克电气的经营业绩与如此高分红的方案却显得并不般配。数据显示，公司上半年实现营业收入28.22亿元，较去年同期增长9.32%；归属于上市公司股东的净利润为2.04亿元，同比下滑9.27%；扣非后的净利润则为1.95亿元，同比下滑7.57%；经营活动产生的现金流量净额为2.91亿元，同比猛增12636.09%；基础每股收益为0.51元，加权平均的净资产收益率为6.12%。

与此同时，公司推出了中期每10股派现20元的高分红预案，以公司的总股本4.01亿股计算，合计派现总额将达到8.02亿元，这显然不是公司中报实现的盈利所能承受的，主要还是将公司此前累积的未分配利润进行分红。公司到上半年末累计的未分配利润达到19.71亿元。

蹊跷的高分红

从莱克电气上市以来的分配股息历史来看，其此前在2014年到2017年均选择了在年报公布时推出分红方案，分别为10派1.8元、10派1.9元、10派2.6元和10派1.9元，从来没有在中报时进行过现金分红，更不用说是10派20元这样罕见的高分红方案了。

究竟是什么原因，使得上市公司在2017年的分红方案刚在6月初实施完毕之后不久，就又推出如此高的分红预案呢？

首先从公司的股权结构来看，公司实际控制人倪祖根及其家人通过莱克投资、GOLDVAC TRADING LIMITED、立达投资、尼盛创投、盛融创投及倪祖根本人股票账户合计控制了公司股份达到3.392亿股，占比达到84.59%。这也意味着，总共8.02亿元的分红，将有超过6.784亿元将落入实控人的腰包。

其次从公司的财务现状来看，公司去年推出的10.2亿元可转债发行方案已获得证监会发审委审核通过尚未实施。

一边是8.02亿元的高现金分红、一边则是10.2亿元的可转债再融资，这中间的差额仅有约2亿元，以上市公司的地位通过银行借款等方式筹集这一差额应该不是难事，更不用说公司上半年刚刚归还了3亿元的银行借款，短期借款和长期借款的期末余额均为0了。

实控人的资本腾挪术

从上文的分析可以看到，莱克电气此次高分红方案显然并不是上市公司的最优选择，但在实控人控制公司股份比例高达84.59%的背景下，这或许是实控人的最优选择。

毫无疑问，高分红的最大受益者就是实控人倪祖根，其将获得8.02亿元分红中的超过6.784亿元，从而大幅缓解其个人的现金流需求。

从公开信息来看，投资者可以推断出的其近期的现金需求项目主要有二个。

第一个项目就是莱克电气即将实施的10.2亿元可转债发行项目。由于可转债发行一般都附有原有股东配售部分，在倪祖根实际控股公司股份达到84.59%的背景下，参与可转债配售将消耗其数亿元现金，而不参与配售则意味着其持股比例的下降，这显然是其不愿意看到的。于是乎，通过高现金分红将上市公司的资金转到自己名下再回流上市公司就成为了其最优选择。

而公司实控人另一个现金需求较大的项目就是其正在进行中的上市公司股权转让。

根据公司最新公告，莱克投资、立达投资、尼盛创投、盛融创投计划合计减持不超过6073万股，占公司股份总数15.14%，上述合计减持股数的99.6%以上受让人为公司实控人倪祖根。

由于上述四家公司实际均由倪祖根本人或其妻儿所实际控制，上述转让的实际是左手换右手，但是其为何又要多此一举呢？

一位资深市场人士表示，虽然上述股权转让并未改变最终的实际控制人，但从财务上看对实控人意义重大。因为上述出让的四家持股公司所持有的均是上市前的原始股，这也意味着其转让将缴纳资本所得税。而受让方是倪祖根个人账户，根据目前的规定，其通过二级市场买卖所得将免交资本所得税。趁着目前公司股价处于历史低位，将原始股份做一个过桥性质的转让交易，将为今后的高位减持规避很高的税务成本。当然这一切实现的前提是后续公司的股价能够大幅上涨，这对于公司知根知底的实控人而言，显然把握较大。由于这次股权的交易总额高达约15亿元，这意味着实控人需要缴纳的资本利得税估算将达到2亿元~3亿元之多，在这样的时刻上市公司突然推出高分红方案无疑将大大缓解实控人的现金流压力。

对于投资者而言，后续可重点观察公司现金分红的时点，和公司实施可转债发行以及公司股权交易时点的先后顺序，即可明白实控人一系列煞费苦心的安排背后的秘密了。