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9月美联储大概率加息 中国不会跟进丨财经大咖访谈录

第一财经2018-09-11 21:39:11

9月美联储大概率加息 中国不会跟进丨财经大咖访谈录

徐高:光大证券资产管理有限公司首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事,北京大学国家发展研究院兼职研究员,曾任光大证券首席经济学家、瑞银证券高级经济学家、世界银行经济学家等职。

目前市场预测美联储9月加息概率已超90%。如果美联储如期加息,中国央行是否跟进?在我们经济增速放缓,强势美元引发部分新兴市场金融风险的背景下,中国抉择的依据是什么?

9月美联储加息基本可确定,但中国不会跟着上调利率

有分析说,倘若美联储9月加息,现在的经济环境下判断中国是否跟进比较两难:如果跟进,资金成本上升,本已放缓的经济将承受更大压力,如果不跟进,人民币汇率、跨境资本流动会受到影响。徐高首先判断9月份美联储加息基本上是确定的事件,但他认为,当前中国不应该跟随美联储调整利率水平。主要依据三方面因素:

▼中美经济周期处在不同位置

▼7.23国务院常务会议提出,稳健的货币政策要松紧适度

▼宏观政策在向稳增长做调整

具体而言,

内部:

一,对经济前景的预期比半年前要相对弱化,利率水平相应应该往下走。

二,9月份流动性趋紧。9月份一些因素(地方债发行规模上升、MPA考核、超储率可能回落等)会使得金融市场流动性趋紧,恰恰因为这样,此时更应该释放与中性灵活货币政策信号相一致的利率信号,所以不应该加息。

外部:

中美利差引发跨境资本流动状况。尽管中美利差正在持平,甚至不排除未来倒挂(未来美利率或高于中国利率),但是我们要考虑是否因为利差变化而引发的资本流出的压力,以及人民币贬值压力究竟有多大,是否已经大到使得我们的货币政策利率水平需要为之而动的程度。

如果我们的利率水平不为之而动,人民币汇率会跌破“7”?

为何要担心“7”,“7”是什么?徐高说,“7”只是心理关口,与是否跟进美联储加息没有直接关系。假设跌破“7”,确实可能会引发人们预期的调整,那么需要加强双向波动为主的预期引导。如果单边不断贬值,会使得这种自我实现的贬值预期越来越强,所以这可能是要避免的。

强势美元引发部分新兴市场金融风险下的中国抉择

9月伊始,风暴再次席卷新兴市场,巴西、南非、印度、印尼等国货币继续下挫,MSCI新兴市场货币指数已跌至16个月来最低点。

徐高说,中国国际收支状况一直非常健康,不会像部分新兴市场因为美联储加息而发生资本大规模流出。目前中国有比较有效的跨境资本流动的引导措施,这使得整个资本流出规模处于稳定可控状态。另外,即使有资本流出,中国央行也会通过基础货币投放对冲资本流出压力,所以说,中国货币政策具有比较强的独立性,可以不跟着美联储的动作而动。

未来股债楼市将如何运行

相应的,中国的股市债市楼市也不会像某些新兴市场那样受到资本外流的巨大冲击,徐高说,这些市场运行取决于国内经济及政策调控,运行趋势大致可概括为:

▼股市:应该说上行动能不足

▼债市:利率水平还有一定下降空间

▼楼市:调控之下平稳运行

主持人:张言,编导:张丹丹

责编:赵伟

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