专访法国外贸银行CEO：中国跨境并购进入成熟阶段

“我们不仅与合作的中国公司在做并购，也专注于创造价值，产生协同效应。我认为中国的跨境并购已经进入了一个相对成熟的阶段。”法国第二大银行集团BPCE集团旗下的法国外贸银行（Natixis）首席执行官Francois Riahi日前在接受第一财经记者专访时表示。

在今年3月收购了立足于中国的独立国际并购顾问公司银硃公司（Vermilion Partners）多数股权后，法国外贸银行在中国跨境并购市场的能力进一步得到提升。近年来，中国企业积极在欧洲开展并购业务，法国外贸银行在其中扮演了重要角色，包括帮助三元股份与复星集团收购法国食品企业St-Hubert、帮助复星集团收购地中海俱乐部、为中国化工收购瑞士农化企业先正达提供过桥贷款等。

中国跨境并购进入成熟阶段

对于近年来中国跨境并购的情况，Francois Riahi认为，一方面中国的跨境并购已经进入一个相对成熟的阶段。“我们已经看到一些中国企业开始出售海外资产，因为这些资产对公司的利益降低了。越来越多的中国企业在寻求收购的过程中会拒绝部分交易，因为它们自身达到了相对成熟的阶段，需要更大的价值。”

另一方面，在Francois Riahi看来，中国并购市场呈现出两个明显趋势：中国企业在欧洲和亚洲其他地区进行并购的趋势强劲；它们在天然资源、能源等传统资产类别中的并购活动减少，而在消费和科技领域的收购增多。

对于现阶段中国跨境并购的影响因素，Francois Riahi认为，中美贸易紧张是外部影响因素，但从过去几年的经验来看，欧洲和亚洲市场是中国企业的首选市场，因此，中企跨境并购受到贸易紧张局势影响的程度还是不太明显。在国内方面，近年来，战略性并购重组成为鼓励方向。Francois Riahi表示，将密切关注政府政策对于中国企业并购趋势的影响。

探索“多间联属公司模式”和并购顾问业务

一般而言，金融机构多在购买被并购企业全部或多数股份后，对其经营管理实施实际的或完全的控制行为。法国外贸银行在扩张其并购顾问业务方面采取的“多间联属公司模式”（multi-affiliate model）不同于此，在完成并购后，被并购企业仍可由原团队管理运营。“它们（被并购企业）作为合作伙伴继续与我们合作，这是双赢。”Francois Riahi表示。

五年前，法国外贸银行的并购实力非常有限。为增强并购服务能力，其决定将此前用于资产管理业务的模式应用在跨境并购业务上。在“多间联属公司模式”下，被并购企业与法国外贸银行平行运行，同时可以分享并购领域的专家资源和公司资源等，如包括法国外贸银行的全球分销网络，公司及被收购公司同时扩展商业渠道、共享收益。2015年，法国外贸银行投资了法国和西班牙的并购顾问公司的多数股权，这两家公司目前作为“法国外贸银行合伙人（Natixis Partners）”及“法国外贸银行合伙人西班牙（Natixis Partners España）”继续运营。

这种模式同样运用于今年3月对中国银硃公司的收购。在被法国外贸银行收购后，这家跨境并购顾问公司继续由现有团队管理运营。“我们已经看到，有一些法国客户聘请他们来帮忙做一些中国的战略。”Francois Riahi表示，与银硃公司的合作使法国外贸银行在中国的投行和并购业务有了更好的基础。

更深层次的考虑是，通过收购当地企业，能够与具备特定领域专长的公司结成伙伴，拓展顾问业务能力。“我们在并购方面属于本地企业，并不是从零开始创建并购团队。”Francois Riahi自2012年起接手负责法国外贸银行亚太区企业及投资银行业务。他认为，数年的发展后，该行在中国已具备一定的客户基础，同时其业务模式从传统的贸易金融、商业银行业务转移到为中国企业在投行产品方面提供国际化的战略。

“我们还需要填补一些空白，（资管领域）我们在美国和欧洲非常强大，但在亚洲还非常小，这是我们想要增长的领域。因此，在寻找合作伙伴和收购时，这也是我们优先考虑的事情。”据Francois Riahi介绍，目前法国外贸银行拥有26家资产管理公司，下一阶段公司将在资产管理领域持续发力。