朱民：美股估值泡沫明显，金融风险从银行转向非银机构

在11月13日中国国际金融学会年会暨第一财经金融峰会上，清华大学国家金融研究院院长朱民表示，目前全球债务持续上升，股市估值处于历史高位，整个金融结构发生了变化，表现在银行和保险机构风险情况呈现差异。

数据显示，债务方面，美国政府债务占世界第一，中国的企业债务为世界第一，且居民债务目前也较高；股市方面， 目前，美股平均估值达到28至29倍，公司收益增长远远低于股市上升速度，差距即为流动性支撑的泡沫。朱民表示，股市处于历史高度，估值在历史高度，泡沫较明显。

从全球金融整体趋势来看，朱民指出，金融集中度正在扩大，表现为在过去几年，从银行走向非银行机构的时候，资产管理公司变得越来越大。数据显示，全球大型资产管理公司拥有单项产品占比50%左右，五个全球最大的资产管理公司拥有全球大多数的债券种类，比重高达50%～60%，集中度大大加强。朱民表示，金融集中度扩大的好处在于，大型机构保持稳定，则可以确保市场的相对稳定。

但同时，金融集中度的增加也带来了各类金融机构的变化，体现为银行、保险等金融机构的风险情况。朱民表示，金融结构发生变化之下，银行规模在减小，但资产变得越来越“健康”。他援引数据指出，当前银行和资管公司规模相当，企业从资本市场融资不再依赖于银行作为融资方，整个融资结构发生根本性变化，风险得以转移。银行资本金充足情况及流动性胜于以往，银行正在变得越来越“健康”，但仍需关注影子银行继续扩大的趋势。

在朱民看来，银行变得越来越“健康”的同时，风险从银行向非银行业转移，保险业进入了系统性风险之中，保险公司存在长期低利率情况。以日本为例，受人口老龄化影响，保险公司长期负债远远超过其现有收益。