想要A股牛，最立竿见影的措施是减税！

陈继武

凯石基金董事长

金融学博士，浙江大学、厦门大学特聘教授；

23年投行、证券和基金从业经验；

曾任浙江省国际信托投资公司投资银行总部副经理、南方基金管理公司基金经理、中国人寿资金运用中心基金投资部投资总监，管理资产规模达3700亿元。

 

资本寒冬更是加快脚步发售产品的好时机

看大方向 中国资本市场已经不悲观

大幅减税降费是未来十年资本市场最大利好

减税能为A股市场增加市值数万亿至十万亿

 

第一财经 张婧雯：陈总好，凯石投资去年三月份就已经拿到了公募牌照，现在你们的公募业务发展的怎么样？

凯石投资 陈继武：我们要做公募必须把原来的私募产品做全面的清理，差不多花了五个月的时间才把它清理完毕；然后我们被列为券商的交易试点基金公司，配合监管层、交易所、中登等等，做了很多的系统准备和测试，也花了几个月；所以差不多花了十个月的时间，做好了准备以后才开始产品的发行。

发行开始以后我们的速度还是挺快的。虽然也受市场影响，但还是一个逐渐加快的节奏。现在我们有几十家专户的产品，年底我们可能有四个公募产品发行成功。

第一财经 张婧雯：今年A股表现并不好，特别是在三季度以前，大小股票一起跌，以股票投资为主的私募净值都不理想，你们有没有感受到市场的寒冷？

凯石投资 陈继武：虽然去年全国各个券商在看2018年市场的时候普遍比较乐观，我们还是比较谨慎的，这种观点落实到我们操作上就是仓位很低。到9月28号的时候，基本上凯石的产品全部实现了正收益。

第一财经 张婧雯：今年的9月28号？

凯石投资 陈继武：今年的9月28号。但是我们的仓位在国庆节以后又加了一些，这一轮大跌反而没有完全躲过，净值有一点回撤，但是今年的整体回撤是很低的。

第一财经 张婧雯：你刚才说十月份又加了一些，是不是表明其实你对后面的市场还是比较看好的？

凯石投资 陈继武：我已经不悲观。站在这个时点上我们预测未来，很多人会讲到几月份开始涨，几月份开始跌，我可以告诉你，没有一个人有这么神，根据我在资本市场已经二十多年的经历，没有几个专家有这么精准的预测。我们只能说看一个大的方向，我们已经告诉你这是在哪一个季节，是夏天还是冬天。

第一财经 张婧雯：不悲观，也不能太乐观?

凯石投资 陈继武：如果说你足够勤奋，对政策足够敏感，对市场足够关注，这个阶段有的人在这里面已经有30%甚至40%的盈利了。比如说最近一段时间，有重组可能性的小股票，有的都翻倍了。整体是没有那么多的机会，可是它在局部已经出现了机会，这是市场稳定下来的一个标志。

第一财经 张婧雯：您还有一个观点很有意思，你说到减税是未来十年资本市场最大利好，这句话怎么理解？

凯石投资 陈继武：美国有今天，是谁打下的根基？我的理解，我们现在这个阶段，就像八十年代初七十年代末的美国，传统的产业快速发展已经走向了尽头，新兴产业还没有崛起，中国的人口红利基本上快结束了，我们技术创新对经济的推动作用还没有发挥出来。中国已经过了工业化阶段，大规模刺激基础设施建设和房地产没有效应。中国这个阶段，我认为最好的一条路就是减税，只有通过减税，把资源交给民营，交给民间，他们会更好的利用这个资源。华为如果没有赚那么多钱，他会大搞科研吗？大搞开发吗？没有办法的。

我想大幅度减税，增值税至少要减两个百分点吧，不然的话你不叫大幅度减税。如果说减三个百分点，基本上税收减收三万亿。参照现在的资本市场，我们做了一个简单的测算，上市公司整体利润会增加七千亿左右。按照全世界平均的估值水平，15倍市盈率，基本上就是十万亿。十万亿的市值，这就是你看到美国今天纳斯达克，道琼斯连续的上涨，特朗普减税的效果就是这样。

如果A股市值增加十万亿，上市公司通过资本市场募集资金，增加三万亿的投资，再加上减税留给企业的三万亿，等于变成了六万亿。你想想这是一个什么样的帐，也就是说减税的效果会立竿见影。我们测算了一下，很多制造业的上市公司，因为增值税的减免，如果有三个百分点，有很多上市公司的利润会增加20%到30%，甚至还有40%。现在本来就有很多制造业的股票，跌到了10倍左右的市盈率，这么一减变成7倍了，这个市场不涨才怪呢。

第一财经 张婧雯：如果真的实施大幅减税，我们资本市场的大牛市真的就能够到来了。

凯石投资 陈继武：我还不敢说大牛市，但是至少这个底部就很清晰了。

第一财经 张婧雯：好的，谢谢陈总的分享。