海外市场一周：科技股泡沫破裂、油价暴跌、下周聚焦G20

11月23日，美国三大股指保持了下滑趋势，道指下跌超150点，跌幅0.73%，报24285.95，纳指下跌0.66%，报2632.56，标普500指数下跌0.48%，报6938.98，进入修正区间。

油价跌幅更为惨烈，WTI 1月原油期货收跌4.21美元，跌幅7.71%，报50.42美元/桶；布伦特1月原油期货收跌3.80美元，跌幅6.07%，报58.80美元/桶。

目前全球的目光都聚焦于下周末将在阿根廷召开的G20峰会，寄望参会的各国领导人们能给市场带来一些利好消息。

科技股已成“明日黄花”

来自北极的极寒天气正在席卷美国东北部，而资本市场的低迷表现给投资者带来的寒意丝毫不亚于严冬。本周，道指累计下跌4.4%，纳指下跌4.3%，标普500指数下跌3.8%，创下2011年来最差感恩节单周表现。近期美股波动较大，对美联储加息、贸易摩擦、全球经济放缓的担忧令投资者如惊弓之鸟。用于衡量美股波动性的美国芝加哥期权交易所（CBOE）“波动指数”（VIX，也称“恐慌指数”）再次回到20上方，周五（23日）恐慌情绪有所加剧，波动指数上涨3.5%，报21.52，今年第四季度以来该指数已累计上涨近90%。

自本周一（19日）苹果重挫近6%，美国五大科技股FAANG（Facebook，苹果，亚马逊，奈飞和谷歌）已全部跌入熊市区间（即从近期高点回落超过20%），市值合计蒸发超1万亿美元。但他们的跌势暂无止步迹象，截至周五收盘，苹果已连跌8周，本周累跌11%，本月跌幅超21%，市值缩水至8175.85亿美元，料将创下2008年9月以来最差单月表现。亚马逊累跌5.73%，谷歌母公司Alphabet累跌3.54%，Facebook累跌5.59%，23日市值已被阿里巴巴超越。

苹果本周连遭利空消息打击，公司考虑削减今年新款手机生产订单，高盛则再次下调苹果目标价，重申市场需求可能疲软的前景。周五苹果公司再下跌2.5%，有报道称因销售状况不佳，苹果计划对日本市场的新款iPhone XR提供折扣优惠。

随着股市下跌，资金开始回流债券市场，压低了美债收益率。美国十年期基准国债收益率本周下跌2.38基点，报3.0390%。与加息预期关系最密切的两年期美债收益率持稳于2.8094%，进一步远离两周前创下的十年半新高2.9732%。芝商所利率观察工具FEDWATCH显示，市场预期美联储12月加息的概率为74.1%。

欧洲市场本周走势同样低迷，欧洲斯托克600指数下跌1.1%，英国富时100指数下跌0.9%，德国DAX 30指数回落0.2%。意大利富时MIB指数重挫3.7%。意大利政府与欧盟在年度预算上的角力仍在继续。美国科技股抛售潮蔓延至欧洲，斯托克600科技指数19日一度创2017年2月以来新低，进入熊市。该指数今年四季度刚过半已经重挫12%，或将创下2011年来同期最差表现。

最新公布的欧元区制造业PMI指数也令人失望。欧元区11月制造业PMI初值51.5，创30个月新低，其中就业和订单数增速放缓明显，企业预期下降。法国11月制造业PMI初值50.7，创26个月低点，逼近荣枯线。德国11月制造业PMI初值51.6，创32个月新低。

瑞银财富管理投资总监办公室大宗商品主管兼亚太区外汇及经济主管施德铭(Dominic Schnider)告诉第一财经记者，利好美国的因素逐渐开始衰弱，去年减税措施导致美企盈利上升，确实拉动了美股，但税改带来的利好因素明年将耗尽。此外，美企的边际盈利已接近历史高点。相对而言，其他市场的估值则更有吸引力。美股12个月历史市盈率约17倍，跟30年平均水平相若。但是，新兴市场及欧元区股票较长期平均水平，已经出现24%及18%折让。

国际油价跌无止境

欧佩克的减产预期依然难以抵挡投资者对供需失衡及全球经济增速放缓的担忧。国际油价周五再遇恐慌杀跌，WTI 1月原油期货收跌4.21美元，跌幅7.71%，报50.42美元/桶，本周跌10.8%。布伦特1月原油期货收跌3.80美元，跌幅6.07%，报58.80美元/桶，本周跌11.3%，创近三年最差单周表现。自10月3日创下近四年高点以来，美油重挫34%，布油大跌32%。

十月初，国际油价触及四年新高，市场担忧美国对全球第三大产油国伊朗的制裁将严重影响原油的供应状况。然而美国对伊朗的制裁来得并没有如预想般那样“猛烈”，缓解了市场的担忧。同时美国自己的原油都快“装不下了”。美国能源信息署(EIA)11月21日公布的数据显示，当周美国原油库存增加485.1万桶，至4.9亿桶，连续9周录得增长，刷新2017年以来最长连涨纪录。同时美国的原油产量也在稳步提升，目前已经达到了1170万桶/日的水平。国际能源署（IEA）署长比罗尔（Fatih Birol）认为，油市已经进入前所未有的动荡期。

外界对于12月6日开幕的欧佩克年度会议前景持悲观态度。沙特能源部长法利赫（Khalid Al-Falih）此前暗示要维护长期的油市平衡，需要把供应较10月水平减少100万桶/日。不过另一大产油国俄罗斯则态度暧昧，希望静观其变。

洲际交易所（ICE）最新公布的持仓数据周报显示，对冲基金在原油品种上空头占优的情况已经持续八周，创下2011年以来最长做空周期。至11月20日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸减少32,263手合约，至182,569手合约，创2016年1月份以来单周新低。

摩根士丹利认为，各产油国在欧佩克会议上达成减产协议的可能性达到三分之二，在这种情况下，布伦特原油期货可能回到70美元/桶的上方。如果各方未能形成共识，布油将继续承压，不过下跌空间已经不大，50美元左右可能将形成阶段底部。

本周重大事件回顾

本周一，日产汽车会长、雷诺董事长兼CEO戈恩（Carlos Ghosn）因涉嫌过少申报自身报酬被东京地方检察院特搜部逮捕。根据东京地方检察院发布的逮捕令，戈恩逃税数额庞大，有数亿日元之巨。如果最终罪名成立，戈恩或将面临长达十年的牢狱之灾。本周四晚间，日产汽车发表声明称，董事会已投票解除卡洛斯·戈恩的集团董事长一职。

美国总统特朗普周二（20日）发表对沙特立场的声明，重申在卡舒吉遇害案的问题上支持沙特政府。“无论如何，我们都与沙特王国保持伙伴关系，以确保美国、以色列以及（中东）地区其他伙伴的利益。而且沙特已经积极回应我呼吁油价达到合理水平的要求”。特朗普的表态将让沙特在减产问题上左右为难——美国不喜欢高油价，这也是近期油价下跌的重要因素之一。在回应美国经济和金融市场状况时，他再次施压美联储，“我想看到的是低利率水平的美联储，现在的利率太高了，我们在央行问题上的麻烦比其他所有国家都要大，科技股现在遇到了麻烦”。

欧盟委员会周三（21日）再次驳回了意大利的2019财年预算草案，认定其赤字目标过高。欧委会副主席东布罗夫斯基（Valdis Dombrovskis）表示，意大利提出的预算案将会导致整个国家走向混乱，欧盟启动“超额赤字程序”(EDP)有理有据。意大利现有债务规模相当于国内生产总值（GDP）的131％。在整个欧元区中排名第二，仅低于希腊。周六（24日），意大利总理孔特将与欧盟委员会主席容克会面，继续讨论2019年预算案。

欧盟与英国周四（22日）就脱欧政治宣言草案基本达成一致，为周末举行欧盟特别峰会讨论脱欧协议的最终文本扫清了道路。按照日程安排，本周日（25日）的特别峰会上，欧盟27国领导人将对政治宣言和退欧协议这两份文件投票，需要其中的65%（即27票中的20票）赞成方能获得通过，西班牙可能会因为直布罗陀地位问题投出反对票，但应该不影响大局。

中金公司宏观分析师张梦云告诉第一财经记者，虽然脱欧协议将在英国议会遭遇严峻挑战，但无协议脱欧概率已显著降低。若后续脱欧推进顺利，鉴于欧元区及英国基本面稳健，预计长期受到压制的英镑及欧元有望显著升值，从而对美元形成向下压力。

美国总统特朗普周五否认了有关不满财长姆努钦的报道。报道称，特朗普因美联储持续加息迁怒于提名鲍威尔的美国财长，担忧经济前景恶化会影响其2020年大选选情。特朗普随后在社交媒体表示，自己对姆努钦的工作表现“极度高兴和自豪”，并指责假新闻不敢引用自己的原话。

下周看点展望

11月26日周一，德国将公布11月IFO商业景气指数。最新公布的数据显示，欧洲经济火车头德国三季度出口环比下降0.9%，印证了此前德国经济三季度出现了三年多来的首次萎缩（环比下滑0.2%）是受出口下滑的拖累。

欧洲央行行长德拉吉将在欧洲议会经济与货币事务委员会例行听证会上讲话。

11月27日周二，意大利将公布11月Istat消费者信心指数。意大利经济增速有所下滑，三季度GDP同比增长0.8%，环比零增长。目前意大利与欧盟在预算问题上陷入僵局，谁都不肯退让。欧元集团主席森特诺(Mario Centeno)此前表示支持欧委会就预算问题对意大利启动制裁程序的行动。

11月28日周三，美国三季度GDP终值将公布，市场预期为3.6%，略好于初值3.5%。同时公布的还包括美国10月零售、批发库存及三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数。

美联储将公布11月会议纪要，虽然在月初的利率决议中按兵不动，美联储官员重申了渐进式加息路径。投资者密切关注近期的市场波动能否成为阻碍12月加息及后续货币政策正常化推进的重要理由。美联储主席鲍威尔，亚特兰大联储主席博斯蒂克、纽约联储主席威廉斯等FOMC成员将在本周发表讲话。

11月29日周四，英国央行将向财政部特别委员会(Treasury Select Committee)递交脱欧协议分析报告，将主要对英国在后脱欧时代货币政策、金融稳定性可能受到的影响和冲击进行梳理总结。

美国将公布10月PCE物价指数、个人消费支出、成屋销售等重磅数据。通胀及消费是美联储加息的重要考量，而近期随着美国抵押贷款利率水平刷新十年高点，房地产市场出现降温迹象。

11月30日周五-12月1日周六：二十国集团（G20）领导人第十三次峰会将在阿根廷布宜诺斯艾利斯开幕，贸易和气候变化是重要议题，中国国家主席习近平与美国总统特朗普间的会面将成为最大焦点。中国外交部部长助理张军23日在中外媒体吹风会上表示，中方希望G20布宜诺斯艾利斯峰会就坚定支持多边贸易体制发出明确的信号。