新兴市场年末再现强劲反弹，印度Q3经济增速降至7.1%

本周(11月26-30日)新兴经济体资本市场全面走强，美联储或放缓加息步伐使美元承压，推升新兴市场货币和风险资产走高。

美联储主席鲍威尔周三（28日）表示，目前的利率水平仅“略低于”中性利率水平（不造成经济过热或减速的利率）。循序渐进加息对经济的影响是不确定的，可能花一年左右时间才会充分实现。鲍威尔重申，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）在加息问题上没有“预设路径”，决定将取决于未来的经济数据。本周发布的美联储11月会议纪要也显示，官员倾向于未来加息路径更具有灵活性。

机构对明年美联储的加息预测分歧明显，高盛和摩根大通认为将加息四次，摩根士丹利和花旗认为将加息两次，芝商所利率观察工具Fedwatch显示，交易员预期美联储明年只加息1次的概率超过60%。中金公司宏观分析师张梦云告诉第一财经记者，近期美国一系列宏观数据偏弱，这使得美联储官员逐步承认美国经济周期动能较快放缓的事实，传递的信号就是美联储后续加息将相对谨慎、节奏将放缓。

摩根士丹利：2019年看好新兴市场

摩根士丹利近期发布了《2019全球宏观展望报告》，认为明年全球经济将由新兴市场国家领跑，而发达经济体将有所放缓。新兴市场的经济增速预计将从今年的4.8%略微放缓至2019年的4.7%，然后在2020年回升至4.8%。而美国经济增速将大幅放缓，从今年的2.9%降至2019年的2.3%，到2020年将进一步放缓至1.9%。

报告称，2019年第三季度后美联储可能暂停加息，美联储利率水平届时在达到“中性（neutral）”后停止缩表，美元走弱和油价疲软会减轻新兴市场的外部压力。新兴经济体市场将迎来转机。据测算，新兴经济体每股盈利（EPS）增长2018年将回落至3%，但2019年和2020年会分别恢复至7%和6%。美国股票EPS增长将从2017年的12%上升到2018年的23%，而2019年和2020年增长则分别下滑到4%和3%。

摩根士丹利已将新兴市场股票评级连升两级至“增持”，认为新兴市场的熊市基本已经过去，建议重点考虑巴西、泰国、印度尼西亚、印度、秘鲁和波兰市场。此外，美联储暂停加息也将有利于新兴市场汇率前景改善，因此该投行也看好新兴市场本币债券。

新兴市场11月涨幅创年内次高，印度经济增速有所放缓

本周MSCI新兴市场指数上涨2.6%，11月涨幅4.1%，MSCI新兴市场外汇指数上涨0.3%,11月涨幅1.5%，均创下今年1月以来最佳月度表现。今年以来两大指数跌幅已经缩小至14%和10%。

受国际油价持续下跌提振，印度卢比兑美元本周上涨1.3%，周线八连阳，期间累计升值6.4%。印度孟买SENSEX 30指数周涨2.1%。印度三季度GDP增长7.1%，创年内新低，明显低于上季度8.2%的增速，建筑业和采掘业表现不佳。加息、高油价、影子银行危机造成的货币流动性紧张和出口放缓是制约印度经济增速的主要原因。上周印度央行董事会特别会议并未缓和央行与政府间的矛盾，印度政府正在施压央行尽快放松国有银行放贷限制，同时希望建立监督委员会改变央行内部管理结构，以达到印度总理莫迪干预货币政策的目的。

野村证券印度首席经济学家瓦尔玛（Sonal Varma）告诉第一财经记者，全球经济放缓及国内影子银行业危机正在伤害印度实体经济，短期可能出现经济周期见顶的情况，预计明年一季度印度经济增速将进一步降至6.6%，印度央行下周三（5日）的议息会议料将按兵不动。

韩元兑美元本周上涨1.2%，韩国KOSPI指数上涨1.9%。韩国央行周五（30日）宣布，将基准利率上调25个基点至1.75%，为2017年11月以来首次加息。韩国央行行长李柱烈此前表示，一次加息并不意味着韩国将开始收紧货币，而是说明韩国央行正准备向货币政策正常化迈进，目前的通胀形势依然可控。周六公布的外贸数据显示，亚洲第四大经济体11月出口同比增长4.5%，不及市场预期，对华出口同比减少2.5%，自2016年10月以来首度下滑。韩国央行预计，明年韩国出口增速将进一步下滑至3.2%。

印尼盾兑美元本周上涨1.6%，是表现最好的新兴市场货币，单月反弹5.9%，创2015年10月以来最佳表现。印尼政府表示，本国货币兑美元汇率被低估，依然有上涨的空间和潜力。印尼央行表示，近期已经停止对货币市场和在岸债市进行干预。央行行长瓦吉悠（Perry Warjiyo）承诺明年将维持“先发制人”的政策立场，维护印尼盾的汇率稳定。

墨西哥标普IPC指数本周上涨1.4%，结束周线八连阴，墨西哥市场的动荡还在延续。周一墨西哥股市收盘重挫4.2%，刷新2015年8月以来的低点。上周墨西哥对尤卡坦半岛主要旅游景点的铁路工程、塔巴斯科州建造炼油厂等社会项目进行公投，这都加大了投资者对墨西哥未来经济不确定性的担忧，此前候任总统奥夫拉多尔（Andres Manuel Lopez Obrador）取消133亿美元的在建墨西哥城机场项目已经引起轩然大波。新任财长乌尔扎（ Carlos Urzúa）周二出面安抚市场，强调墨西哥经济基本面稳定，明年政府财政盈余目标是国内生产总值（GDP）的1%，墨西哥股市最终成功收复周初失地。周六奥夫拉多尔宣誓就职，正式成为新一任墨西哥总统。

巴西雷亚尔兑美元本周下跌1.3%，主要股指IBOVESPA指数则上涨3.8%，盘中一度刷新历史新高。今年10月巴西大选期间，外商直接投资FDI规模创下2011年以来新高，投资者对新总统博尔索纳（Jair Bolsonaro）寄予厚望。周一（26日），市场流动性紧张和对新政府削减预算赤字的恐慌令巴西雷亚尔重挫3.2%，创近18个月最大日跌幅，随后巴西央行两天内进行了30亿美元的回购协议拍卖，平抑了市场波动。