美联储如期加息，机构点评：明年加息料放缓

北京时间20日凌晨，美联储2018年最后一场重磅议息会议还是宣布将联邦基金利率目标区间提高25个基点至2.25%～2.5%，为今年第四次加息，也是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第九次加息。

美联储主席鲍威尔表示，美联储已经抵达了中性利率区间的底部，尚未实现对称性通胀目标，通胀尚未对失业率做出很大反应，明年8次货币政策会议中的任何一次都可能行动。

申万宏源：未来加息路径和目标不确定性增强

申万宏源宏观点评称，美联储这一次的经济预期和点阵都显得中性偏鸽，加息路径的不确定性相对更高，加息周期进入尾端。本次会议关注三个方面，一是联储调低经济预期；二是点阵图的变化；三是新闻发布会上鲍威尔中性偏鸽的表态。基本可以确定，在今年频繁加息的背景下，经济出现些许疲软，通胀下滑，金融市场波动，之后联储对待加息决策将会更加谨慎，加息步伐将会放缓，进入加息周期末端，货币政策为中性。明年加息次数由9月的3次下调为2次，2020年加息一次，2021年不加息，加息周期在2020年-2021年结束。但此次点阵图的预估中值并非一致判断，对于加息次数联储内部也仍有争议。未来加息路径和目标不确定性增强，仍需观察具体经济数据。

海通宏观：明年新兴市场的汇率风险或有所缓解

海通宏观分析师姜超等发表研报指出，美联储下调了今明两年的经济增速和通胀预期。美联储预测2019年底的目标利率将达到2.9%，较9月预测的3.1%也有下调，暗示2019年可能加息2次。持续加息的利率环境、逐渐减弱的减税效应等因素都对美国19年经济增速形成抑制。本轮美国经济复苏或已见顶。四季度以来美国多项经济数据都出现了放缓迹象。而随着美国加息尾声渐近，明年新兴市场的汇率风险或有所缓解。预计中国货币政策将保持宽松的格局，流动性也继续维持合理充裕。

中金宏观：美联储2019年加息预测下修至2次

中金宏观点评美联储加息称，美联储此次立场偏鸽派，尤其是下调2019年加息至2次，显示加息节奏将明显放缓。但继续认为经济“强劲”，不提渐进加息要数据依赖，也不提近期的金融市场波动，显然不够鸽派。此次会议后，中金维持2019年加息2次的预测不变。

中信证券：中美货币政策殊途同归

中信证券明明债券研究团队点评称，12月份的美联储议息会议可能说比做更为重要，由于更前期的预期管理使得市场对于12月份的加息预期很早便已较为强烈，虽然11月份以来美联储官员的讲话较为偏鸽，但是为了避免较大的波动，美联储选在12月份继续加息。虽然会议声明较之前变化不大，但是美联储主席鲍威尔在新闻发布会关于中性利率、通胀、风险和经济增长等内容的讲话是比较偏鸽的。因此，虽然加息但其实是比较鸽派的美联储背景下，中国央行选择在美联储加息前夜定向降息、创设定向中期借贷便利的外部压力也其实减弱的。因此，我们坚持认为定向降息政策以及后续货币政策的持续宽松将打开利率下行的空间，维持2019年10年国债收益率将实现3.0%的判断。

华泰宏观：鸽派加息 但又不够鸽派

华泰宏观李超认为，此次议息会议是鸽派加息，但鸽派程度低于市场此前预期，原因如下:第一、与删去加息前瞻指引相比，会议声明调整为“一定程度上进一步加息”是一种更加强硬的举措。第二、鲍威尔表示2019年会减缓加息，但不改变缩表进程。华泰宏观认为，市场与美联储的重要认知差别在于长端利率为何下行。鲍威尔认为这是长端美债收益率下滑与规避风险的形势相一致，也就是说避险情绪推动的。但是市场认为，这是长期来看，经济衰退预期的反映。12月点阵图显示2019年加息次数由此前的三次指向两次，2020年加息一次的预期不变，2021年不会加息。

中泰证券：下调经济预期 明年加息料放缓

中泰证券宏观固收发布报告称，美联储年内第四次加息，符合市场预期。根据更新的经济预期数据，美联储下调了今明两年的GDP增长预期分别至3%和2.3%，前期为3.1%和2.5%。同时对今明两年的通胀预期均下调至1.9%，前期为2.1%和2%。失业率预期没有变化。与11月不同的是，本次会议声明在利率上升方面的措辞稍显温和。从更新的点阵图来看，美联储官员对明年联邦基金利率的预测中位值为2.875%，意味着明年或有两次加息。而与9月点阵图的三次加息预期相比，显示出了加息频率放缓的信号。在缩表方面，鲍威尔则表示将会保持缩减资产负债表的步伐，同时不认为缩表是干扰市场的一大因素。

兴业证券：明年美股或面临波动上升冲击

兴证宏观表示，联储如期加息，2019年加息预期下调至2次，声明整体中性。联储上调联邦基金目标利率至2.25%-2.50%，与市场预期一致。中性假设下2019年预计共加息2次，低于9月议息会议点阵图的3次预期。实际上，对于联储而言，无论加息与否都可能对美股形成冲击。对于联储而言，2019年是维持既定的加息节奏，还是放缓加息步伐，实际上都可能对美股造成冲击，因而是两难境地。无论联储加息是否减速，2019年美股大概率都将面临波动上升的冲击，维持海外年报的判断：美国大概率要面对“山雨欲来”的风险。