闯关7年，华南“补课王”卓越教育终圆上市梦

12月27日上午，华南“补课王”卓越教育（03978.HK）正式在港交所完成挂牌上市。

作为教育行业内最早从事培训的企业之一，卓越教育最初的成立，可以追溯至1997年10月。彼时，该公司在广州开出了首家教育中心。2000年，该公司开始为复读高考的高中毕业生提供全日制备考课程。之后又进一步覆盖到初中生、小学生课外教育培训。2017年，卓越教育招生总人数约48.7万名。截止2018年6月30日，卓越教育共有214家教学中心。

此番卓越教育上市，还是有些姗姗来迟。2011年起，卓越教育开始有谋求海外上市计划。直到2015年，海外上市计划仍遥遥无期。2017年，公司决定转战国内A股上市，但希望还是有些渺茫。2018年1月及2月前后，公司再度改变上市地点，最终选择在中国香港上市。

在卓越教育闯荡上市的过程中，它的竞争对手早已完成证券化历程。如市场份额排在卓越教育前面的四家公司（新东方、好未来、学大教育、精锐教育），有三家是在美股上市，一家在A股上市。

根据弗若斯特沙利文报告，2017年，排名前五的企业占K12课外教育市场的4.7%。其中，身为第五大的K12课外教育服务提供商的卓越教育，市场份额仅有0.3%。

从广州起家的卓越教育，早在2012年，就提出要“立足华南、布局全国”。时至今，公司大部分的业务仍主要聚焦在广州。招股书显示，今年上半年，广州收入占了公司总收入81%左右。

卓越教育创始人兼CEO唐俊京对第一财经记者表示，全国扩张慢的原因主要是这几年公司在修内功。“原来卓越教育的教师体系以兼职老师为主，2013年、2014年转向培养专职教师，同时打造标准化课程等。公司在研发这块投入了不少资金。公司的业绩增长，从原来只有百分十几，到现在达到有30%的增速，也是研发投入带来的成果。”

值得一提的是，华南市场也是教育行业竞争激烈的市场。十多年前，像新东方、好未来等教育培训企业已纷纷“进驻”。“每一家机构的生存都有满足市场需求所在，新东方和好未来它们进入华南市场，对市场起到了很好的推动作用。它们有做得比较好的地方，如课程标准化、课程体系设计等，而卓越教育对本地学生家长需求也有很好的理解。我们在竞争中相互学习、相互促进。” 唐俊京表示。

招股书显示，2017年，卓越教育实现营业收入11.42亿元，同比增长27.40%。2018年上半年，公司营业收入是7.23亿元，同比增长28.83%。

此番上市，卓越教育每股发行价是2.40港元。募集资金净额为3.4亿港元。

唐俊京介绍称，公司募集到的30%资金用于并购。华南市场以自建教育中心为主，华南以外的市场将通过并购而进入。“我们目前在教师培训、教材设计上已做了很多投入，而异地并购时可以很快将我们的优势、资源嫁接过去。”

今年以来，在卓越教育前，已有9家教育企业也赴港完成上市，但多数股价表现并不理想，破发的比比皆是。12月27日挂牌的卓越教育，当天上午收盘时，股价报2.38港元/股，较2.40港元的发行价略微破发。教育股的低迷，除了跟整个大盘低迷有关外，也跟教育行业政策收紧有一定的关联。

如新修订的《民办教育促进法》及其他相关行政法规，对获得办学许可、民办教育机构等做出了种种规定。与此同时，聚焦到K12课外教育培训行业， 2018年2月12日，教育部办公厅等联合颁布《教育部办公厅等四部门关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》（即“3号通知”），旨在通过对课外辅导机构的检查及整改减轻中小学生的课外负担。之后，各个地方政府也在跟进，制定相关的约束政策等。

“政策方面，对课外教育培训企业的影响，第一是牌照；第二是收费；第三是教学内容。这些都要求要规范，如教学内容不能超前设计。这方面，卓越教育一直做得比较规范。在整个行业政策收紧的背景下，我们今年上半年的业绩增长不仅没有受到影响，反而还高于去年同期，也跟我们前期做得比较规范有关。我们也非常清楚我们的定位，主要是作为国家K12教育的一种补充。教育是一个刚需行业，未来有很大增长空间。”唐俊京表示。