一周市场回顾与展望：美股大幅波动迎岁尾，新年首周看非农

本周美股依然显示出极大的波动性，先后经历史上最差平安夜表现和近九年最大单日涨幅，盘中暴力拉升和快速跳水的场面屡见不鲜，政府停摆依然是一大不确定因素。下周将迎来2019年，新的一 年各国股市会有如何表现，减产令开始实施，国际油价能否止跌企稳，1月非农就业报告将新鲜出炉，美国就业市场是否强劲依旧值得关注。

美股结束周线三连阴

本周道指上涨2.75%，纳指上涨3.97%，标普500指数上涨2.86%，结束周线三连阴。12月至今，道指下跌9.7%，标普500指数下跌9.9%，正在迈向1931年大萧条以来最差12月表现。用于衡量美股波动性的美国芝加哥期权交易所（CBOE）“波动指数”（VIX， 也称“恐慌指数” ）周五下跌5.4%，收报28.34。今年美股大幅波动已经成为常态，四季度以来标普500指数涨跌幅度超过1%的交易日达到27个， 远超近60年同期均值14个。英国安本标准投资公司高级投资经理艾希（James Athey）表示，现在市场对消息的反应过于敏感 ，波动性让人不知所措。

美国总统特朗普本周对美联储的炮轰仍在继续，他先是表示美国经济的唯一问题就是美联储，然后又指责美联储加息太快了，希望投资者抓住机会抄底。平安夜美股经历大跌后，特朗普政府的一名高级官员与多位著名投资人会面，询问稳定美股的建议，其中一位给出的建议是停止指责美联储主席鲍威尔、停止政府停摆，尽快与各方结束贸易摩擦。美联储主席鲍威尔对特朗普会面持开放态度，称如果美国总统发出邀请，他将不会拒绝。而特朗普已经向幕僚表达了与鲍威尔会面的愿望。

美国财长姆努钦也在尝试平复投资者的焦虑情绪，他召集总统“金融市场工作组”进行沟通，该工作组由五大金融市场监管机构，即美联储、美国证监会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）、 美国联邦存款保险公司（FDIC）和财政部下属货币监理署（OCC）构成，最终监管机构得出的结论是近期金融市场的抛售行为并未出现异常情况。

周六美国政府关门进入第八天，这种情况看来将延续到2019年。国会参众两院周五宣布，本周不会就预算案进行任何投票。白宫声明显示，特朗普希望解决当前僵局，但必须把国土安全放在首位， 否则不会签署预算案。这与他此前的表态相同，特朗普周三突访驻伊拉克美军基地，这是他上任以来首次到访战区的美军驻地。他表示，将不惜任何代价获得建边境墙的拨款。

政府关门已经产生了一定负面影响，美国商务部宣布，在政府关闭期间停止发布经济数据，本周的新屋销售数据已暂停公布。如果停摆持续下去，GDP、通胀、个人收入与支出、贸易收支等数据的发布也将被波及。

周三美国股市大涨5%，创出2009年3月本轮牛市开启以来最大单日涨幅，不过从随后两天的走势看 ，这根大阳线只能算反弹，还谈不上反转。全球最大资产管理机构之一富达投资(Fidelity Investments)全球宏观策略主管迪莫（Jurrien Timmer）认为，当天的行情令人吃惊，投资者正在基于经济前景重新评估市场，而计算机和算法交易在假日期间统治了市场起到推波助澜的作用。也有不少人认为是美国养老金年末资产重新配置需求造成的。

历史数据显示，下跌市中途出现超级阳线并不罕见，但往往并不是底部所在，正所谓“反弹不是底 ，是底不反弹”，市场的中长期底部往往是时间“磨”出来的，由政策刺激等突发利好引发的V型 反转见底相对少见。彭博数据显示，标普500指数最近经历的八次熊市中，涨幅超过2.5%的反弹共 120次。

欧洲股市周五全线收涨，几乎抹平了此前因美股动荡波及造成的跌幅。各大市场表现方面，今年以来英国富时100指数下跌12.41%，法国CAC 40指数下跌11.97%，德国DAX 30指数下跌18.26%。意大 利股市下跌16.7%，西班牙股市下跌15.5%。

欧佩克减产令下周实施

虽然周三大涨8%，国际油价依然迎来周线三连跌，徘徊于18个月低点附近。其中美国WTI原油主力合约收报45.33美元/桶，周跌0.7%，布伦特原油主力合约收报52.2美元/桶，周跌0.8%。

明年1月1日起，OPEC+此前达成的减产令将正式实施。欧佩克主席、阿联酋能源部长马兹鲁伊（Suhail Al Mazrouei）表示，如果市场表现需要减持令延长六个月，欧佩克会这么做，如果大家觉得减产量还不够，产油国将继续讨论相关事宜，尽快恢复供需平衡。

伊朗政府公布的2019年预算案显示，由于美国政府的制裁封锁，2019年伊朗原油出口量将降至100 -150万桶/日，较2018年年中创下的300万桶/日的峰值减半。

俄罗斯能源部长诺瓦克表示，油市可能会在1月-2月看到OPEC+协议的影响。俄罗斯在明年上半年将减产300-500万吨。如果减产协议没有延长，那么2019财年俄罗斯可能会恢复产量至2018年水平。俄罗斯有能力在未来两年将年产量再提高1000-1500万吨，至5.7亿吨。

本周重大事件回顾

周一，美国商务部长罗斯表示，特朗普在最终决定是否推行汽车关税的问题上，有“很多灵活空间 ”和“完全的自由”，暗示横亘在美欧之间的矛盾点依然没有解除。美国商务部目前正在进行针对 汽车进口的“232调查”，相关调查结果预计在2019年2月17日出炉。

周二，跟随前一日美股跌势，日本股市大幅低开，日经225指数收跌5%，较10月2日的高点下跌21% ，进入技术性熊市，2017年9月以来首次跌至20000点下方。日本央行、财务省、金融服务厅官员当天就市场状况召开紧急会议。

周三，万事达旗下追踪网上和店内消费的SpendingPulse公布的数据显示，11月1日至12月24日假日季期间的美国零售总额(不包括汽车)同比增长了5.1%，其中网购消费增长19.1%，创2011年以来最 强劲增速，美国消费者在这个假日季节支出了超过8500亿美元。亚马逊称，今年圣诞假期的全球商品销量创造了史上同期最高纪录。作为美国经济的重要引擎，消费回暖意味着此前外界对美国经济下行的担忧有所减弱。

周四，美国圣路易斯联储发布报告称，长短期美债收益率倒挂可能损害美国经济增速，最坏的情况 是银行借贷成本逆转导致信贷环境恶化最终引发经济衰退。过去60年中，美国每一次经济衰退前几乎都曾出现过这种倒挂现象。

周五，日本股市结束一年交易，日经225指数2018年全年累计下跌12%，结束年线六连阳。东证指数全年累计下跌17.8%，创2011年以来最大年跌幅。

下周看点

1月2日周三，欧洲将迎来一系列制造业PMI数据，意大利、英国将公布12月制造业PMI，法国、德国 和欧元区则要公布12月制造业PMI终值，两周前数据显示法国12月制造业PMI初值跌破枯荣线，德国 12月制造业PMI初值创33个月新低。晚些时候美国将公布12月Markit制造业PMI终值，此前公布的初值创2017年11月以来新低（53.9）

1月3日周四，美国将公布12月ADP就业数据，“小非农”表现如何将很可能反映次日美国非农就业 报告的成色，市场预期新增18万人。美国当周初请、续请失业金人数和12月ISM制造业指数也将陆续公布。

1月4日周五，日本将公布12月制造业PMI终值，初值为52.4，已连续第28个月维持在50荣枯线上方 ，略高于11月终值（52.2）。英国、法国、德国、意大利和欧元区将公布综合、服务业PMI终值。 美国劳工部将公布非农就业报告，包含12月失业率、平均时薪变得、劳动力参与率和非农就业人口变动等数据，11月新增15.5万非农就业人口，市场预期本次将新增18万。