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李扬:去杠杆后边的任务还很重 要正确认识去杠杆的核心要务丨中国经济论坛

第一财经2019-01-21 12:41:01

李扬:去杠杆后边的任务还很重 要正确认识去杠杆的核心要务丨中国经济论坛

中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在近期的第一财经《中国经济论坛》节目中指出:去杠杆有五大重点工作,分别是:国有企业和“僵尸企业”去杠杆;应厘清政府和市场的关系;加强对“大资管”行业的监管;管住货币、保持相对收紧的金融环境和及时处置风险资产。他认为:去杠杆是一项长期战略,应把握好时机、节奏和步调。

(以下内容为李扬在“中国企业家(上海)高峰论坛暨复旦大学EMBA 2018同学会年会”上的发言节选)

李扬

中国社会科学院学部委员

国家金融与发展实验室理事长

去杠杆其实是一个很全面的事情,自从我们引进了杠杆率的概念之后,我们发现它是一个很综合的概念,至少我们在分析风险的时候是非常综合的概念。所以我们很多的防范和化解金融风险的措施,它的主要抓手就是去杠杆。我们概括一下去杠杆主要是哪样一些事情?

去杠杆的重点工作一:

国有企业和“僵尸企业”去杠杆

第一件事是企业去杠杆,国企去杠杆,“僵尸”企业去杠杆,这是要点。我们前面看到中国的企业有问题,企业其中呢,国企有问题,如果就杠杆率、就不良资产等等来说当然是“僵尸”企业有问题,“僵尸”它已经不行了,还要给它注入信贷,还要让它加杠杆,当然就有问题了。所以中央非常明确的说“僵尸”企业要处理,最近国资委又有一个文件就是关于“僵尸”企业的处理的问题。第二是地方政府,中国地方政府债务这个事很复杂,很难用很简单的话概括它。

去杠杆的重点工作二:

应厘清政府和市场的关系

但是我觉得几个要点是重要的,地方政府所以要负很多的债,是因为有一个更大的压力在,就是它要做事。所以地方债就变得非常难处理了。在社会主义市场经济体系下政府该做什么?这个问题其实它根子是在这里。

第二个问题就是涉及到中央和地方的财政关系,1994年改革叫分税制,分别设置税种,这个税种是对应那级政府它的支出责任的。现在这个事情已经变成了不是一级的财权了,而是一级财力,地方没有钱、不够,于是就开始横向地借钱,卖地、融资平台等等。所以这个事情要根本地解决,除了我们说的政府和市场的关系要有根本地解决之外,财政关系上也要厘清。

去杠杆的重点工作三:

加强对“大资管”行业的监管

第三是对大资管行业的监管。大家知道资管新规,现在在充分征求市场的意见的基础上,一个一个的法规公布了。从现在的反映来看,还是基本上符合中国现阶段状况的,符合我们管理和金融风险的这样一个总的方向的。所以我们下一步资管新规的落实就是一个去杠杆非常重要的方面。

去杠杆的重点工作四:

管住货币 保持相对收紧的金融环境

第四个,大家看到这个话叫“去杠杆千招万招,管不住货币都是无用之招”,说的是在去杠杆的过程中,宏观上要保持一个相对紧的金融环境。当然现在我们面对稳经济,面对中美贸易摩擦等等,我们需要有另外一些考虑,所以使得这个问题高度复杂化了。

去杠杆的重点工作五:

及时处置风险资产

最后一个,当我们把账算清楚了之后一定有很多的不良资产,于是就说谁来买单?我们中国40年历史里面,其实有一些事情是可以记到教科书的,其中有一件事就是我们的国有金融机构的再资本化。为了在一个平等的、一个合理的资产负债表的架构下和别的国家的金融机构竞争,于是就要重新改造我们的资产负债表,再资本化。这个事从2001年开始,一直到2011年中国农业银行最终上市完成了,10年。今天我们这些银行资本充足率、拨备覆盖率等等都是很好的,但是总的来说,我们是有足够的资财来处理这个问题的。

去杠杆是一项长期战略

应把握好时机、节奏和步调

所以我们总结一下这个任务,去杠杆是一项长期战略,大家不要以为它过去了,没有过去,不过是它更长期化了。在这个过程中我们要把握好时机、节奏、步调、协调,它是我们整个金融部门要共同努力才能做好的事情,这是一个长期的事情,它没有过去。

(编导:许姗姗)

责编:于璐

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