IPO扶贫明星陨落，锂电池龙头安达科技复牌暴跌90%

锂电池材料龙头企业安达科技（830809.OC）在经历一年多停牌后，本周复牌暴跌90%。

2016年证监会出台贫困地区IPO绿色通道政策后，贫困地区注册、有IPO预期的新三板公司受到市场爆炒，但这类概念股至今无一硕果，要么撤材料，要么被否，要么黯然退市。

安达科技以每年数倍的业绩增长和2亿元年盈利规模，曾被寄予厚望，得到了众多机构加持。但行业瞬息万变，公司快速扩张期遭遇产能过剩、补贴减少和毛利率骤减，而其严重依赖的大客户比亚迪（002594.SZ）也选择了“背叛”。

新三板明星股陨落

1月28日，背负着IPO终止和业绩暴跌的双重压力，新三板曾经交易最活跃的股票之一安达科技在停牌长达一年后复牌。开盘股价即暴跌90%，最低跌至1.07元，随后反弹收于2.61元。

公司周一发布股票交易异常波动公告，称股价波动属于正常市场行为，公司不存在应披露但未披露的信息。

安达科技自2017年11月25日起停牌，随后其IPO申请得到证监会受理。停牌前，公司股东户数最多达到962户，包括鼎峰明道、中科招商、青岛海尔等知名机构，也有国信证券、海通证券等众多做市商股东。

本来投资者期待公司上市后能大赚一笔，但按照股票停牌前11.62元的高价，此次复牌后投资者损失惨重，参与最后一轮定增的投资者也浮亏70%以上。

安达科技主营磷酸锂电池生产，2014年6月挂牌新三板。公司背靠大客户比亚迪，实现了业绩快速增长，2014年、2015年、2016年的盈利增速分别为4.7倍、2倍、4.4倍，2016年归母净利润已达2.6亿元，是锂电池上游材料的龙头企业。

此外，公司把注册地迁到了贵州省黔南州，为享受IPO贫困地区绿色通道“即报即审、即审即发”的优惠政策，被奉为新三板集邮投资法“皇冠上的明珠”，一度受到市场的追捧。

从2016年1月做市交易开始，安达科技股价一路上扬，从每股6元涨到26元，每天交易额在1000万元以上，在新三板市场能跻身前列。公司在新三板上还实施过四轮定向增发，一共融资7.5亿元。

顶着IPO概念和业绩暴增的光环，安达科技让投资者感叹在新三板也能有活跃的交易，引起了市场无限遐想。停牌前最后一个交易日，由于众多投资者涌入抢筹，公司单日成交额竟高达2.3亿元。

不料，一年后安达科技原地复牌，开盘跳水暴跌90%。1月28日，安达科技复牌首日全天交易额5800多万元，短线投资者日内抄底收益可超过100%。周二的第二个交易日，该公司成交金额仍超过2000万元，股价收于2.57元。

停牌的一年间，不仅二级市场估值持续下调，安达科技自己也遭遇业绩下挫、撤回IPO的连环打击。

2019年1月14日，安达科技发布2018年业绩预告，公司预计2018年归母净利润在4200万-4800万元之间，同比减少75%以上。

做市商早就闻风而动。早在2017年9月，公司刚发完盈利下滑的中报，督导券商国信证券就退出为公司做市，其后又有12家做市商先后退出。不过，股价暴跌后，券商还要考虑如何处理手中的库存股。

扶贫IPO概念股纷纷折戟

“业绩下滑太厉害了，以现在的业绩和成长性看，目前股价也明显偏高。”一位新三板个人投资者对第一财经记者表示。

从2017年起，安达科技业绩就开始下滑。当年公司营业收入、净利润分别为10.7亿元和2亿元，净利润同比下滑24%。2018年前三季度，公司营收也出现下降，同比减少16%，净利润则同比腰斩。

由于业绩下滑等因素，公司于2018年7月撤回了IPO申请，900多名股东被“撂”。

很多股东都是冲着企业拟IPO的概念来的，被喻为“集邮投资”，投资者从公开市场收集IPO辅导阶段、业绩表现靓丽的新三板公司股票，一旦公司最后登陆A股，集邮投资者就能完成跨市场套利，实现数倍收益。

近日，百邦科技（300736.SZ）上市一年股票解禁，给新三板投资者带来了丰厚的回报。另一只原新三板扶贫IPO概念股新疆火炬（603080.SH）也在本月解禁，但过去一年里股价不断下跌，周二最低跌至16.33元，已接近发行价格。

目前，新疆火炬是新三板扶贫IPO概念仅存的果实，但其在新三板上没有什么交易，不属于集邮股。在当年火爆的扶贫IPO行情后，更多是安达科技这样复牌暴跌的例子。

金丹科技（832821.OC）IPO被否后，复牌股价腰斩，想从新三板摘牌却遭到股东反对。宏源药业（831265.OC）撤回IPO申请，复牌首日股价暴跌60%。

在投资者看来，这些概念股折戟IPO的原因大多是业绩不能维持增长，盈利规模不达标，或过分依赖单一客户。

安达科技就严重依赖比亚迪。2016年、2017年和2018年上半年，挂牌公司对比亚迪的销售额分别占到公司销售总收入的85%、78%和77%，而前五大客户一直占公司总收入95%以上。

行业产能过剩和激烈的价格战，正使安达科技的毛利率快速下降，从2017年32%下降到2018年第三季度的12%。根据高工锂电数据，近年来，动力电池价格持续下降，政府补贴不断减少，磷酸铁锂电池采购价格已降到不足1元/Wh。

此外，安达科技选择的磷酸铁锂材料路线日渐式微，另一条路线三元材料的应用则越来越多。近日，比亚迪在接受投资者调研时也表示，2019年公司乘用车都将换装三元电池。

比亚迪的表态也许是一年前安达科技快马加鞭扩建磷酸铁锂产能时未能预料到的，迅速扩张曾成就了安达科技一跃成为行业龙头的梦想，但是接下来如何消化产能是对公司的艰难考验。