几大利好齐发提振A股，基金经理喊出 “熊转牛”

“1月4日的2440点大概率就是最新一轮熊市转牛市的拐点。”北京一位公募权益基金经理认为。

在给内部的建议中，该基金经理也建议销售部门加大对权益基金的持续营销投入。

1月4日上证综指创下2440.91点的低点后开始反弹，随后的22个交易日上涨了157.02点，涨幅达到6.24%。年初至今，上证综指累计上涨7.14%。

融通基金权益投资总监邹曦亦认为，2019年3-4月或将确认A股市场底部的有效性，其后市场可能温和震荡上行，真正进入“慢牛”状态。

如果说“熊转牛”的判断还有些过于乐观，统计则显示，每年的2月份A股大概率出现上涨。也有分析指出，在估值历史底部、无风险利率快速下行以及强政策预期的背景下，A股正处于极佳的时间窗口，春季攻势将进入到第二波，行情值得期待。

春季躁动

在去年年底时有机构发问：2019年会不会有春季躁动？就目前来看，这个问题已经有了答案。

Wind资讯统计显示，截至2月12日收盘，上证综指报收2671.89点，上涨0.68%；创业板指大涨1.23%。年初至今，创业板指累计上涨6.54%，上证综指更是上涨7.14%——上证综指也创下2014年以来同期的最大涨幅。

从历史统计来看，A股市场2月份上涨概率最高。过去六年来，上证综指在2月份有2次下跌，4次上涨；创业板指在2月份只有1次下跌，有5次出现了上涨，并且在2013年和2015年的单月涨幅都超过了10%。

进一步来看，自2000年至2018年，上证综指2月份上涨概率达到77.8%，远高于其他月份；上涨概率其次高的就是11月，从2000年至2018年上证综指在11月上涨的概率有67%。

甚至有卖方认为春季攻势将进入到第二波，行情值得期待。主要逻辑在于，在估值历史底部、“两会”前基本面数据真空、无风险利率快速下行以及强政策预期的背景下，A股市场正处于极佳的投资时间窗口。

“从外围环境来看，美联储今年最多再加息一次，海外风险缓解，信心有所恢复，因此股票会出现超跌反弹机会。”上海一位私募基金经理表示。

春江水暖鸭先知。年初以来，外资加速流入A股市场。统计显示，仅1月份外资流入A股即超过600亿，截至目前，外资年内流入A股资金已超过700亿，外资加速抄底说明当前A股市场已经具备了比较大的投资吸引力。有分析人士预计全年外资流入A股可能会超过5000亿，达到6000亿左右，届时外资持有A股的资金量将达到1.8万亿元，超过公募基金，成为A股市场最大的机构投资者。

统计显示，1月北上资金净流入607亿元，流入主要集中在食品饮料、家用电器、银行等行业。

不过需要看到的是，春季躁动有时候也是“埋人行情”。

Wind资讯统计显示， 2013年1月份到3月份，上证综指累计下跌1.43%，创业板指上涨21.38%；2014年上证综指累计下跌3.91%，创业板指上涨1.79%；2015年的大牛市中，上证综指和创业板指分别上涨了15.87%和58.66%；2016年“熔断”的影响下，当年前三个月上证综指和创业板指分别下跌了15.12%和17.53%；2017年1-3月，上证综指微涨3.83%，创业板则下跌2.79%；2018年前三个月，上证综指录得4.18%的亏损，创业板指则上涨8.43%。

也就是说，在过去六年的前三个月来，上证综指4次下跌，2次上涨；创业板指4次上涨，2 次下跌。

“熊转牛”启程？

“去年股市修正的幅度已经很大，这是最大的利好。基本面来看，我觉得不会出乎大家更不好预期。”一家老牌公募基金投资总监对第一财经记者表示，首先在当下股市处于估值底部，不少股票已经具有了较高的性价比。

目前对比历史数据，当前A股市盈率处于底部区域，与全球其他股市相比，A股估值水平也是处于较低水平。

并且从2018年四季度开始，无风险利率出现了加速下降的情况，十年期国债到期收益率从2018年年初的3.98%下降到目前的约3.1%，下降幅度达到88个BP。无风险利率快速大幅的下降，对股票市场而言是一个重大的利好因素。

“1月4日的2440点大概率就是最新一轮熊市转牛市的拐点。”有北京公募权益基金经理认为。

邹曦亦认为，2019年3-4月或将确认A股市场底部的有效性，其后市场可能温和震荡上行，真正进入“慢牛”状态。

另外一个利好是中小创“大洗澡”，商誉的大范围减值使得创业板上市公司2018年的业绩几近腰斩，极大地降低了2019年业绩基数。

2019年1月底，上市公司业绩预告集中发布，多家上市公司预亏，商誉减值损失是亏损的重要原因之一。2014年-2015年是上市公司并购重组的高峰期，因此上市公司积累了较高的商誉。随着业绩承诺逐步到期，业绩下滑导致商誉减值。

广发证券策略团队认为，尽管商誉减值影响当期损益会造成创业板估值较大幅度被动抬升，但商誉减值并非经常性损益，不确定性阶段落地反而有助于创业板的反弹。

政策面上，节前证监会连出两大重磅政策以提振市场，此外，证监会还将QFII、RQFII两项制度合二为一，放宽准入条件，扩大投资范围，意在吸引更多境外长期资金入场，极大地提振了市场信心；银保监会也表示，险资将入市买入一些优质股权，险资、养老金、外资等一些长线资金将入场，提振了整个市场的信心。

“当然，由于改革推进过程肯定会有所曲折，将影响市场预期，导致A股市场出现一定幅度的波动，但是随着改革进程的推进风险偏好会逐步提升，逐步抬高市场中枢。”邹曦也表示。